原标题：牧原股份上半年盈利过百亿同行却纷纷巨亏，业绩遭股民质疑券商仍给翻倍目标价
作者丨李文贤
出品丨搜狐财经
7月15日，牧原股份开盘涨超3%，之后涨幅回落，以56.96元/股、微涨0.90%收盘。
昨日晚间，牧原股份发布上半年业绩预告：预计上半年归属于上市公司股东的净利润为94亿元-102亿元，相比去年同期的107.84亿元，下降12.83%-5.42%。
牧原股份表示，报告期内公司生猪出栏量较去年同期大幅增加，但由于国内生猪产能逐渐恢复，2021年上半年生猪价格较去年同期有所下降，导致公司2021年上半年经营业绩较去年同期有所下降。
进入2021年以来，猪价一直跌跌不休。2021年6月份，牧原股份商品猪销售均价13.58元/公斤，比2021年5月份下降23.06%。
作为养猪“大户”，虽然净利下滑，不少股民表示牧原股份表现“超预期”，质疑其业绩作假。
与之对应的是生猪出栏量老二正邦科技的业绩，公司直接由盈转亏，预计上半年亏损12亿元-14.5亿元，上年同期盈利24.2亿元。新希望预计亏损2.95亿元-3.45亿元，上年同期盈利31.6亿元。
不过，中信证券仍给与牧原股份85元翻倍的目标价，并预测今年归母净利润将同比增长24.55%。
牧原股份净利下滑 提示肉价波动风险
生猪市场价格的大幅波动，可能对牧原股份经营业绩产生重大影响。
牧原股份在公告中提示风险，如果未来生猪市场价格出现大幅下滑，仍然可能造成公司的业绩下滑。
根据牧原股份以往披露，2021年1-6月，其商品猪销售均价不断下滑，从1-2月的26.95元/公斤下滑至6月的13.58元/公斤，价格缩水了一半。
根据业绩预告，牧原股份上半年净利润约为94亿元-102亿元，去除一季度的69.63亿元，第二季度净利润约为24.37亿元-32.37亿元。
相比上年第二季度66.53亿元的净利润，牧原股份今年第二季度净利润已经缩减至上年的三分之一~二分之一。
与此同时，除牧原股份外，行业头部上市公司半年报均预计亏损。
其中正邦科技、新希望、天邦股份由盈转亏。正邦科技预计亏损12亿元-14.5亿元，新希望预计亏损2.95亿元-3.45亿元，天邦股份预计亏损5.5亿元-6.5亿元。
猪肉价格大幅下降成为主要原因。
新希望在公告中提到，与去年同期相比，报告期内生猪销售价格大幅下降，叠加饲料原料价格上涨及疫情影响等因素，生猪养殖成本上升，导致猪产业亏损是本期经营业绩亏损的主要原因。
天邦股份表示，今年上半年猪价持续下跌，特别是二季度猪价较去年同期大幅下降。
业绩遭股民质疑 业内第二由盈转亏
相比同行的大幅亏损，牧原股份的业绩让一些股民颇感意外。
公开数据显示，生猪出栏量老二正邦科技上半年由盈转亏，预计亏损12亿元-14.5亿元，上年同期盈利24.2亿元。
正邦科技证券事务部工作人员表示，二季度生猪价格大幅下跌，导致公司产生较大亏损，猪价变动是全行业面临的整体风险，目前公司正着手进一步降低经营成本。
数据统计，2021年上半年，正邦科技销售生猪699.68万头，销售收入177.38亿元，商品猪价格为13.66元/公斤。
而牧原股份上半年销售生猪1743.7万头，销售收入397.49亿元，商品猪价格为13.58元/公斤。
牧原股份销售生猪头数是正邦科技的2.5倍，销售收入为其2.24倍，牧原股份净利润约为94亿元-102亿元，正邦科技则为亏损12亿元-14.5亿元。
其中关键在于成本控制。
正邦科技在互动平台表示，二季度公司全成本包含淘汰低效母猪在内，预计在19.9元/kg左右，剔除淘汰低效母猪，育肥猪完全成本19.55元/kg。
中信证券研报指出，测算牧原股份Q2商品猪完全成本已经降至15元/公斤以下，并有望继续改善，年底或降至14元/公斤。
这不是牧原股份第一次被质疑业绩造假。
今年3月13日，雪球大V“天地侠影”发表《牧原会是惊雷吗？》一文，对牧原股份提出多项质疑，包括财务数据、关联交易等。
深交所随后在3月15日对牧原股份下发问询函，要求详细披露固定资产财务数据、关联交易等数据。
牧原股份之后回复表示，公司的生猪养殖采用“全自养、全链条、智能化”养殖模式，而同行业上市公司多采用代养模式，故与同行业相比，公司固定资产占营业收入的比例较高、固定资产周转率较低，但毛利率明显偏高。
2021年第一季度数据显示，牧原股份、正邦科技、温氏股份、新希望、天邦股份毛利率分别为45.88%、19.98%、13.34%、8.54%、13.05%，牧原股份毛利率远高于同行。
上半年猪肉价格腰斩 牧原股份净利润变化不大
网友质疑肉价减半的情况下，牧原股份净利润仅下滑了12.83%-5.42%。
2021年上半年，牧原股份商品猪价格为13.58元/公斤，去年同期价格为31.41元/公斤，单位价格减半。
牧原股份去年上半年生猪销量为678.1万头，今年销售为1743.7万头，销量增加了1.6倍。
去年7月，牧原股份在投资者关系调研活动中表示，商品猪的单位生产成本在13元左右，考虑摊销费用在14元左右，成本与今年上半年差距不大。
销量的增加能否覆盖住猪肉价格的下降？
2021年上半年和2020年上半年，牧原股份销售收入分别为397.49亿元和207.20亿元，销量分别为1743.7万头和678.1万头，最后的净利润今年上半年为94亿元-102亿元，上年为107.84亿元，相差并不大。
对于后续行情，业内同行并不乐观，温氏股份副总裁、董事会秘书梅锦方7月14日在接受采访时表示，非洲猪瘟对本轮猪周期的影响确实非常大，猪价先是在过去两年创下历史高位，最近一年又出现大幅下跌，从20元/斤的出栏价格，前段时间最低跌到6元/斤附近，现在又回到了7-8元左右。目前整个养猪行业都进入了一个困难时期，也可以说是寒冬期。
中信证券、华泰证券对牧原股份均维持买入评级。华泰证券给与的目标价为60.32元，预计2021年归母净利润为199.5亿元，同比减少27.33%。中信证券直接给出了85元翻倍的目标价，预测今年归母净利润为341.91亿元，同比增长24.55%。
