10月27日晚间，云南白药（000538.SZ）发布三季报，今年第三季度实现营收92.79亿元，同比增长9.98%；归属于股东净利润6.48亿元，同比下降63.94%。基本每股收益0.51元，同比下滑64.12%。
整体来看，今年前三季度云南白药实现营收283.63亿元，同比增长18.52%；实现扣非归母净利润29.31亿元，同比下滑7.96%。
值得关注的是，云南白药前三季度公允价值变动收益为-15.55亿元，同比下降396%。而从非经常性损益来看，该公司前三季度亏损达到11亿元，公司方面称是“持有的交易性金融资产产生的公允价值变动损益。”
10月28日上午，针对投资亏损及业绩等问题，时代财经致电云南白药，对方相关人士表示，“今天确实有很多投资者打电话问题问这件事情，公司也会认真权衡风险，未来逐步退出这部分投资。”该人士强调，公司一直以主业发展为核心，在产品拓展和研发方面也会持续创新。
受此消息影响，10月28日，云南白药开盘重挫逾6%，不过随后跌幅缩窄，截至收盘报88.36元/股，跌幅3.83%，当前总市值1130.25亿元。
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炒股亏损15亿，上半年投入近百亿
早在云南白药发布三季报的前一周，就有投资者担忧公司的投资问题。
10月22日，有股民在互动平台上提问云南白药董秘，“按照公司的净资产算，公司用于投资的资金占比过高，对公司的经营和资产安全都有不利影响，希望公司降低投资现金规模。”
也有投资者表示，“公司充裕的现金可以在中药、日化和美妆几个方向大有作为，沉迷股市真是得不偿失啊！”
云南白药则回复称，“做好主业是云南白药始终坚守的企业使命，公司会审慎对待二级市场投资。”
从三季报来看，云南白药对于二级市场的投资不容乐观。
公司披露，前三季度公允价值变动收益为-15.55亿元，同比下降396%。非经常性损益亏损11亿元，原因是“持有的交易性金融资产产生的公允价值变动损益”。
10月28日下午，云南白药相关人士在电话中回复时代财经表示，“公司做证券投资确实存在一定的风险，会认真权衡，未来逐步退出这部分投资，专心发展主业。”该人士还称，关于选股和投资决策，公司设有专门的证券投资小组，重大事项都会通过董事会审议，风控方面也会遵循公司章程。
云南白药2021年半年报显示，其投资的股票包括小米集团（01810.HK）、伊利股份（600887.SH）、腾讯控股（00700.HK）、恒瑞医药（600276.SH）、通威股份（600438.SH）和中国抗体（03681.HK），此外还包括数只基金。上述股票除通威股份外，其余几只今年以来均出现大幅下跌，云南白药自然亏损。
“公司买的好几只股票今年确实都跌得比较多，主要是互联网企业，去年年底到现在经历了一个高点回调，所以估值方面也有一些变化，”前述人士告诉时代财经，“另一些股票，比如去年公司买进贵州茅台，年底清仓的时候是盈利的。”
“公司也理解投资者的心情，出现这种事情确实会有比较多的负面（情绪）。”该人士表示。
时代财经注意到，云南白药2020年的持仓还包括九州通（600998.SH）、雅各臣科研制药（02633.HK）、红塔证券（601236.SH）、贵州茅台（600519.SH）和中国生物（01177.HK），去年年底清仓时盈利约为3.32亿。
结合近两年财报来看，云南白药从2019年6月起开始涉足二级市场，2019年全年投入资金72亿元，当期盈利4.09亿元；2020年继续追加，投资成本升至138亿元，当期盈利23.31亿元；2021年上半年投入降低至98亿元，当期亏损8.5亿元。
而截至今年6月末，云南白药持有的股票账面价值为97.59亿元，较去年年末108.67亿元缩水11.08亿元。
云南白药在二级市场大手笔投入，或许跟公司“充裕的现金流”有关。
今年前三季度，云南白药实现营收283亿元，同比增长18.52%；前三季度经营活动现金净流量65.33亿元，比上年同期增长87.05%；此外，三季度末该公司现金余额尚有177亿元，总资产高达522亿元。
股价腰斩，陆股通反向增持
虽然热衷于二级市场，但云南白药自身的股价今年以来走势也颇为曲折。
今年2月18日，云南白药冲上160.8元/股，触及年内最高价。不过此后一路下行，8月27日收盘报85.3元/股，创下年内最低记录。截至10月28日收盘，云南白药已距年内最高点跌去46.31%，几近腰斩。截至10月28日，全年共有196个交易日，而这期间云南白药102天处于下跌，93天上涨。
另一方面，时代财经关注到，今年以来机构正在逐步减少对云南白药的投资。
Wind数据显示，基金持有云南白药的股数由2020年末的4070万股降至今年三季末的1367万股，持股比例由6.76%降至当前的2.26%；券商、保险已经清仓退出，二者在2020年末、2019年末分别持有5500股、7980万股。
不过也有机构增持看好。财报显示，陆股通在第三季度增持云南白药1048万股，当前持股比例12.02%，但较2020年末的比例15.85%有所降低；社保基金增持95.13万股，当前持股比例1.48%；瑞银资产增持17.78万股，当前持股比例1.09%。
与此同时，个人投资者的比例大幅增加。2019年末，云南白药的个人投资者为6.06万户，随后在2020年末接近10万户，截至今年9月末已经达到16万户，户均持有3750股，户均持股市值为77.67万元。
从云南白药的股东来看，云南省国有股权运营有限公司为第一大股东，持股25.04%；新华都实业集团持股比例24.27%为第二大股东，不过其所持股份数的66.67%处于质押状态；第五大股东江苏鱼跃科技持股比例5.56%，其所持股份的84.92%也处于质押。
云南白药目前的主营业务包括自制工业品的研发、生产和销售，以及药品批发零售业务，主要产品有云南白药膏、云南白药气雾剂、云南白药创可贴及云南白药牙膏等。
前述云南白药人士告诉时代财经，“公司十分注重研发，今年与北京大学达成相关研发合作项目，此外公司推出的新品洗发系列也请了脱口秀演员李诞来担当代言人，借助‘脱口秀大会’带来了一定的销量增长。”
从业绩来看，云南白药今年的利润增速出现下滑。今年一季度、年中及前三季度，云南白药归母净利润增速分别较去年同期下滑40.48%、26.57%和42.38%。
