1992年，这艘装载了近3万只黄色橡胶小鸭的货轮从中国驶往美国华盛顿。在经过太平洋时，遇到了强风和巨浪，其中一次掀翻了海面，近3万只黄色小鸭子开始了它们的全球漂流之旅。德英控股创始人、设计师许受小鸭漂流事件的影响，于2005年塑造了B.Duck的形象。
现在，小黄鸭终于完成了漂流，登陆了港交所。
1月17日，小黄鸭母公司德英控股在HKEx主板上市。首日交易，德盈控股早盘上涨28.78%。截至1月17日收盘，德盈控股每股报2.39港元，同比增长16.59%，总市值23.9亿港元。
在两次抨击HKEx主板IPO后，德英控股终于成功在HKEx主板上市。早在2019年3月，德盈控股就申请在HKEx创业板上市，但随后撤回申请。
招股书显示，2021年上半年，主要从事角色授权业务的德盈控股从公司角色授权业务中获利5897万港元，其中73.6%来自B.Duck，达到4342万港元。
成立16年的德英控股，依然只有“小黄鸭”作为支柱。
年营收超2亿港元，服装贡献8成营收，“小黄鸭”成唯一顶梁柱
深受年轻人喜爱的“小黄鸭”形象，也给德英控股带来了不小的成就。
招股书显示，报告期内，德盈控股2018年营业总收入已超过2亿港元，2019年达2.43亿港元，2020年达2.34亿港元。2021年上半年，德盈控股的营收为1.24亿港元，同比增长超过33%。
净利润方面，2018 -2021年上半年，德盈控股的自产净利润分别为986.2万港元、2410.2万港元、5454.8万港元和1746.1万港元。
值得一提的是，在招股书公布的融资信息中，在德盈控股与华昌投资签署的投资协议中，以及与智慧思想者、万通签署的补充协议中，承诺2021年利润不低于7500万港元，2022年不低于8500万港元。目前从德英控股的盈利情况来看，还是有一定差距的。
从收入构成来看，德英控股的收入由角色授权业务、电子商务等业务构成。2018年至2021年上半年，角色授权业务分别贡献收入6382.7万港元、8163万港元、9803.9万港元及5897.2万港元，分别占总收入的31.8%、33.6%、42%及47.6%。
报告期内，电子商务和其他业务板块占收入的60%。2020年，收入为1.35亿港元。其中线上销售占95.9%，在产品品类层面，仅服装产品贡献约1.09亿港元，占该收入的八成以上。
根据Jost Sullivan的报告，基于角色的知识产权授权商品电商市场预计在2025年增长至318亿港元。从这个角度来看，德英控股的这部分收入可能还有很大的增长空间。
在德英控股的角色授权业务收入中，大部分来自B.Duck家族IP，其中B.Duck(小黄鸭)是重中之重。
招股书显示，2020年，德盈控股通过B.Duck获得的授权收益已由2018年的5389.2万港元增至7503.5万港元，占比73.6%。德英控股依托B.Duck小黄鸭的IP，成为国内排名第二的角色知识产权公司，第一名是奥菲娱乐，属于喜羊羊和大灰狼。
从IP占比来看，德英控股明显过于依赖小黄鸭的单一IP。虽然此后创造了一系列家族IP，但显然没有出圈。报告期内，其他知识产权贡献的收入比例。
虽然德盈控股在招股书中写道，本次公开发行计划募集资金2.86亿港元，其中约7380万港元用于提升知识产权角色形象和知名度，约3370万港元用于加强内部设计能力，提供创意和创新解决方案，但打造下一个“小黄鸭”并不容易。
德盈控股“赶鸭子上市”，难以撼动泡泡玛特地位，IP侵权困境难解
德英控股的上市之路并非一帆风顺。此前，2021年5月4日，德英控股已将其提交至HKEx主板。
招股书，不过此次申请在11月4日失效。而失效后仅一天，11月5日晚间，德盈控股就再次递交招股书申请在港交所主板上市。此外，在2019年时，德盈控股还曾申请在港交所创业板上市。为何如此急于上市？
从招股书中可以见得，2021年4月，德盈控股引入Wisdom Thinker及万通作为其IPO前的投资人时，曾签订一份附加协议。协议中设置了上市最后期限，即2022年4月14日前，德盈控股要完成在港交所主板上市，否则须按每年8%总回报率进行股份回购。
因此德盈控股不得不“赶鸭子上市”。
值得一提的是，在控股股东中，此次发行前，许夏林持股84.46%，王氏国际持股9.37%，恒基地产董事长李家杰通过Wisdom Thinker持股2.66%，万通持股1.34%，少见明星资本的身影。
反观同为IP生意的泡泡玛特，IPO前，红杉资本中国基金、黑蚁资本、正心谷资本、华兴新经济基金、蜂巧资本等知名投资机构均已入股。
从营收规模和利润情况来看，2020年泡泡玛特总营收25.13亿元，归母净利润5.24亿元，同期德盈控股的营收为1.97亿元，归母净利润为4590.98万元，虽然股价早已腰斩，但市值仍是德盈控股的26倍多，显然二者不在一个量级上。
泡泡玛特也比德盈控股更加“暴利”一些。2018-2020年，德盈控股的毛利率分别为49.4%、53.4%和59.5%，2021上半年为57.3%。同期泡泡玛特的毛利率，除2018年为57.92%，其余均在60%以上。
此外，在德盈控股的招股书中还提到，按销售额计算，德盈控股仅占整个自有IP电商市场份额的2.6%，排在泡泡玛特和奥飞娱乐之后。
而曾经同因IP单一被诟病的泡泡玛特，如今也已在Molly之后又成功培育出新的IP Dimoo，摆脱了“只靠Molly打天下”的局面。
反观德盈控股，唯一的顶梁柱“小黄鸭”也并不省心，版权纠纷等问题至今难解。德盈商贸（深圳）有限公司曾控告杭州硬核桃文化策划有限公司的“核桃小鸭”形象侵犯了B.Duck 的著作权。不过，2021年4月26日，经广东省高级人民法院经审理，“核桃小鸭”与“B.Duck”不构成实质相近似，杭州硬核桃文化策划有限公司（以下简称硬核桃）不构成著作权侵权，并驳回德盈商贸（深圳）有限公司的上诉，维持原判。
而在大众的眼中，能够称作“小黄鸭”的形象也不仅是B.Duck这一只鸭，德盈控股很难将这一个形象完全占为己有。
