在行业集体“躺平”的当下，主营业务为职业教育平台的粉笔科技近日正式启动赴港IPO计划。
根据HKEx披露的招股书，粉笔科技的主营业务是成人职业教育服务，线上培训、线下培训、教材教辅是其核心收入来源。本次募捐的目的是丰富课程内容，扩大学生群体，加强技术开发能力，改善技术和基础设施等。CICC、花旗集团和美银证券是共同发起人。
粉笔科技的IPO备受业界关注。2021年2月，粉笔教育以3.9亿美元的融资金额大幅刷新职业教育赛道的融资上限。当时粉笔教育信心满满。然而，3月之后，校外培训行业的监管趋势一个接一个的落下，专注成人教育的粉笔教育似乎也受到了影响，很快就传出了裁员的消息。
A轮融资后，粉笔融资再无消息。最后一个在行业内创下A轮融资记录，然后直接去美股IPO的，跟谁学的。其业绩披露后，直接改写了整个教育培训行业的发展轨迹，但随后也遭遇了历史性的监管事件。粉笔教育在这样的节点上能否给资本市场的教培行业带来一些改变，值得后续观察。
对于目前的港股市场来说，可能不是一个很好的IPO节点。受利空消息影响，国际金融市场大幅波动，香港股市持续暴跌。3月7日，恒指自2016年7月以来首次跌破21000点关口。3月8日，港股互联网科技股继续集体下跌，恒生科技指数收盘下跌3.2%，刷新历史纪录。
粉笔技术的核心性能
招股书显示，2013年12月，粉笔推出了第一款综合在线培训手机应用，2015年，他们又推出了综合题库，吸引了大量的用户流量。同时，粉笔也在以直播或录播的形式推出培训课程，配以线上自学的资料和工具，在用户中迅速建立了线上影响力。
2020年5月，粉笔开始加大线下培训的布局，以适应学生多样化的学习习惯，拓展目标市场，服务更广泛的学生群体。
营收方面，粉笔科技2019年和2020年营收分别为11.6亿元和21.32亿元，截至2020年和2021年9月30日的9个月营收分别为14.66亿元和26.33亿元，同比分别增长83.8%和79.5%。
2019年，公司实现净利润1.54亿元，2020年净亏损4.84亿元。截至2020年和2021年9月30日的9个月录得的净亏损分别约为6009万元和12.3亿元。2019年调整后净利润1.75亿元，2020年调整后净亏损3.63亿元。截至2020年和2021年9月30日，9个月经期调整后的净亏损分别为3812万元和7.81亿元。
毛利方面，2019年和2020年，粉笔科技毛利分别为5.36亿元和4.89亿元，截至2020年和2021年9月30日的9个月营收分别为5.13亿元和5.16亿元。2019年、2020年及截至2020年及2021年9月30日止九个月，本公司毛利率分别为46.2%、23.0%、35.0%及19.6%。
粉笔科技财务状况
目前粉笔的收入来源主要是线上和线下培训服务的付费，其次是教材和辅导资料的销售(第三方书商)。2019年、2020年和截至2021年9月30日的9个月，来自前五大客户(第三方书商)的收入分别占公司总收入的1.0%、1.1%和1.9%。
粉笔技术业务线收入
粉笔付费总人数从2019年的600万增长到2020年的960万，到2021年9月30日为730万。为regul付费的人数
招股书引用的Jost Sullivan的报告显示，按2020年付费人数计算，粉笔在中国职业教育培训行业排名第一。相当于第二大市场参与者的3倍，超过其他前五大市场参与者的总和。
招股书中，粉笔认为自己有三大优势：OMO运营模式、高素质的师资队伍、技术创新优势。
通过建立运营体系，粉笔建立了一套线上线下业务融合(OMO)的协作和运营模式。招股书称，凭借线上积累的庞大用户基础和良好口碑，粉笔可以识别需要线下教育的用户，并将其转化为线下招生，从而快速、经济、有效地拓展线下业务。
2021年，所有线下粉笔课程的学员中，约有67.5%由线上产品的付费用户转化而来。线下服务已覆盖全国31个省、自治区、直辖市的260多个城市。如此快速的增长速度是其他源自线下业务的市场参与者无法超越的，强大的数据分析也可以使集团执行决策指导线。
下扩张。在教学教研方面，粉笔采取的是集中化的内容开发方式。截至2021年9月30日，粉笔已经组建了一支由340名专家组成的内容开发团队，在内部平台开发所有内容，包括课程设置和教学资料。
此外，粉笔还有5300多名讲师组成的专业团队，其中，大部分讲师有本科或以上学历。讲师能够为单个班级超过10万名学员讲授直播课程。
粉笔将技术和数据分析运用于运营方向，比如说服务交付、客户获取和资源分配。他们开发了一套线上平台基石RTC互动直播系统。该系统主要提供高分辨率、低延时的内容传输体验，即便是在网络连接偏薄弱的偏远地区，也能保证培训产品和服务能够顺利稳定地交付，并且能够支持单个班级超过10万名学员规模的直播大班课程。
分拆历程
招股书资料显示，2013年，粉笔教育CEO张小龙加入了在线教育服务供应商YUAN Inc（北猿教育，由李勇、李鑫等投资者持有），开展在线职业教育考试培训业务。
意识到在线教育的发展机会，张小龙和魏亮（粉笔科技执行董事、总裁、CTO）、盛海燕（粉笔科技副总裁）在内的创始团队共同创立了在线职业考试培训服务。2015年，他们成立了该业务主要经营的实体——粉笔蓝天，在北猿教育的种子资金支持下，经营集团的在线职业考试培训业务。
2020年，粉笔科技集团进行重组，从北猿教育分拆，公司注册成立，成为粉笔蓝天的控股公司。
职业考试的市场前景
由于就业市场竞争的日益激烈，职业教育可以使求职者获得更多就业机会。2020年，中国有870万名高校毕业生。弗若斯特沙利文报告显示，按收入计算，中国的非学历职业教育培训行业的市场规模预计由2020年的人民币2026亿元增至2026年的人民币3445亿元，复合年增长率为9.3%。
我国职业教育培训行业的主要市场方向
职业培训教育未来潜在的方向在于公务员招录考试，以及教师招录考试培训。
通过招录考试极低的通过率，我们可以发现其竞争的激烈程度。2020年国家公务员考试的笔试通过率为5.3%，而国家公务员考试的最终录取比例仅为1.7%，即平均60人竞争一个岗位。因为招录类考试的竞争程度和难度，越来越多人倾向对于参加培训课程，以获得理想的工作岗位的机会。
在大环境不确定的情况下，因为公共事业部门具有相对稳定和可靠的职业前景，吸引了越来多的求职者，尤其是年轻一代。
而随着城市化进程的不断加速，以及近些年人口的增长，使得公共职务和事业单位对城市治理等相关领域的专业人才正在不断增加。
弗若斯特沙利文的报告显示，尽管中国政府就业人口比例（按政府、事业单位、公立教育机构、公立医院机构及其他公共部门就业人口除以总人口计算）由2019年的2.5%，逐步上升至2020年的2.9%，但是，相对许多发达国家的政府的就业人口比例而言，中国的公共部门的就业增长潜力仍然巨大。
比如说，美国的政府就业人口比例（按教育、医院及医疗保健、司法及法律、公共行政及福利系统等职能的就业人口除以总人口计算），于2016年及2020年保持相对稳定，分别为4.5%及4.6%。
此外，在劳动力老龄化的趋势之下，弗若斯特沙利文预计，中国将出现大量公职人员退休，造成公共职务和事业单位成人雇员短缺。中国的公共职务及事业单位的岗位报名人数可能会增长，以填补潜在的空缺岗位数量，为中国招录类考试培训行业带来重大发展机会。
与此同时，教师招录类考试也预期会迎来高速发展。教育的重要性及日益增长的小班教学需求，导致对高素质教师的需求不断增加。
此外，政府也已经在颁布相关政策及法律法规，改善教师的社会经济状况和福利。例如，国务院于2019年7月颁布《关于深化教育教学改革全面提高医务教育质量的意见》，要求为义务教育阶段的教师提供与当地公职人员同等的具有竞争力的工资及福利。
在增长策略方向上，粉笔计划从以下四个方面入手：第一，通过提高教学及服务质量继续提升剩余；第二，丰富课程内容，探索创新授课模式；第三，增强技术以及数据分析能力；第四，寻求战略联盟、投资及收购。
市场仍受多重因素制约
粉笔认为业务以及运营涉及到诸多风险和不确定性因素，主要体现在：
公司无法继续吸引学生并增加其对产品的购买及消费，或带来不利影响； 未能开发及应用先进技术支持并优化线上产品及服务，从而带来的市场份额损失； 因激烈的市场竞争导致学员数下降，从而导致公司的市场份额降低； 公司将来或许继续录得亏损净额、流动负债净额、亏损总额及经营活动所用现金净额，导致流动资金风险； 不确定的新冠疫情或将继续为公司的业务及运营带来负面影响。粉笔认为，COVID-19的爆发未对其运营和业务产生重大不利影响。这或许是因为粉笔主营业务在线上。
疫情对他们的业务及财务状况也产生了一定的影响。比如说，2020年，由于部分招录及资格考试因疫情爆发而延后，因此授课也需要相应延后，导致收入确认延时。2021年，一些地方公务员考试提早举行，导致考试培训周期缩短，因而使得部分学生退出了相关课程。
在疫情爆发期间，因线下活动的限制而暂停线下培训，但是公司仍继续产生了相关雇员的福利开支，以及经营当地运营中心所租赁的物业有关的固定成本开支，而使得经营业绩及盈利能力受到不利影响。
目前，粉笔无法确认COVID-19疫情何时将被全面控制，及疫情带来的影响何时可以完全缓解，考虑到严峻的全球形势及偶尔发生的病例地区性回升，COVID-19的爆发及其作为全球大流行病的进一步发展，仍存在很大的不确定性。如果疫情升级，政府的一些紧急应对措施控制病毒扩散，包括旅游限制、强制暂停营业（包括线下服务培训）、强制隔离、考试延期等，均可能影响其业务的开支。
还有一项值得注意的因素是，在职业教育中，招录类考试培训行业的市场规模，与政策关联十分密切。
比如说，2019年招录类考试培训行业的市场规模及招生人数有所下降，主要是由于2019年公共职务及事业单位重组，导致若干地区公共职务及事业单位招录人员减少所致。钛媒体APP从国家公务员局披露数据中发现，2019年，国家公务员考试的招录人数为14537名，而这一数字在2018年为28533。
此外，职业对公众的吸引程度，也将对职业教育公司的业务产生影响。而相关专业及行业的新趋势的迅速发展，可能导致市场对技术或资格要求改变，而令相关职业考试的难度、要求或格式有变，需要平台持续开放、更新并改进课程教材以应对中国就业市场的考试需要。
