长春高新(000611。SZ)，重组人生长激素唯一龙头，营收和净利润翻倍。
3月16日晚间，长春高科发布2021年年报，期间公司实现107.47亿元，同比增长25.30%。归属于上市公司股东的净利润37.57亿元，同比增长23.33%。公司拟每10股派发8元。
虽然营收和净利润均保持两位数增长，但长春高科的主要产品已纳入集中开采范围，高毛利率神话将破灭。
百科生物(688276。而长春高科的控股子公司、第二大营收来源的SH)也难言乐观，2021年净利润下滑超过40%。
收储预期拉低了长春高科的最新股价。公司最新股价为175.99元/股，较2021年高点522.17元/股下跌66%。
多位明星基金经理对长春高科后续股价走势看法不一。盖兰和侯浩选择逆势增仓，张清华选择减持。
营收净利双增，但集采已在进行
在长春高新子公司中，长春金赛制药有限责任公司(以下简称金赛药业)是贡献利润的主力军。
2021年，金赛药业实现营收81.98亿元，归属于母公司所有者的净利润36.84亿元，分别占长春高科营收的76%和净利润的98%。
天空调查显示，金赛药业是中国最大的基因工程制药公司，也是亚洲最大的重组人生长激素生产商。其主导产品雷锦赛增是中国重组人生长激素第一品牌。国家统计局数据显示，自2005年起，公司销售额连续两年居全国所有基因工程制药企业首位。
金赛药业的重组人生长激素在国内几乎处于垄断地位。天风证券2021年12月的研报显示，2021年前三季度，金赛药业生长激素样本医院销售额占比达到75.82%，领先于排名第二的安科生物(15%)，优势明显。
图：金赛医药行业市场份额数据来源：天风证券研究报告
产品的长期垄断使得长春高科的毛利率畸高。2021年，公司基因工程/生物药物的毛利率高达92.70%，同比增长0.43个百分点。
相比长春高科，贵州茅台(600519。SH)也是劣迹斑斑。前几年茅台销售毛利率在91%左右。
但长春高新产品集采已经开始，未来公司毛利率和净利润率大概率下降。
今年1月19日，广东省药品交易中心发布《广东联盟双氯芬酸等药品集中带量采购文件》。根据本文件附表1、2、3的相关文件，金赛药业的注射用重组人生长激素和重组人生长激素注射液纳入联盟地区集中采购范围。
3月16日，长春高新在互动平台回应称，广东集中采购相关中标结果公布工作已经结束，后续正式文件尚未公布。
长春高新还表示，由于集中采购政策公示、登记、报价持续时间长，以及宏观政策的趋势性影响，生物制药企业经历了严峻考验，上市公司市值也遭受重创。
长春高新需要寻找新的业绩增长点。
同日公告显示，金赛药业拟以自有资金分三个阶段收购上海春安生物医药科技有限公司(以下简称春安生物)51%的股权。百科生物于2021年7月登陆科技创新板，长春高科持股41.54%。百科生物目前有三个获批的疫苗产品：水痘疫苗、狂犬病疫苗和冻干鼻喷流感疫苗。
受新冠肺炎疫情影响，百克生物行业收入和净利润下降。3月16日晚间，公司披露2021年年报，期间公司实现营业收入12.02亿元，同比下降16.60%；归属于上市公司股东的净利润2.44亿元，同比下降41.77%。
产品方面，水痘疫苗是100克生物的主要收入来源，占目前总收入的85%。公司表示，在新冠肺炎接种疫苗对其他疫苗产品的接种率有一定影响，对公司主要产品水痘疫苗和鼻流感疫苗的推广和接种造成较大影响。
截至3月4日，我国31个省（区、市）及新疆生产建设兵团累计报告接种新冠病毒疫苗31.52亿剂次，覆盖接种率为90.1%，全程接种率达87.6%。
至于今年百克生物的疫苗产品能否重新回暖，还有待进一步观察，但资产减值已经到来。
百克生物鼻喷流感疫苗为季节性生产、季节性销售的产品，产品有效期为10个月。产品生产时间主要为每年的第二季度和第三季度、销售时间主要为每年的第三季度和第四季度及次年第一季度。
百克生物积极乐观地安排了2021年生产及销售计划，但由于鼻喷流感疫苗与同时期新冠疫苗接种的重点人群高度重合，流感季该产品销售受到较大影响，导致公司生产的部分鼻喷流感疫苗逐渐临近有效期，无法实现销售。公司2021年对预计无法实现销售的鼻喷流感疫苗计提存货减值准备8638.97万元。
从股价表现来看，百克生物上市后冲至109.80元/股，较36.35元/股的发行价上涨两倍，但随后即震荡下行。3月17日公司股价触及新低，达42.63元/股。
张清华减持，葛兰、侯昊加仓
目前针对长春高新的集采尚未落地，对公司经营层面影响几何仍有待观察。不过集采预期已经带崩了公司股价。
在长春高新股价处于近三年新低之时，是抄底还是跑路，多位明星基金经理给出了不同的答案。
葛兰管理的中欧医疗健康混合型基金于2021年四季度加仓长春高新89.26万股，现持有公司599.18万股，占总股本的1.48%，为第六大股东。
招商基金侯昊也选择加仓。其管理的招商国证生物医药指数分级基金于2021年四季度至少加仓长春高新110.61万股，现持有公司446.85万股，为第七大股东。
与此同时，易方达张清华管理的易方达新收益灵活配置混合型基金已减持退出十大股东之列。
值得一提的是，“牛散”林殿海已连续多个季度减持长春高新股份。2021年胡润百富榜显示，林殿海以34亿元的财富首次上榜。
林殿海参与了长春高新的定增，其所持股份于2020年12月解禁，随后连续多个季度减持，其持股比例已从最初的3.26%下降至2021年末的2.53%。
