新年第一碗“麻辣粉”摆上餐桌，与此同时，市场也迎来了2022年初的降息“狂欢”。1月17日，央行在官网公布了MLF和公开市场逆回购两项操作规则，并宣布两项操作中标率均下降10个基点。MLF利率下调后，业内普遍认为，本月贷款市场报价利率(LPR)大概率同步下调，与居民月还贷挂钩的5年期及以上品种可能同步下调10个基点。有分析指出，央行将继续采用逆回购、MLF等常规操作，保持流动性合理充裕。
下调10个基点
RRR降息一个月后，央行再次宣布降息。据央行官网消息，为保持银行体系流动性合理充裕，1月17日，央行推出7000亿元MLF操作和1000亿元公开市场逆回购操作。由于5000亿元MLF和100亿元逆回购同日到期，公开市场整体净投资为2900亿元。
同时，央行还在公告中提到，MLF操作和公开市场逆回购操作的中标率均下降了10个基点。其中，MLF胜率2.85%，前值2.95%，期限1年；1000亿元逆回购中标率2.1%，前值2.2%，期限7天。
这也是继2020年3月下调7天期逆回购利率、2020年4月下调1年期MLF利率后，央行首次下调政策利率。就在2021年12月，央行还实施了年内第二次RRR降息，并下调了为期一年的LPR。市场对降息呼声较高，但MLF和逆回购超额进行，降息10个基点仍略超市场预期。
中国民生银行首席研究员文彬指出，央行本月降息是货币政策支持稳增长的一系列举措之一。此次降息可视为央行货币政策工具箱中支持稳增长的又一重要工具，其政策信号和实际影响将强于2021年12月的LPR报价。
文彬表示，从过去来看，在LPR一年下跌后的一个月里，降息并继续引导LPR下跌是罕见的。一方面，此次降息是由于中国经济下行压力仍然比较大，政策需求更加迫切。1月份降息，体现了货币政策执行先行的要求。另一方面，降息10个基点也不小，是加大逆周期调节力度的体现，体现了政策力度要适当超前、跨周期和逆周期政策要有机结合的要求。
东方金城首席宏观分析师王庆表示，在高通胀压力下，美联储将加快政策收紧，最早可能在3月开始加息。为了避免国内降息与美联储加息之间的“撞车”，给人民币汇率带来更大的下行压力，央行在1月份降息，这也在一定程度上体现了货币政策的前瞻性操作。
LPR大概率同步下调
央行下调MLF利率后，本月LPR走势受到广泛关注。此前，央行在2021年12月将一年期LPR报价下调至3.8%，下调5个基点，同时在不下调MLF利率的情况下，连续19个月保持LPR利率不变。影响居民每月供楼超过5年的LPR报价维持在4.65%不变。
LPR是报价银行根据MLF利率形成的报价。本月MLF中标率下调后，基于MLF的锚定效应，本月LPR能否继续下调？5年后LPR的价格会变吗？
交通银行首席研究员唐建伟
2021年以来，央行在保持货币信贷总量合理充裕的基础上，创造性运用结构性货币政策工具等金融服务措施，包括降低RRR、降低支农小额贷款利率、推出碳减排支持工具、支持煤炭清洁高效利用专项贷款等。
在2021年12月30日央行召开的小微企业金融服务与绿色金融新闻发布会上，央行货币政策司司长孙国峰指出，2022年，央行将认真贯彻落实中央经济工作会议精神，把握三个“稳”，进一步提升金融服务实体经济的能力。
孙国峰表示：一是货币信贷总量稳步增长，综合运用各种货币政策工具，保持货币供应量和社会融资增速与名义经济增速基本匹配。二是金融结构稳步优化，充分发挥货币政策工具总量和结构等双重功能，精准引导金融机构加大对实体经济特别是小微企业、技术创新和绿色发展的支持力度。三是综合融资成本稳步下降，市场化利率形成和传导机制完善，贷款市场报价利率改革效率发挥，企业综合融资成本稳步下降。
对于此次降息后下一阶段的货币政策走向，唐建伟表示，不排除后续仍有RRR降息的可能。RRR降息可以起到减缓经济下行压力、平滑新年经济波动的作用，提供的宽松流动性环境也可以产生配合信贷宽松的效果。
文彬认为，已经出台的政策预计将继续发挥有效作用。预计央行将继续运用逆回购、MLF等常规操作，保持流动性合理充裕，同时聚焦结构性政策，精准支持实体经济重要领域和薄弱环节，应对美联储货币政策变化等各种内外部风险。
