当房地产债券不断下跌时，一群“高收益债券”投资者正在密切跟踪房地产债券。
记者获悉，在房地产债券受到房企逾期债务和降级影响，价格持续走低的时候，一些机构正在以8折甚至更低的价格征集多家有风险的房企的低价债券。
广东虎威松资产管理有限公司董事长王表示，只要这种“高收益债”的价格足够低，空间足够大，一些投资者通过控制自身和风险，会有选择地购买，在未来重组或企业改善后偿还债务时可以受益。
“这是一项高风险高回报的投资。如果有风险，投资人可能只能拿回投资的5%-10%，甚至是零；但如果赌对了，收益非常可观。”汇盛国际金融总裁黄立冲说。
“豪赌”地产债券
宇宙集团一名海外债权人日前向记者透露，宇宙集团自危以来，已连续以12-20美元的价格购买了该公司数笔海外债务。“如果宇宙集团的债券价格继续下跌，不排除继续买入的可能。”
记者查阅资料发现，宇宙集团目前有14笔美元债务，因为其中部分已经构成实质违约，其海外债务全部构成交叉违约。截至3月25日12: 00，宇宙集团美元债券中，多只债券价格在10美元以下，最低仅8美元，较发行价下跌90%。
相比之下，目前宇宙集团国内债券价格远高于海外债券。日前，禹洲集团发布公告称，拟回售旗下“19禹洲01”和“19禹洲02”共计35亿元的债券，随后“19禹洲02”因价格变动引发两次临时停牌。禹洲集团宣布有意回售部分国内债券后，一度引起国外投资者的不满。
此外，上述债权人的资产管理公司还低价购买了凯撒、郑融、世茂股份、阳光城(000671)、中国奥园等10余家房地产公司的债券。
国内一家中小型资产管理公司的负责人对财联社记者表示，去年年底之前，房地产债券的收益率有限，但从去年年底开始，很多房地产公司出现了逾期债务。随着他们评级的下调，他们的债券价格大幅下跌，从二三十美元甚至几美元不等。
该资产管理公司负责人续称，从去年开始一直在研究房地产公司债券，旗下公司陆续买入了多只房地产公司债券，买入价格在20%左右，从10美元到25美元不等。"我们也买了一些10美元以下的债券，比如新力控股."
抄底在“半山腰”？
据悉，高收益债券即高收益债券和垃圾债券，通常指市场评级为bb B-(S & amp；p)或Baa3(穆迪)或以下。因为信用等级低于投资级，所以也叫投机债券。在中国，通常以产量作为划分标准。收益率高于8%的债券暂且定义为高收益债券，收益率高于15%的债券定义为超高收益债券。
王说，二三十块钱的房地产债券在历史上是罕见的。2015年，受凯撒“锁定”危机影响，公司债价格大幅下跌，一些“高收益债”投资机构获得了较高收益。
王介绍，投资者购买“高收益债券”是对其风险判断能力的极大考验，核心是摸清这些公司的真实资产负债情况。投资机构往往有几十人的团队，对公司进行非常细致的研究，尤其是对资产负债的测算。因为一些债务违约公司并没有资不抵债，债务重组成功的概率很高。部分公司存在大量难以计量或需要重估的表外负债；如果资不抵债，需要谨慎购买。
“时间成本也要衡量。部分违约企业的债券可能面临重组，需要很长时间才能兑付，但如果重组成功，也能获得数倍的收益。看关键赔率有多大，重组时间要多久，重组方案最终能付出多少，确定性有多高。”王认为，虽然有些公司风险很大，但正因为如此，债券价格非常低。
对于部分投资者选择购买房地产“高收益债券”的机会，黄立冲认为，过去单个企业出现资金困难时确实有很多机会，但目前行业存在流动性风险，很多房企债务逾期，因此已经脱险的房企能否成功重组债务存在很大不确定性。所以尝试抄底的投资者可能会抄到半山腰。
据记者不完全统计，截至目前，已有超过10家房企在非标、公开债市场违约，部分房企已对相关债券进行展期或正在协商展期事宜。随着行业的不断波动，部分房企一直徘徊在违约的边缘。
销售能否扭转成关键
市场人士分析，房地产企业的这部分“高收益债”能否如期兑付，更多取决于市场销售能否好转，而非企业自身经营状况能否好转。
“如果销售不能保持稳定，房地产企业的财务状况将难以在短时间内扭转，部分房地产企业的资产价值将大幅降低，资不抵债的情况将会增加，购买房地产‘高收益债券’的投资风险也将相应增加。”上述市场分析师表示。
对于今年房地产市场的走势，旭辉控股董事局主席林忠在3月24日举行的投资者大会上表示，2022年房地产市场将前低后高，今年年初市场已经在复苏中。预计5、6月份将迎来小阳春。不过，一些房地产高管认为，房地产市场的未来形势仍取决于市场预期和政策支持。
3月16日，国务院金融稳定与发展委员会召开专题会议。中共中央政治局委员、国务院副总理、金融委主任刘鹤在会上指出，关于房地产企业，要及时研究提出切实有效的风险防范化解方案，提出向新的发展模式转型的配套措施。
随后，央行、银监会、证监会、外汇局、财政部纷纷就房地产问题表态。其中，银监会表示，积极推动房地产行业发展方式转变，鼓励机构开展并购重组；a贷款稳步有序，重点支持优质房企兼并收购困难房企优质项目，促进房地产行业良性循环。
和健康发展；证监会明确，积极配合相关部门有力有效化解房地产企业风险。多位接受记者采访人士均认为，随着多部委密集发声，不排除推出更多有针对性的利好政策的可能，行业风险出清有望加速。
近日，碧桂园、新城控股(601155)、旭辉控股等多家地产公司相继发布关于董事、监事和高级管理人员在二级市场购买本公司债券的公告，以提振市场和投资人信心。
