根据Northern Trust的数据，鉴于流动性挑战和即将到来的未清算衍生品差异保证金规则，养老基金面临着重大的现金困境。一些养老基金此前曾表示，增加现金持有要求可能迫使他们重新评估其对冲策略。根据新的变动保证金要求，将于2017年3月生效，现金可能需要每天多次发布。
随后，随着抵押品需求的上升开始生效，衍生品交易的成本飙升。
Northern Trust强调现金是一个重要的“投资推动者”，并补充说，虽然养老基金无法从中获利，但如果没有它，他们也无法进行投资。
根据托管人的说法，一些养老金计划已将其现金分配从其投资组合的1%或2%增加到某些情况下高达6%或7%。
而在过去，现金可以使机构投资者获得2%至3%的回报，在当今的低利率环境下，投资者可以预期零回报率。
北方信托随后建议养老基金采取一系列措施，以便将来证明其投资政策，以确保安全性，流动性，收益率和运营效率的平衡。
“这个难题没有神奇的解决方案，”北方信托欧洲，中东和非洲机构投资集团负责人Penelope Biggs表示，“不过，我们相信从投资组合的流动程度来理解投资组合在任何时间点都是至关重要的，特别是现金流动性的成本只会继续增加。“
2016年3月，荷兰资产管理公司APG和养老基金提供商PGGM致信欧洲前金融服务专员乔纳森希尔，表达了对债券流动性下降和现金持有量增加的担忧。
该信表示，即将出台的规则将要求养老基金剥离实物资产(如债券和股票)以释放所需现金，或避免完全使用衍生工具。
在欧洲监管机构最近公布之后，养老基金目前免于兑换2018年8月的利率掉期要求。
然而，由于价格差异和流动性，交易量越来越多地转移到清理世界，计划可能被迫提前建立联系。
由于计划依赖其资产管理人员准备好处理监管，可能会鼓励他们重新考虑其衍生工具的使用情况。
“虽然低利率环境和相关的市场动态，以及围绕流动性的监管变化，对许多机构投资者的影响不同，但我们认为养老基金因这些因素汇合而面临最大压力，”北方信托机构投资集团Mark Austin。
“对于大多数关闭新成员和净累积的固定收益计划而言，寻找和维持适当的流动性至关重要，并且越来越具有挑战性，欧洲许多计划都在努力平衡流动性，同时创造回报。
