美国金融业的自我监管机构已经向暗池运营商寻求证据，证明客户订单的方式，地点和对象，以更好地监控透明度 - 但关键行业数据表明监管机构必须谨慎行事。
金融业监管局(FINRA)上个月致函美国另类交易系统(ATS)提供商，寻求有关这些主题的详细答案，以及客户如何了解这些信息，作为解决暗池内透明度的努力的一部分。
这一轮信件是去年FINRA最初一轮问题的后续跟进。尽管该倡议表明美国监管机构对暗池进行了更广泛的审查，但回应可能会导致执行行动或暗池操作员的建议。
经营三个美国暗池的代理经纪公司Instinet的董事总经理Anthony Fortunato认为，监管机构对订单类型表示担忧是正确的，应该确定特定订单类型和流动资金池是否真正有利于市场。
“监管机构应该问为什么参与者需要一个暗池或订单类型，并决定这个理由是否符合公平有序市场的原则，”他说。“如果没有，他们应该禁止他们，并尝试将更高的订单集中回到正常的执行场所和订单类型。”
由www.thetradenews.com的季刊“The TRADE” 进行的暗池调查结果显示，暗池用户的主要优先事项是控制有毒流量。82.4%的受访者从8个选项中选择了此选项。相反，延迟，证券交易数量和市场微观结构均由近300名买卖双方受访者中的30%以下选择。
阴暗的趋势
对于市场参与者和监管机构来说，暗池仍然是一个备受争议的主题。美国证券交易委员会(SEC)于2009年制定的一项三点计划，从未取得成果，可能会重新焕发活力，由银行，住房和城市事务委员会在证券交易委员会举行的12月黑暗交易会议上，保险和投资，针对贸易实践询问黑池运营商。
与此同时，在5月份，美国证券交易委员会发出了一个强烈的信号，它可以解决Reg NMS - 一系列规则间接地将点燃流量转移到暗池。这种监管制度引起了交易所和暗池运营商之间激烈的争论。
前者推动了“交易”规则，即只有在暗池中提供最低价格的改善时，交易必须在暗池中执行。这将极大地改变美国股市的格局，对ATS产生可怕的结果。
“交易规则将是一个相当严格的监管措施，我认为监管机构需要超越支持它的市场参与者的意图，”ConvergEx的卖方销售联席负责人Brian Carr表示，该公司经营两个美国黑暗池。
尽管Carr并未预期Reg NMS大修中会形成交易规则，但他认为任何新的暗池规则都必须反映出黑暗和流动的流动性有利于市场的事实，监管机构应考虑新规则的影响。特定的市场参与者 - 不仅仅是寻求收回交易量的交易所。
数据挖掘
美国买方贸易机构投资公司研究所的高级法律顾问阿里·布尔斯坦警告称，美国暗池规则的任何监管变化也可能会损害他们旨在保护的规则。
“需要在任何新规定中取得平衡，我们不希望看到过度规范的规则迫使经纪人限制买方使用的技术使用或将合规成本转移到买方，”他说。
Burstein认为，对于机构投资者而言，场地本身并不重要，所有这些都是高效，有序市场的运作，他认为这在很大程度上取决于经纪人提供的选择。
尽管这种场所不可知，但买方已越来越意识到经纪人路由决策以及信息泄露的关联，这可能会推动整体交易成本上升。但这似乎是该行业自身解决的主题。
“我们认为决策者不需要参与经纪人路线决策，”Instinet的Fortunato认为。“相反，买方应继续通过要求定期报告并明确说明应该和不应该对他们的订单做什么来推动这方面的透明度。”
Fortunato的评论反映在ConvergEx的Carr上。
“我们不需要关于究竟必须向客户发送哪些数据的禁止性规则 - 行业应该并且已经证明可以推动客户数据要求，并且卖方对买方公司数据的兴趣日益增长做出了很好的反应，“ 他说。
