意大利的金融交易税(FTT)将打击经纪人的内部黑池，迫使一些经纪人将订单从自己的池中转移出去，并引起人们对流动性潜在影响的担忧。
自3月1日起，意大利FTT将对2013年的场外交易股票交易征收0.22%的税，此后降至0.2%，而交易所和多边交易设施(MTF)的交易将在2013年产生0.12%的征费，在2017年下降至0.1%。 2014年。衍生工具将根据交易的工具和名义价值以递减比例征税。
场外交易的费用较高，将包括经纪人跨境网络(BCN)，目前根据MiFID将其归类为场外交易的子集。
尽管BCN很有可能属于MiFID II下定义的新的有组织贸易设施(OTF)类别，或者被塞入现有的多边贸易设施或系统的内部化程序类别中，但预计这种情况要到2015年才会生效。
因此，市场参与者预测意大利股票经纪人黑池中的流动性将大大减少。
“这本质上是出于政治动机的相对短期的筹款活动。投资银行的董事不愿对TRADEnews.com匿名说，这不是更全面的立法议程的一部分，以对不存在的黑池征税。他补充说，拥有内部黑池的非意大利投资银行将受到最大打击，而国家交易所将受益于流动性的增加。
资产管理公司AXA Investment Managers的交易主管Paul Squires表示，经纪人可能不得不改变其交易路线，以避免在内部黑池中为意大利股票收取更高的费用，并更多地充当代理场所的集合商。
Squires说：“我们可能会看到更多的意大利资金流流经公认的交易所，并且通过经纪人池的意大利资金流也将随之减少，同时可能增加提供对意大利股票的综合敞口的工具。”
“最终，以大宗交易进行交易将更加昂贵。存在黑池以匹配自然流动性，从定义上来说，这是理想的市场功能。” Squires说。
投资银行争先恐后地更改IT系统，以遵守新规则，该新规则于12月首次提出，是意大利预算的一部分。它们包括做市豁免，尽管缺乏详细信息导致卖方参与者希望遵守。
律师事务所Clifford Chance的意大利税务合伙人Carlo Galli认为，缺乏市场咨询可能会抑制合规性，并表示意大利政府可能会采用欧洲证券和市场管理局(ESMA)制定的做市商豁免条款来做空规则。
加里说：“法律对市场豁免的范围存在很多不确定性和模棱两可，现在，他们正在通过参考2月1日的ESMA最终报告，将其修正为实施立法中的内容。”泛欧FTT的支持表明，国家税收符合近期的政治目标。
“这种意大利税收可能是短暂的，因为欧洲税收有很大不同，但是意大利担心即将到来的欧洲税收的范围太广，因为它捕获了国债，由于数量过多，意大利不想签署市场上的此类产品。”加利说。
加利补充说，由于意大利税收打击了最终的受让人，因此它不适用于交易的中介人，但这意味着它将打击最终投资者而不是金融机构。
尽管市场参与者将需要从3月开始收取税款，但意大利FTT将对高频交易额外收取0.02%的费用，并将把税款推迟三个月支付。
衍生品税将分为三级，对掉期征税最高，其次为股票期货和期权，而与收益率和认股权相关的掉期或期货将构成最低层。
意大利与法国，西班牙和葡萄牙一起拥有或正在开发FTT。昨天公布的有关泛欧税收的详细信息引起了人们对其汇款的广泛关注。预计这些国家税将被纳入更广泛的欧洲FTT，目前由11个欧洲国家支持。
