英国养老金投资组合中的固定收益资产分配已经增加到超过股票的水平

英国养老金投资组合中的固定收益资产分配已经增加到超过股票的水平。同时，随着瑞银将交易服务转向电子交易，提高透明度和降低固定收益投资成本的举措已达到一个新水平。

英国养老金基金的股票分配今年从2011年的41.1%下降到今年的38.5%，而英国国债和固定利率的比例从2011年的40.1%上升到43.2%。本周早些时候，最新的养老金世界公布了这一数字。风险简介(《紫皮书》)，是养老金保护基金会和英国养老金监管机构联合发行的年度出版物。

瑞银(UBS)的价格改善网络固定收入(PIN-FI)于2011年12月推出，在信用违约掉期(CDS)的电子交易中吸引了300多个帐户，超过1000个个体交易者每天进行约50笔交易，根据最近的新闻报道。市场的主要价值在于，通过彼此进行买方交易，价格不再是经销商的唯一权限。随着交易台承担越来越多的多资产责任，买方越来越被这种高度自动化的前景所吸引。

债券迁移

PIN-FI引领了债券市场电子化的增长趋势。上个月，Vega-Chi推出了针对美国高收益和不良固定收益产品的仅买方交易平台，债券交易场所Tradeweb通过增加中东欧，中东和非洲(CEEMEA)债券来加强其扩张力度到其电子平台。

转向非股权交易自动化的卖方公司包括高盛，该公司于2012年6月在美国推出了债券交易平台G Sessions。

根据咨询公司Celent的研究，固定收益交易不可避免地正在转向电子交易。但是变化的步伐在各个市场之间会有所不同。演变的主要驱动力之一是，诸如巴塞尔协议III，多德-弗兰克协议和MiFID II之类的法规正在对固定收益交易价值链的业务模型造成重大影响，迫使资本优化并要求某些清算模型。

Celent高级分析师Joseph De Chazournes表示：“这些监管举措的最终结果将严重影响经销商的模式，给收入带来压力，从而给二级市场的流动性造成压力。”

在瑞银，PIN-FI的协调发展早于过去几周瑞银的所有主要公告。投资银行的重组，固定收益销售和贸易业务的结束以及10,000名员工的解雇。而且，对电子固定收益交易的关注似乎与瑞士银行当前的策略变化并不一致。

对于执行业务，固定收益的驱动因素似乎与其他PIN产品的驱动因素相同，后者始于2005年在美国股票交易中。瑞银专注于流动性汇总，利用技术帮助客户优化工作流程，并且不参与自身活动，从而避免了风险和资本成本，同时仍参与了市场。

瑞银无法忽视风险偏好问题。瑞银通过剥离其投资银行并结束其固定收益业务，正朝着其财富管理旗帜下的产品和服务更加统一迈进。这一举措得到了市场的认可，宣布后立即提振瑞银股票。尽管如此，瑞银认为PIN-FI的价值是维持与固定收益市场的连通性并保持相关性的一种方式，因为它使用该平台来帮助其潜在地过渡到代理经纪人模型。

如果像瑞银集团(UBS)看来是银行业那样，中介机构在一般交易中的作用较小，那么买入/卖出价差就不那么重要了。经销商较少的参与将意味着压力将在接受者和制造者发现自己的地方而不是在经销商互动的地方建立。

瑞银还将通过PIN-FI尝试解决参与者进行电子交易时屏幕上缺乏流动性的买方问题。在其他资产类别中，PIN的标志是瑞银试图在定价上尽可能坚决。人们希望在订单上进行交易是房子的内部视图，这意味着参与者希望获得真正的价格坚挺。