市场观察人士谨慎对待美国股票期权交易所之间更大选择的前景，他们声称，分散化已经使执行变得更加困难，尤其是对于机构规模的交易而言。
紧随6月29日在纳斯达克OMX推出第三只期权交易所之后，德意志交易所拥有的国际证券交易所(ISE)周一宣布向美国证券交易委员会(SEC)提交文件，要求其提供第二份交易许可证“市场结构和定价灵活性”。
咨询公司TABB Group金融市场衍生品负责人安迪·尼博(ISE)在ISE宣布这一消息之前就说，资产管理公司的交易部门已经担心流动性分散。
他说：“毫无疑问，在10个期权交易所中，分散交易对买方而言是一个巨大的挑战，尤其是在交易大量期权时。” Nybo补充说，一分钱的定价通常会“加剧”交易规模的困难。“以流动性更强的名义，流动性以10个合约的便士递增，很难完成10,000个合约。”
Themis Trading联合创始人Sal Arnuk和Joseph Saluzzi在题为“世界真的需要其他期权交易吗?”的博客文章中指出，纳斯达克OMX的新BX Options平台只会使部署“微秒套利”策略的高频做市商受益。跨多个地点使用不同的定价模型。代理商经纪人写道：“市场上最大的结构性问题之一就是交易所和内部化人员采用的按订单付款/回扣计划。”
ISE的新选项交换预计将在今年年底之前启动，它将使用现有的技术平台，Optimise和成员连接。但尚未提供有关产品，价格或市场结构的详细信息。“拥有第二份交换许可证将增强ISE的灵活性，以满足在竞争激烈的环境中我们成员不断变化的需求，”首席执行官Gary Katz说。ISE是美国最早的全电子期权交易所之一，已提供涉及股票，交易所交易基金，指数和外汇的2,000多种基础工具的期权交易。
扩展选项
纳斯达克OMX在3月份宣布BX期权时说，新平台将“最初使用价格/时间交易系统”为零售客户提供更多的流动性。除了市场参与者可以通过场馆运营商现有的期权交易所(纳斯达克期权市场(NOM)和纳斯达克OMX PHLX(PHLX))使用的功能(例如低延迟和批量报价)之外，BX期权还将提供“混合分配模型，订单流，以及新的多方面的价格改进拍卖”。美国交易服务执行副总裁埃里克·诺尔(Eric Noll)强调新服务与现有混合动力PHLX和NOM的全电子化价格/时间分配模型的互补性，称纳斯达克OMX不仅会“竞争………服务整个交易周期，
纳斯达克OMX在其提交给SEC的文件中承认，BX期权首先将具有与NOM相同的市场结构和规则，并随着动量，数量和参与者的增加而引入“其他创新技术”。纳斯达克在常见问题解答中表示，在随后提交给SEC的文件中，某些产品“将按客户优先级按比例分配执行”。
从7月2日开始，BX期权提供每份合约返利0.12美元，以消除SPY，IWM和QQQQ期权系列的流动性，而平台上列出的所有其他期权，则升至0.32美元。BX于6月29日推出了五种期权系列，另外50便士的试点期权定于7月10日上线，其余的期权交易将从7月17日开始。
“针对订单流的交换回扣和内部化付款不再是创新的想法。他们不会促进价格发现。” Themis合作伙伴说。“恰恰相反，通过创造人为套利机会，他们实际上扭曲了价格发现过程。”
买方复杂性
TABB集团在其最新的市场报告“ 2012年美国期权交易：在人群中脱颖而出”中指出，买方方进行期权交易的方法日益复杂和自动化。报告称，由于传统资产管理公司和对冲基金都在寻求更有效的风险敞口管理方法，例如更多地利用多腿期权交易，因此后台和前台都需要更多的技术投资。Nybo说：“算法似乎将在更多的流动性选项中得到更大的渗透，”但是，当交易性较差的名称以及其他研究，执行和咨询服务交易时，买方仍然继续依赖经纪人提供资金。
根据TABB的报告，期权数量没有像股票市场那样大幅度下降。截至2012年5月的12个月中，美国期权交易量仅下降了5.7%，而同期股票交易量却下降了10.4%。TABB将差异归因于买方更多地采用了期权策略，以及使用短期期权作为底层证券的复制策略的日益普及。尽管TABB预计2012年美国期权总量将下降10%，但它预计2013年将有所回升。
TABB还注意到，在低交易环境中，佣金水平在2012年迄今有所增加。价格低于或高于1.00美元的期权的高价交易佣金率达到每张合约1.08美元/2.56美元，而低价交易的佣金率达到0.78美元。每份合约。
“如果交易量下降，则买方公司将失去他们曾经拥有的定价能力。他们希望与经纪人保持联系：如果他们减少在股票或固定收益上的支出，一种增加支出的方法是通过期权。买方公司希望成为经纪人的头等大事，经纪人越来越多地从资产类别上全面看待客户。” Nybo说。
