机构投资者游说欧洲决策者反对修改MiFIR固定收益市场的提议，他们认为这可能会严重阻碍其获取规模流动性的能力。这些担忧与交易前的透明度要求特别相关，这可能会使卖方履行其在债券市场中作为流动性提供者的角色的成本高昂且风险更大。已通过多种渠道向欧洲监管机构派代表，包括英国买方贸易机构投资管理协会(IMA)和Quorum 15，其中包括来自全球的投资银行和资金管理公司。
MiFIR II(MiFID II附带的法规)将要求经纪人和交易场所在固定收益工具中公开显示报价。尽管MiFIR确实允许对一定规模的交易免除交易前义务，但确切的性质尚待确定。
“对固定收益的MiFIR建议真的不考虑交易如何发生目前，在交易前透明度方面，”简·洛韦，在IMA的市场总监告诉theTRADEnews.com。“问题之一是，要求交易商发布和报价的要求将适用于'平均市场规模'的交易，这太含糊，使市场参与者不确定当前的安排将如何变化。”
劳说，她已经向包括成员国财政部长在内的欧盟理事会介绍了IMA的立场。
目前，买方交易者通过向作为特定工具的做市商的经纪交易商索取报价来获取债券的流动性。卖方提供的报价是指示性的，经纪人没有义务公开发布报价。债券交易场所(例如Tradeweb和MarketAxess)在交易前是透明的，但目前在固定收益交易中所占比例很小。
冒险实验
Lowe认为，如果对经纪人的交易前透明度要求过于繁重，那么作为流动性提供者的一部分，他们承担风险的能力就会减弱。这将使买方更难获得流动性，并可能增加市场影响，尤其是在交易更多非流动性债券时。
她说：“考虑到许多主权国家和企业需要通过债务筹集资金，现在显然不是尝试债券市场的时候。” “委员会在MiFIR中的建议对于交易前的透明度过于开放。在发现如何应用交易前透明度之前，我们不想处于等待二级标准的位置。”
其他买方交易员也联手帮助将与固定收益市场交易前透明度有关的问题引起监管机构的注意。
其中包括通过Quorum 15致欧洲议会，欧盟理事会和欧盟委员会的联合信函，该组织包括来自全球买卖双方机构的代表。
Paul Squires，AXA IM“对交易前透明度采取不灵活的制度可能会限制流动性。一种解决方案是使用不同债券的流动性来确定报价是否需要在交易前显示，然后才可能仅显示零售(小)尺寸。” AXA Investment Managers交易主管Paul Squires说。
Squires补充说，他希望买方能在今年年底完成高水平的MiFID II和MiFIR文本之前加大游说力度。
欧洲议会和欧盟理事会目前正在对欧盟委员会去年10月提出的最初的MiFID II草案进行调整。
在议会和理事会根据欧洲委员会的意见调和了各自的文本版本后，将要求欧洲证券和市场管理局制定随附的技术标准，这时应包括预先制定的技术标准。贸易透明度应适用于固定收益贸易。
