资产所有者和资金管理人因所谓的收费过高而起诉托管银行的一系列备受瞩目的诉讼，越来越引起人们对外汇执行质量的关注。但是更好地利用交易成本分析(TCA)可以帮助买方公司确保在不诉诸法律诉讼的情况下获得良好的交易。
传统上，外汇交易一直是许多资产管理公司的第二要务。对于主要投资于股票和债券的机构而言，外汇交易在很大程度上被视为涉及外币交易的必要补充，但很少是交易的主要重点。这导致许多投资经理及其所服务的最终投资者采取放任自流的态度，从而破坏了执行质量。
代理经纪人兼技术供应商ITG的外汇主管Sean Hefkey表示：“从历史上看，客户没有衡量其外汇交易的质量。” “这是执行经纪人与其托管银行之间的信任关系。”
正在发行
但是，马萨诸塞州养老金储备投资管理公司与纽约银行梅隆之间的纠纷正在帮助改变这一局面。在该争端中，该银行在外汇交易中多收了2000万美元。较早涉及BNY Mellon的案件，以及美国加利福尼亚州在2009年对道富街(State Street)提起的另一项诉讼，都引起了人们对外汇交易相对不受监管的智慧的质疑。
该经纪人经纪公司技术部门Abel Noser Solutions总裁James Noser表示：“对于这些客户而言，外汇从来都不是一种资产类别。” “他们没有集中精力-他们认为这是一个机械问题，只是在其余投资业务中增加了负担。” 他们可能对外汇作为一种替代资产类别进行了边际投资，但他们当然没有将交易视为要花很多钱的事情。”
保管人收取相对较低的显性费用，但通过隐性费用获利–投资者通常都不是明智的。根据法律纠纷，退休基金及其顾问认为他们将要收到的款项与实际支付的款项之间存在根本的脱节。根据Noser的说法，这表明某些公司可能会误以为他们会获得机构化的薪酬，类似于央行会支付的费用。
控制
对于Mercer Sentinel Group(Mercer Investment Consulting旗下子公司)欧洲总监Ben Gunnee而言，补救方法是让最终投资者确保他们或其投资经理监视外汇执行情况，例如，在必要时要求提供季度报告。
他说：“投资者需要研究这一过程的这一部分。” “他们不应该仅仅假设自己的投资经理代表他们查看外汇交易。好消息是，如果监视某些内容，性能确实会提高。”
美世提供专有的FX交易成本软件，可根据市场汇率对单个交易进行基准测试。外汇工具对货币远期合约进行基准测试，并具有用于监视货币叠加以及更原始的现货价格的专业功能，以确保监控和审查所有类型的外汇交易。外汇成本分析报告可以根据投资者的要求进行定制，并可以每月至每年的任何频率提供。报告将量化所有超额费用，并建议采取措施以防止将来再次发生。
从历史上看，部分问题在于可用数据的质量。即使客户或投资经理要求提供有关其外汇执行质量的信息，通常托管银行也只会提供定价细节，而没有时间戳记，这使得很难将价格与现行市场价值进行比较。但是随着客户越来越意识到其成本来源，这种情况开始改变。
“确保每笔已执行交易的时间戳很重要，因为这样您就可以看到该价格应该是多少，”赫夫基说，他的公司与交易平台FXall一起为FX提供量身定制的交易成本分析服务。“我们已经看到更多的客户对更好地了解流程有更高的兴趣-寻找更好的填充物并学习更好的交易。”
外汇买卖价差也可能给更习惯股票的资产管理者带来一定程度的挑战。在外汇交易中，小额交易趋向于更大的买入/卖出价差，中型交易通常具有较窄的买入价差，但对于大宗交易而言，价差则更大，这部分是由于外汇交易的风险转移作用。
本月初，Abel Noser推出了FX TCA产品，可以访问日内FX定价数据。根据公司自年初以来对外汇TCA结果的分析，Noser认为，这些数字支持直接参与外汇交易的投资经理与那些直接将其外包且不受管理的投资经理之间交易结果的明显差异。
Noser说：“我们研究了一些客户的交易，并看到了按常规指示进行交易的成本是投资顾问所谈判交易成本的两倍以上的案例。” “标准指令的点差是投资顾问执行的交易的两倍或三倍。
