那么，谁首先想到了这种交易税的想法，重点是什么呢?早在1978年，诺贝尔经济学奖得主和税收的同名人物詹姆斯·托宾(James Tobin)首次提出，通过对外汇交易征税以惩罚短期行为，“在我们效率过高的国际货币市场上撒些沙子”。投机者，但不是长期投资者。从一开始，金融交易税(FTT)的想法旨在阻止投机行为并提供市场稳定性。
有鉴于此，欧盟委员会(EC)上周提议对股票和债券的交易征收0.1%的税率，对衍生品合同征收0.01%的税率，对整个欧洲范围内的金融交易征税，这可能使整个行业损失约€每年570亿。
但是，交易税会抑制投机驱动的波动性，还是变干流动性，使波动性加剧?
这就是570亿欧元的问题。尽管一些分析师认为股票市场很适合处理金融交易税，但其他分析师则认为现货外汇或交易所交易的利率衍生产品等产品的利润率要低于现金股票，这意味着这些市场的流动性可能受到更大的影响。征税。无论如何，对于所有资产类别都可以发现对FTT的反对。
税收的最大负担将可能落在高频交易(HFT)上，该交易约占欧洲交易量的40%。
但是，大多数市场参与者强烈反对该税制将抑制投机活动，更糟的是，这将抑制做市商提供流动性，从而增加长期投资者的成本并降低市场效率。
好吧，那些必须纳税的人会这样说，对吗?这些论点从何而来?HFT公司和那些有既得利益的公司?
有点愤世嫉俗。同样，您可以合理地辩称，在成员国威胁要削减欧盟预算之后，布鲁塞尔只是将税收视为维持财政收入的一种方式。但是，FTT不会抑制投机交易并会增加波动性的论点是值得的。这些论据的来源可能会让您感到惊讶。
巴克莱资本将FTT称为“具有多种不利影响的直截了当的工具”，指出了国际货币基金组织引用的经验研究，这表明FTT可以降低资产价格，抑制投资者回报并提高资本成本。反过来，国际货币基金组织表示，FTT通过压低交易量和流动性造成市场扭曲并干扰价格发现过程。
上个月，美国财政部长蒂姆·盖特纳(Tim Geithner)告诉彭博社(Bloomberg)，历史尚未证明该措施能有效遏制资产价格大幅波动的风险，而且大多数证据表明，FTT可能损害流动性并破坏市场深度。
那么，案件被驳回了吗?托宾错了吗?
好吧，试图对可能出现的交易量进行量化是非常困难的，而且是投机性的。通常，模型确实显示，FTT在理论上应通过减少投机者的数量来减少波动性。但是，如果税额太大，则市场交易和流动性的减少会导致波动性增加。
当然，现实世界中的金融市场通常不会像理论模型所预测的那样表现。发展研究所发现，大多数对交易成本和波动性之间联系的分析都发现，较高的交易成本会导致而不是减少波动性。2002年对从纳斯达克(Nasdaq)到纽约证券交易所(现纽约泛欧交易所交易所(NYSE Euronext))的股票进行的研究发现，有力的证据表明，股票在向较低交易成本的环境迁移的同时，日收益率的波动性也在降低。同样，对法国股票的研究发现，交易成本增加20%会使波动率增加约30%。
随着欧洲的交易税提案转交给欧洲委员会和欧洲议会，欧共体希望在欧洲议会和欧洲议会在2012年底前进行处理，因此，所有行业的目光都集中在布鲁塞尔。但是，由于双方都有强烈的意见，有关各方不太可能屏住呼吸等待决定。布鲁塞尔在这一问题上可能要打架。
