亚洲的算法商品化已促使经纪人争相提供创意产品,例如Instinet的执行专家算法套件,该公司目前正在向该地区的客户推出该套件。经纪人经纪人销售主管–经纪人经纪人和流动性经纪人Joel Hurewitz表示,亚洲客户对执行工具的核心套件已经非常熟悉,并正在寻求提供商使用“更有趣”的算法。
他说:“我们已经到了一个阶段,亚洲的客户热衷于与我们合作,以根据自己的要求构建定制算法或调整算法,特别是增加了“我将在黑暗中发挥作用”。
Instinet自己的亚洲交易员自2010年初以来一直使用定制版本的Experts套件,该套件最初于2008年为美国客户使用。最近几个月,该公司一直在与第三方供应商合作以整合算法。进入他们的执行管理系统(EMS)。还可以通过Instinet的Newport 3 EMS和直接的FIX连接获得专家。
执行专家的策略已经过修改,可用于该地区,例如,通过考虑亚洲历史报价数据,买卖价差以及相关的暗淡流动性目的地。亚太地区的套件包含十个单独的策略,包括称为TEN的多基准策略,该策略使用户可以通过将权重分配给三个基准中的每个基准来平衡跟踪VWAP,到达和离开的价格。TEN使用动态编程优化将Instinet的价格和数量预测模型集成到可靠的基准策略中。
亚洲执行董事兼产品策略主管Bryce Kelly声称,专家们采用不同的方法进行基于常规进度表的算法交易。“它是分析驱动的,并能响应当前的市场状况。通常,对于VWAP算法,您需要提前计算给定股票的正常交易量概况,然后进行相应的交易。专家套件仍可让您根据标准基准进行交易-到达价格/执行缺口,VWAP收盘价等-同时还查看当前的交易条件,即股票的有效价差是多少以及与当前市场相比如何?传播。它使您不仅知道要交易多少,还知道要在什么价位交易。
凯利认为,在将该套件在亚洲广泛使用之前对套件进行的一项重大调整涉及市场影响与错过基准价格的机会风险之间的权衡。他说:“尽管亚洲市场可能缺乏流动性,但仍有一些股票在开市和闭市拍卖中做得更多,因此,与正常交易量配置文件所指示的相比,专家可以让您更有控制地参与更大的交易量,” 。
专家内部的另一项策略是Cobra,它在明亮和黑暗的场所都寻求隐藏的流动性,同时试图最小化信号和市场影响,同时最大化交易份额。还有一个BlockPeg,它通过在市场的被动端发布订单,同时跨用户指定数量的点差来访问点差对点差的流动性。
Nighthawk逻辑还嵌入到Experts套件的所有策略中。Nighthawk夜鹰是Instinet的流动性汇总工具,旨在寻找隐藏的流动性,智能地访问暗淡流动性源,以复杂的价格建模和分配逻辑执行订单。
Nighthawk于2011年5月录得36%的平均成交率,成交价格相对于到达价格为0bps,XWAP为4bps时,各市值集团的持续走低现象–订单整个时间段的成交量加权平均价格–和参与加权平均价格(PWAP)的2个基点。它还记录了订单生命周期内494.9%的交易量,反映出在黑暗中发现区块时,它们超过了该订单期间主要交易所中流动性交易的金额。
Hurewitz说:“有些订单在平均每日交易量中所占的比例很大,以至于客户在数天或数周内无法使用该订单做任何事情。
因此,Nighthawk的好处之一就是可以在黑暗中匿名获得流动性,而不仅仅是将它坐在自己的桌子上,每天不得不向各经纪人分派一部分。
亚洲地区首席执行官Glenn Lesko表示,该公司汇总流动性的方法是为客户提供尽可能多的选择。“如果遇到一个游泳池,我们希望对其应用场所分析过程,并弄清楚该游泳池中有哪些类型的球员,它的价值是什么,并为我们的客户提供选择。通常,我们希望给池一个机会,但是我们不会认真考虑它们,无论是在为我们的客户执行增值方面,还是我们的客户是否愿意与之互动,”他说。