澳大利亚证券与投资委员会(ASIC)在行业的大量投入之后，又给了市场参与者额外的三周时间来回应有关股票市场结构的第二阶段咨询文件。
去年10月20日发布的关于CP 168反馈的截止日期已从1月20日延长至2月20日。磋商会征求有关ASIC拟议的关于高频交易的市场完整性规则，针对极端价格变动的波动控制，交易前的透明度和价格形成，最佳执行和市场数据监管的评论。业界对ASIC于2010年11月改革澳大利亚市场结构的蓝图CP 145的行业反馈，说服监管机构搁置了缺乏市场共识的计划规则，而不是推迟从10月31日开始的交易场所竞争的引入。推出Chi-X Australia。
尽管对于某些提议的意见仍存在分歧，但ASIC对其检查问题并寻求各种观点的方式通常获得良好的评价。
交易技术提供商Fidessa集团战略负责人史蒂夫·格罗布(Steve Grob)表示，应该欢迎ASIC拒绝仓促。
交易技术提供商Fidessa的集团战略负责人史蒂夫·格罗布(Steve Grob)表示：“他们不仅追随其他监管机构所做的事情，还真正试图了解其他市场所发生事件的影响。” “重要的是，ASIC必须这样进行，不要被迫着急做任何事情。而且，这些都是巨大的主题。将所有这些都融合在一起，很多人有很多话要说就不足为奇了。”
Grob注意到全球在ASIC解决的某些主题上缺乏共识，他认为HFT可能是最具争议性的。
他指出：“研究HFT的第一个挑战是提出一个可接受的定义：很多人对此都有意见，但很少有人真正定义它是什么。” “第二点是它是否会对市场产生负面影响。在5月方面，许多玩家HFT只是在现代，传统做市商的电子版。自从建立交流以来，它们就一直存在。”
然而，施罗德投资管理(Schroder Investment Management)澳大利亚交易主管威尔·普索马德利斯(Will Psomadelis)认为，监管机构有正当的理由要深入研究HFT问题
“考虑到HFT可能贡献了我们市场多达50%的交易量(记住流动性和交易量之间的差异)，重要的是，他们必须遵守我们所遵循的规则，例如但不限于与市场有关的规则-操纵”，Psomadelis说。
Psomadelis还认为，波动性控制是磋商议程中的另一个主要内容，需要根据HFT活动的增加进行讨论。
Psomadelis说：“考虑到我们在美国几乎每周都会看到一次股票“闪崩”，我可以理解监管机构对市场完整性的担忧。” “作为主要的参与者对交易性质向着更自动化的策略改变，波动范围做有意义的，只要他们不符合基本的波动干扰。”
另一方面，格罗布(Grob)提醒人们注意波动控制机制的作用。
“监管机构的主要作用是监管市场，而不是价格。如果市场认为某物价值2美元或2美分，那么这就是它的价值。当您尝试说“不值得，值得其他”的那一刻，您会采取非常武断的立场。“我经常回到的观点是，'闪电崩盘'仅持续了几分钟，并且在零售投资界几乎没有被注意到。”
在暗池流动性和透明度问题上也存在意见分歧。ASIC提议用更灵活的，由流动性水平控制的制度来代替100万澳元的大订单的当前定义。监管机构还建议，如果在未来三年内，低于大宗规模的黑暗流动性增加50%，则对限价订单产生的黑暗交易施加50,000澳元的门槛。
“关于暗池，重要的是要了解交易后的透明度，尤其是在区块级别，是发现价格的重要形式，而与实现暗池，楼上，照明等的机制无关，” Psomadelis。“问题在于，人们现在才在传统的暗盒交易设施和内部化引擎之间进行区分，传统的暗盒交易设施为市场增加了很多价值，而内部化引擎则可能使做市商成为主要对手。”
Psomadelis将“最低交易量”的想法描述为“吸引人”，但希望看到其以“大大低于建议的50,000美元的水平”推出，以防止出现“砰砰”声。
他补充说：“如果市场(内部化引擎的所有者)未能通过最小池中最小穿越口的数量为我们提供解决方案，那将是不幸的，但我们必须依靠监管来做到这一点。”
“交易前透明性给ASIC带来了另一个挑战，就像在欧洲一样，今天，交易前透明性需要昨天的交易后信息。没有任何正式的合并后交易磁带，交易前世界总是会有一些混乱。”
根据Grob的说法，扩大最佳执行范围的资产类别范围的建议也需要仔细检查。“要问所有监管者的问题是，人们是否会从现有的状况中获得更好的执行力。例如在欧洲，我们许多买方客户都会回答“不知道”或“不”。
