欧盟委员会今天试图澄清关于允许银行的自营交易流入其暗交易场所的MiFID II提议，并声称可以重新评估关于电子交易和做市的有争议的规则。欧盟委员会内部市场和服务总局证券市场高级政策官ValérieLedure在伦敦的TradeTech流动性会议上发表讲话说，银行可以继续在欧洲进行自营交易，但不允许其执行在他们自己的穿越网络(也包含客户订单)中的道具流。根据当前的MiFID II草案，此类由经纪人操作的穿越网络将归类为有组织的交易设施(OTF)。
“我们禁止道具交易，因为我们希望场地保持中立。这并不意味着银行无法支撑贸易。不仅不在客户进行交易的他们自己的实体中，” Ledure说。“ [银行]可以去另一个场所进行交易。”
欧盟委员会对道具交易的处理引起了混乱，上个月发布的MiFID II草案中的一项规则禁止银行在某些类型的场所(特别是新创建的OTF)从事该活动。
委员会承认，其新的OTF类别的定义是有目的的，它是一个涵盖所有方面的定义，以捕获当前未受监管的现有平台以及将来会出现的新型平台。
“理由是，如果您进行相同的活动，则应应用相同的规则。在实践中，我们希望捕获跨经纪人的网络和交易商之间的平台，” Ledure说。
按照目前的措辞，与自己的专有流程交叉的经纪人交叉网络将被视为系统内部化程序(SI)，而那些允许第三方访问的经纪人交叉网络将被重新分类为多边贸易工具(MTF)。
Ledure说：“银行既可以操作OTF，也可以操作系统性的内部化工具。” “他们也被允许在相同的工具中拥有SI和OTF，但是他们不能在自己的[交叉网络]上交易该工具。”
关于委员会已将其插入MiFID II中以遏制高频交易的不利影响的规定，莱杜尔(Ledure)承认布鲁塞尔“来晚了”。
Ledure说：“我们希望解决市场诚信问题，并保护投资者。” “我们试图清楚地解释哪种类型的HFT是滥用，我们想知道其背后的算法。”
根据MiFID II，要求使用算法或HFT策略的投资公司充当准市场制造商并定期提供流动性。业界对此提出了严厉的批评，要求被打上了烙印，这使它变得行不通，并以相同的笔刷破坏了所有电子交易。
Ledure承认：“流动性条款一直存在争议。” “我们的措辞非常笼统。就个人而言，我愿意改善这一规定。”
威尔士保守派环境保护部议员凯·斯温伯恩(Kay Swinburne)是欧洲议会经济和货币事务委员会成员，前投资银行家，他说，在委员会的MiFID II草案出台之前，议会已经“长期而艰苦地辩论”做市商的规定，但已有“离开”这个想法。
斯温伯恩说：“我知道有些议员已经在对该部分进行修订，”他恳请业界积极参与立法程序。
为了帮助进行这种对话，议会昨天发布了有关MiFID II的调查表。该调查表面向希望为辩论做出贡献的有关方面开放，考察了委员会对MiFID拟议变更的所有方面，包括交易场所的义务和电子交易的限制。回应截止日期为2012年1月13日。
Swinburne断言，该行业应该期望MiFID II的关键条款早日实施。
“如果您认为自己有足够的空间在2014年之前像现在这样操作场地，请再考虑一下，” Swinburne警告。为了市场效率，行业应要求在当前法规下制定解决方案。我们无需等到MiFID II成为法律来实施其某些措施。”
在欧洲政府的所有三个方面(委员会，议会和理事会)就MiFID II的文本达成协议后，欧洲证券和市场管理局(ESMA)将制定新规则的技术细节。根据Swinburne的说法，MiFID II和MiFIR的下一个草案可能会在2012年2月准备就绪，而三月将留给议会交换意见。7月，委员会将及时投票进行9月的对话讨论。这意味着布鲁塞尔可能会在2012年底达成“某些协议”。
Swinburne说：“ ESMA需要一到两年的时间来开发细节，因此在最乐观的时间框架内，我们预计将在2014年实现。” “但是现在没有任何理由不将MiFID II的许多部分放到位。ESMA已经与某些国家监管机构一起研究如何实现这一目标。”
