原标题：美股最核心的底层逻辑！
1
史上最热的股市
疫情之后，美联储大放水，购债规模扩大，推动美股指数屡破记录，市盈率达到历史最高峰。三大股指纳斯达克、标普五百、道琼斯，都已站在了历史最高位。
许多人在纳斯达克达到13000点时，已经抱有极大悲观情绪，唱衰泡沫破裂就在眼前。
也有些分析师认为，市场处于低利率状态，并至少会维持到2023年。在此之前，美股是非常安全的，纳斯达克指数甚至可以看高到18000点。
诚然，冷战后形成的超低利率，构成了历史上最壮观的普遍繁荣，超过了维多利亚黄金时代，超过了第二次世界大战后的30年经济超速增长。
实现低利率后，只发生了两次金融危机，分别是2000年互联网泡沫和2008年次贷危机。而格林斯潘和其继承人，主导了货币大放水，大大压低了这两次危机的严重程度。
如今，美国基准利率躺平在了0.1%，基准利率即纽约银行间拆借利率，这意味着商业银行手里都很有钱，没有任何拆解需求，市场货币量充沛。
当然，货币超发是股价高企的原因之一，而经典的折现率模型，在推高股价方面也起到了相当重要的作用。
2
折现率模型
低利率，意味着商品通缩和资产通胀。举个最简单的例子，五年前的iPhone和最新款的iPhone价格相差无几，但今天的iPhone显然配置更高、速度更快，使用体验也更好。相反，今天的苹果股票和五年前相比，已不可同日而语了。
一家公司股票的价值，在于其所能产生的未来收益总和。在经典的资产估值模型里，低利率意味着高折现率。
如果年利率是100%，公司一年后能够产生的1元收益，放在今天只能折算成0.5元。
如果利率是10%， 那么相同情况下1元收益，折算到今天可以值0.9元。明白了这些，折现率模型就变得清晰无比了。
我们假设一家公司发行了1亿股股票，每年稳定产生1亿元收益，相当于每股平摊1元 。
倘若市场年利率是100%，这家公司在第一年的收益折算到现在是0.5元，第二年是0.25元，第三年是0.125元……
把它们全部加起来以后，得出未来全部收益折现到现在等于：
0.5+0.25+0.125+0.0625……=1元（即100%折现率下，股票价格）
相同情景，市场年利率变成了10%，第一年收益折现是0.91，第二年是0.83，第三年是0.75…… 把给它们全部加起来，得出全部未来收益的折现值是 ：
0.91+0.82+0.75……=10元（即10%折现率下，股票价格）
很显然，利率（即折现率）会影响资产价格。由于折现率的锚定物是美联储长期国债的无风险利率，所以每次国债收益率发生改变时，股票市场会产生巨大波动。
值得注意的是，在过去无数次降息后，每次回收流动性草草收尾，导致市场保有的总体货币量不断增加。
正是因此，巴菲特在伯克希尔公司的年会上表示，有了美联储货币政策的保障，在世界范围内，美股相对安全。
3
谁在美股里玩？
美股欢迎全世界的玩家进场，况且海外散户在美股中赚了钱，甚至不需要缴纳任何税费。
当代美国人没有储蓄的习惯，即便是上层中产阶级，人均银行存款也很少超过5万美金。
美国几乎家家户户都持有股票，因为大盘指数的表现，往往要比存款利率高三倍以上。
如果恰好遇上潜力无穷的股票，例如特斯拉和square(科技公司)，股价在短短数年之内翻十几倍易如反掌。
即便在次贷危机爆发后的两年里，经济仍在艰难复苏中，平均每个美国家庭拥有的金融资产占总资产比例也达到了38%。
同一时间节点，有94%的美国家庭配置了金融资产（剩下6%的家庭里，约有一半为没有资产的赤贫家庭）。
正是因此，股票市场的风吹草动，足以影响到美国大选的成败。
另一方面，截止2018年底，全世界一共有136万亿美金资产被金融机构持有，其中养老基金持有44万亿美金的资产，共同基金持有49万亿美金资产，两者均为股市里的大玩家。
对于基金来说，债券固定收益类资产是整个投资组合里的压舱石，而股票等权益类资产是主要增长点和风险来源。
股票有个特性，流动性强，交易所工作日永远敞开，买入或套现离场只需轻轻点击一下鼠标，分分钟可以交易，并完成兑付。
以养老基金为例，美国、荷兰、加拿大、澳洲、英国、日本和瑞士七国的养老基金，体量占到世界总和的九成。
而在过去三十年里，这七个国家的养老基金，有40%-60%投资到了海内外股市里。
以澳洲为例，澳洲养老基金投资组合里有超过40%投资了股票，而其中一半投资境内股票，另一半投资海外股票（美股为主）。
没有准确的数据显示，养老基金所持有的美国股票有多少金额。但根据七国养老基金的数据简介推测，至少有10万亿美元，但不会超过15万亿。
共同基金所持有的美股只会比养老基金多，这样一来，这两大机构型投资方就占了美股40多万亿总市值的半壁江山。剩下的持有者，几乎都是散户、保险（浮存金）、信托等。
4
美股对美国意味着什么
美国离不开股票，如果没有股市，月薪几千美金的中产阶级，无法开着小敞篷、住着城郊的大别墅、享受衣食无忧的退休生活。
反过来讲，美股的高收益，推高了美国家庭的资产增值，带动了美国社会消费能力，又通过巨额贸易赤字支持了全球生产。
在过去的五十年里，美股指数平均复合年增长9.8%，而美国楼市不足6%。
虽然看起来似乎差异不大，但考虑到复利滚动，半个世纪的时间，两者足以拉开成倍的差距。时至今日，美股仍然是美国人资产组合里不可或缺的一部分。
在达到一定盈利的情况下，美国对上市公司是有强制分红规定的。如此一来，随着股息分红的持续注入，整个资金池会日益庞大，这使得大部分玩家都有了赚钱的可能。
相反，在零和博弈、甚至负和博弈的市场里，资金池永远那么大，有人赚钱就会有人亏钱，扣除掉税费和交易费用后，输家比赢家多。
从另一个角度来看，美国货币大放水，流动性被股市吸走，而未进入消费品市场，也保护了美元的购买力，间接控制住了通胀。
