央行时隔7个月重启14天逆回购 单日净投放900亿元 资金面将平稳跨季

央行公开市场周五净投放900亿元，并时隔逾七个月后重启14天期逆回购操作。市场人士表示，受跨季资金需求升温和“两节”假期将至影响，资金面仍面临一定收紧压力，央行加大短期资金投放，有助于平抑流动性波动，稳定市场情绪，并显示维护资金面稳定的态度，预计流动性将延续合理充裕状态。

央行公告称，为维护季末流动性平稳，9月17日以利率招标方式开展了7天期和14天期逆回购操作共1,000亿元，中标利率分别为2.20%和2.35%。

华南某城商行交易员对财联社表示，目前银行间资金面整体平衡，但央行等量续做中期借贷便利（MLF）后，短期资金价格仍处于高位，今天逆回购放量将减小跨季和“两节”假期因素对资金面造成的扰动。

华泰证券研究所副所长张继强表示，9月以来资金面持续收敛，源于政府债发行缴款和压缩杠杆空间。9月前两周国债净发行已超3,000亿，后续仍有大量利率债发行供给，因此大行等融出减少。此外近日回购余额反映市场杠杆率上行，但宏观环境决定货币政策仍不宜收紧。因此隔夜利率向DR007靠拢，利差收窄，有利于压缩杠杆空间。

超储率偏低，流动性仍有波动风险

信达证券首席固收分析师李一爽对财联社表示，在央行维稳流动性的态度下，资金面出现大幅波动或利率大幅抬高的风险比较有限，但如果超储率持续偏低，叠加机构杠杆率不低，后续资金面仍有波动风险。

李一爽解释称，超储率在央行降准后，并没有出现显著的提升，加之机构杠杆率回升，资金波动率反而略有增大，中枢相对于二季度的水平也有一定的上升，资金面的内生稳定性下降。

国泰君安证券宏观首席分析师董琦认为，下一阶段超储率仍将维持在1.0%～1.3%的低位运行，但银行预防性需求减少，资金面收敛幅度不大，资金利率波动性加大。资金面随央行对冲力度变化而波动，但资金利率将维持在合意区间。

张继强认为，超储率偏低决定了资金面稳定性略弱化。后续9月国债供给大概率继续提速，跨季交易将至，叠加美联储QE退出临近，资金面难免面临更多扰动。后续DR007中枢可能保持基本平衡，不会与政策利率偏离太远，隔夜与7天利差预计保持压缩状况以便抑制加杠杆行为。