据报道，华尔街近期一直在传递美国芯片行业龙头地位加速转移的信号。如果这个判断是正确的，英特尔40年的霸主地位将很快结束。
自10月初以来，已经踏上5G浪潮的高通，市值实现了50%的增长，并在上周超越了英特尔。在PC和服务器芯片市场长期与英特尔并驾齐驱的AMD也实现了类似的反弹，接近超越老对手。
就在一年多前，为机器学习、视频游戏和超级计算等任务提供加速芯片的NVIDIA，市值也超过了英特尔。自10月初以来，英伟达的股价上涨了近60%，市值甚至达到了英特尔的4倍。
英特尔在此期间的表现如何？他们试图让新任首席执行官帕特基尔辛格安抚沮丧的投资者，但失败了，导致股价进一步下跌。在艰难转型的早期，一些充满希望的预测表明，该公司将实现15年来从未有过的两位数增长，但由于没有详细的计划来支持，它根本没有得到华尔街的赞赏。
英特尔的麻烦接踵而至：失去了智能手机市场，芯片制造技术领域的领先地位让给了TSMC，甚至长期占据主导地位的PC和服务器市场也开始被侵蚀。
更糟糕的是，最近的市场情绪表明，投资者对公司的复苏能力信心不足。简而言之，华尔街不再相信曾经支撑英特尔霸主地位的无与伦比的技术广度、卓越的运营历史和卓越的财务能力，足以帮助其扭转颓势。
芯片行业的资本回报周期很长，新技术路线图短期内看不到效果，一旦落后，就很难重新获得优势。基辛格的管理团队经验丰富，但面对这种情况，华尔街真的很难信任他们。
从某种意义上说，AMD的崛起是最令人惊讶的。这家公司的市值在2005年前后缩水至20亿美元，但后来通过激进的技术改造，在英特尔打造的x86处理器市场获得了新的竞争优势，市值高达1900亿美元。根据Mercury Research的数据，该公司的市场份额接近25%。
在数据中心市场，英特尔应该推出能够尽快扭转局面的新产品。蓝宝石急流是英特尔第一款围绕“小芯片”设计的处理器。也就是说，需要通过一系列组件组装芯片，而不是用硅片制造芯片。AMD在2017年开始凭借这项技术崛起。
虽然具体的性能数据还没有公布，但这款预计明年初上市的产品，可以给英特尔带来一些优势。
然而，这种优势是不可持续的。AMD宣布，基于其Zen微架构的下一代芯片将于年底推出。这些芯片将由拥有更先进生产技术的TSMC制造，更多功能将集成到更小的空间中，从而将处理器的密度提高一倍。这样，它可以用更少的功耗带来更强大的计算能力。除非英特尔能够恢复TSMC在生产流程上的领先优势，否则很难与之竞争。
同时，Invista还在数据中心市场击败了英特尔。无论备受争议的对英国芯片设计公司ARM的收购能否获得监管机构的批准，英伟达都将推出基于ARM架构的数据中心产品。此外，AMD也在进军PC市场，苹果Mac在用自己的芯片取代英特尔处理器后，取得了惊人的性能。
难怪投资者对英特尔持观望态度。他们所能期待的只是未来两三年的低毛利率和大规模投资。至于什么时候恢复增长，现在似乎还很遥远。
今天的美国股市充斥着廉价资本。作为曾经的行业龙头，未来甚至可能继续成为行业龙头。英特尔明年的市盈率只有13倍，股息率接近3%。所以，这似乎只是一个错误。但除非基辛格能证明英特尔之王的回归，否则很难吸引投资者的兴趣。
