发布令人失望的第三季度报告后，亚马逊的股价在许多科技巨头中没有吸引力。不过，近期不少投行接连将公司12个月目标价标超高，反映出市场认为该股仍有至少20%的上涨空间。
亚马逊的主营业务仍然是电子商务，但近年来，“云”逐渐增加了收入份额，逐渐成为公司的“利润牛”。尽管这家投资银行对该公司的电子商务前景持乐观态度，但亚马逊并没有忘记展示其在“云”业务方面的实力。
12月1日，以云服务为主的亚马逊子公司亚马逊云科技(以下简称AWS)推出了自研云服务器定制处理器芯片第三代产品，命名为Gravity on 3。自研芯片使亚马逊在“云”业务上获得了自主权，并防止了传统芯片厂商的掣肘。根据市场分析，这款自研芯片可以与英特尔、AMD形成强有力的竞争。
根据12月1日收盘价，亚马逊目前每股报3443.72美元，总估值1.75万亿美元。它是美国股市中仅次于苹果、微软和谷歌的第四大公司。近几年，亚马逊的股价涨幅只有5.7%，远不及前三家公司的25%、49.7%和61.7%。这反映了2021年“云”的快速发展和电商市场的艰难，形成了公司复杂的估值基础。公司股价真的能像投行预期的那样涨到每股4000美元以上吗？
自研芯片与英特尔AMD竞争
最近几年年底，很多大型科技公司都在推出新产品，为明年的销售做准备，包括联发科、高通等芯片公司。亚马逊的云公司也习惯于每年11月底12月初安排技术峰会。12月1日，在名为“re:Invent”的AWS技术峰会上，公司宣布推出新一代云服务器计算芯片Gravity on 3，相比上一代自研芯片耗时两年。
领先的“云”供应商要想立于不败之地，似乎必须走“自研自研”芯片的道路，否则就会受到其他竞争对手的制约。去年12月，据市场消息，市场份额排名第二的微软云Azure也在研发自己的布局服务器芯片。这反映出传统上由英特尔和AMD占据的服务器芯片市场正在发生格局变化。
早于微软云Azure，AWS从2015年开始从事处理器芯片的自主研发。当时，该公司以3.5亿美元收购了以色列芯片公司Annapurna Labs，随后于2018年6月推出第一代处理器芯片gravitaaon，2019年12月推出第二代芯片Gravitaon 2。
据AWS官网介绍，使用自研芯片可以使其灵活的云服务EC2实现更高的“性价比”。近年来的实践表明，Graviton自研芯片似乎帮助AWS获得了客户。事实上，近年来AWS对亚马逊营收的贡献越来越大，从2013年的31.1亿美元增长到2020年的453.7亿美元，占比3.2%到11.8%。目前这些云服务主要针对企业级需求(to B市场)而非用户级需求(to C市场)。
根据市场研究公司Gartner的数据，2020年，亚马逊、微软、阿里和谷歌的全球市场份额将分别达到40.8%、19.7%、9.5%和6.1%。这反映出最早在“云”中布局的亚马逊AWS，以及稍晚的微软，目前都有着相对稳定的领先地位，但一个又一个开发芯片的动作，反映出两者都有着最强的危机感。
市场普遍认为，云服务提供商自研芯片将冲击传统处理器芯片巨头的市场。传统上，英特尔和AMD是两大领导者。英特尔长期占据全球约95%的市场，其至强系列是市场知名的服务器处理器品牌。AMD致力于高端服务器。虽然是后来者，但其Zen系列销量强劲，近年来增速快于同类英特尔产品。
由于芯片公司业务结构多元化，目前不能说亚马逊冲击了英特尔和AMD的业绩。事实上，从12月1日的股价来看，英特尔和AMD目前的市值分别为1976.56亿美元和1800.67亿美元，都是实力强劲的领先芯片公司。其中，AMD 2021年前11个月股价涨幅高达62.6%，反映出市场对处理器芯片市场的强烈乐观。另一方面，英特尔由于与市场战略理念不兼容、先进工艺研发缓慢等问题，暂时被资本市场“冷处理”，近两年处于“受人欢迎却不受欢迎”的尴尬境地。
12月1日，亚马逊推出了全新的服务器处理芯片，这也向市场展示了公司对于芯片升级的认真态度。硬件升级的核心是数据处理(XPU)、存储(DRAM和SSD)和传输(光通信-连接器和光模块)，亚马逊公布的多项芯片指标反映，这款Gravity On 3可能有助于AWS继续获得大企业订单。
Adam Selipsky表示，Gravity on 3处理器比第二代快25%，通用计算性能快40%。对于专用计算，机器学习的工作量是第二代的三倍，科研的工作量是第二代的两倍。这款芯片还具有低碳足迹，符合目前大型企业的碳减排目标要求。
除了处理器芯片，AWS还宣布了今年re:Invent的多项技术更新。此次峰会反映出该公司正在密切关注边缘计算、人工智能和机器学习等前沿技术，并将继续看好“云”的潜在市场。值得注意的是，为了进一步推动“云”的使用，AWS还宣布推出私有5G服务，这意味着企业、工业园区等诉求可以在几天内建立并扩展私有移动网络。
12月1日，美国股市整体行情不好。
。由于美联储偏于鹰派的表态，纳斯达克指数当天下跌1.83%，而亚马逊股价也下跌1.81%，暂时未能反映市场对其云芯片的态度。股价仍有上升空间？
在2020年，亚马逊是一只表现傲人的“大牛股”，当年股价急升76%。电商、云业务双双受惠于新冠疫情带来的经济趋势改变，这至今仍然是各大投行对该股进行评估的基础。近期，有不少投行都对亚马逊给出了每股4000美元或以上的12个月目标价，而且绝大多数分析师都认为应该继续“买入”亚马逊的股票。
不过，亚马逊的股价表现，在今年迄今的前11个月里，显然是远远跑输同行的。由于美联储迟迟不肯紧缩货币政策，不少大型科技股的股价犹如坐上火箭一般急速上升，但亚马逊今年迄今股价仅累升不到6%。该公司的三季报揭示了电商业务对股价的拖累。
今年第三季度，亚马逊旗下的电商业务交出了一份比较“惨淡”的业绩。在7-9月期间，该公司在北美的电商业务收入按年增长10.4%至655.6亿美元，但运营利润却按年大跌61%至8.8亿美元；在其他地区的电商业务成绩更糟糕，收入按年增长15.8%至291.5亿美元，但去年同期运营利润获得4.1亿美元、今年同期却亏损9.1亿美元。
面对这样的业绩，亚马逊今年初新上任的CEO Andy Jassy称，总是需要在短期利润和长期发展之间进行权衡。尽管新冠疫情看似令电商的需求大增，但Andy Jassy表示，展望今年第四季度，会有数十亿美元的“额外成本支出”，是由人工短缺、雇佣成本上涨、供应链不畅、物流费用上扬等造成的。
尽管如此，市场上的股票分析师当前仍然大多数倾向乐观看待亚马逊的股价未来表现。相较于当前每股3400美元的水平，摩根士丹利、Bernstein、高盛、Tigress等投行分析师认为亚马逊的12个月目标股价有望达到每股4000美元或以上。
从事投行和经济业务的Tigress Financial Partners，其分析师Ivan Feinseth在11月10日给亚马逊定出了每股4460美元的目标价，目前也是市面上最乐观的看法之一。在报告中，他透露亚马逊正在加大仓储设施建设，仅9月在美国就将100栋建筑转用于电商，这其中就包括为了解决“最后一英里”问题的仓库和分货设施。Ivan Feinseth预计，在第四季度将能见到一个需求旺盛的“节日季”，而亚马逊具有市场地位优势，能从中获利。
除了电商、云，亚马逊其实也是一家“硬件”公司，尤其是在物联网方面布局的音响等智能家居设备，是财务报表上不可忽视的一块。Ivan Feinseth也认为，亚马逊不断扩张的产品线反映该公司的创新能力、持续在连接自家产品上所做的努力。
摩根大通分析师Doug Anmuth在10月29日给亚马逊的目标价为每股4350美元，也属于非常乐观的看法。该分析师称，亚马逊目前在全美电商市场上市占率达到40%，在2022年有可能会超过沃尔玛成为美国最大的零售商。该分析师还表示，面对上涨的电商成本，亚马逊可以通过提高会员价来冲淡部分损失。
从第四季度到2022年，亚马逊真的能如愿摆脱物流、用工成本的钳制吗？在明年1月底的四季度业绩公布中，该公司或将进一步披露解决问题的成效。
