明星投资首席研究官雷：我倾向于认为2022年更多的是结构性机会。2021年股市最大的特点就是风格分化。在国内PPI快速上涨、经济下行压力逐渐显现的背景下，资金盲目追求高景气，使得高估值资产进一步上涨，市场分化达到极致。目前成长板块的景气预期、资金头寸、估值水平均处于历史较高位置，可能面临预期分化、波动加大的局面。
展望2022年，价值板块可能相对占优。市场风格有望收敛，预计价值板块将迎来重估机会。2021年价值股表现不佳，估值已经处于合理空间，具有一定的投资性价比。此外，美联储加息缩表预期增强，美国成长股估值承压，国内风险偏好也将受到影响。
从中期来看，消费资产在价值领域的表现可能会更好。一方面，预计消费领域的繁荣将有所改善。另一方面，从PB的角度来看，长期投资的价值已经显现。2021年受疫情影响，居民消费复苏放缓，消费企业盈利表现不佳，导致PE虚高，偏离PB。我们认为当前时点PB较好地衡量了消费资产的中长期投资价值，大部分消费资产的PB估值水平处于。
