为了提议合并泛欧多边贸易设施(MTF)，BATS Europe和Chi-X Europe，以对现有交易所提供长期竞争，合并后的实体必须保持当前的流动性水平，实现严格的运营成本节省或多样化。\
BATS Europe的母公司，位于美国的交易场所运营商BATS Global Markets，确认了按市场份额划分的欧洲两个领先的MTF正在就12月22日购买Chi-X Europe进行独家讨论。预计此次会谈将导致价值约3亿美元的全股交易。由于股东(包括目前在BATS和Chi-X Europe都有股份的一些公司)希望减少或理想地消除它们的风险敞口，合并的MTF必须成功地抗击来自其他场所的流动性竞争。考虑到所有MTF都已经运行的薄薄的利润，节省的运营成本可能会提供一些帮助，但是合并的平台如果要成为过去18个月欧洲场馆合并活动的最后行动，则相对来说没有什么回旋余地。
数据提供商提供的数据显示，BATS Europe的月营业额达到盈亏平衡点，约为880亿欧元，但在2010年占泛欧交易的6.2%，使该公司的平均月营业额仅为410亿欧元。汤森路透。去年八月，BATS全球市场全球传播副总裁Randy Williams确认，BATS Europe“每天在欧洲需要约40亿欧元的营业额才能持续获利”，并预测MTF 2010年亏损380万欧元。流行卷。
Chi-X Europe的盈亏平衡点估计为每月营业额约1000亿欧元，但MTF去年的平均每月营业额为1300亿欧元，在2010年的泛欧洲市场份额达到16.6%。因此，Chi-Europe去年每个月都报告利润。
头顶水
泛欧市场份额合计约为22-23%，很可能会产生收入，从而使合并的MTF保持利润，同时减少员工人数–欧洲BATS目前估计将雇用35名员工，而Chi-X Europe拥有近50名员工–降低运行单一交易平台以及合理化其他常见功能的成本。但是在瞬息万变的监管和竞争环境中，某些成本可能不容易削减。例如，欧洲委员会在关于MiFID II的磋商草案中建议，MTF应制定安排以应对操作风险，应急计划和加强的监督程序，以使其与受监管的市场相当。首席执行官马克·赫姆斯利(Mark Hemsley)表示，BATS欧洲公司将继续对监管方面的考虑做出坚定承诺。
因此，保持流动性可能变得至关重要。广义上讲，合并交易场所期间存在三种流动性泄漏源。首先，由于市场之间进行的套利业务消失，两个合并场所的交易量将净减少。其次，随着对交易系统进行重新校准以考虑可用目的地数量的变化，流动性也可能消散。从技术角度来看，将经纪人的联系从一个地点转移到另一个地点很简单。任务由经纪人承担，他们中的大多数将与Chi-X Europe和BATS Europe都有联系。被合并的组使用的两个匹配引擎之一可能会在集成过程中的某个时刻被关闭，并且代理将简单地关闭通往不再使用的引擎的网关。贸易技术咨询公司GreySpark的执行合伙人Fred Ponzo说：“但是，少数公司不会努力连接尚存的引擎。随着其他公司的到来，一些流量将流向竞争对手。Ponzo表示，此外，由于缺少合并地点的历史数据，时间加权算法交易策略可能会受到损害，因为智能订单路由器以改变场馆权重的方式进行了重新校准。他指出，可能必须在短期内使用Chi-X Europe和BATS Europe的合并数据，直到在新市场上建立起活动模式为止。经纪人瑞银(UBS)直接执行服务执行董事Chris McConville说，经纪人的动态智能定单路由器将迅速适应新的市场现实。“如果两个合并的MTF的总份额为20%，我不会自动将其分配给新的MTF。我将首先对所有场馆的流量进行归一化，而我的动态SOR会跟踪流动性并计算正确的数字，”他说。“看到流动性将是一件很有趣的事，但是我并不担心技术变革，这很容易。” 他说，经纪人的动态智能订单路由器将迅速适应新的市场现实。“如果两个合并的MTF的总份额为20%，我不会自动将其分配给新的MTF。我将首先对所有场馆的流量进行归一化，而我的动态SOR会跟踪流动性并计算正确的数字，”他说。“看到流动性将是一件很有趣的事，但是我并不担心技术变革，这很容易。” 他说，经纪人的动态智能订单路由器将迅速适应新的市场现实。“如果两个合并的MTF的总份额为20%，我不会自动将其分配给新的MTF。我将首先对所有场馆的流量进行归一化，而我的动态SOR会跟踪流动性并计算正确的数字，”他说。“看到流动性将是一件很有趣的事，但是我并不担心技术变革，这很容易。”
第三，竞争对手的交易场所可能会试图利用任何干扰来通过价格促销吸引流动性。渴望利用并购后中断的交易场所包括：新公司，如Quote MTF(一家总部位于匈牙利的泛欧洲场所)和PAVE(一家西班牙MTF，希望增加西班牙股票的交易量);经纪人穿越网络，因预期出现MiFID II而被重新分类为MTF;以及交易所管理的MTF，例如Turquoise，自2010年2月起由伦敦证券交易所集团(London Stock Exchange Group)控股。
双重流向
交易场所合并订单流的先前示例未提供与提议的Chi-X / BATS集成的直接比较，也没有提供很大的安慰。2010年7月，受监管的市场Equiduct安排了MTF Nasdaq OMX Europe的客户，该公司因未能吸引大量市场份额而被其母公司美国交易所集团Nasdaq OMX关闭。根据协议，迁移的客户可以通过其现有的纳斯达克OMX连接连接到Equiduct。尽管尚未透露迁移的确切客户流量，但随着纳斯达克OMX停牌，Equiduct的交易量急剧增加：从6月份的不足540万欧元交易至7月份的3,100万欧元，8月份的1.32亿欧元并达到到12月，达到12亿。
尽管Equiduct在2010年下半年实现了大幅增长，但这也可能归因于其他因素，例如2009年12月宣布与Knight Capital达成的做市协议以及零售经纪人流量的增长。在2010年4月，即宣布关闭的月份，纳斯达克OMX欧洲交易了61.9亿欧元，占整个欧洲市场份额的0.73%。
由交易所运营商NYSE Euronext经营的非展示场所SmartPool，将其2010年出色的销量增长归因于客户从黑池NYFIX Euro Millennium的迁移。它于2009年11月占领了场地，同月又迁移至纽约泛欧交易所的通用交易平台(UTP)，该平台为经纪人提供了与所有链接市场的单点连接，从而将Smartpool的潜在用户基础扩展到了纽约泛欧交易所的所有成员一招。Lee Hodgkinson表示：“将NYFIX Euro Millennium纳入SmartPool交易社区是许多促成因素之一，其中包括我们迁移到NYSE Euronext的UTP，同时融合在一起为我们的业务创造了巨大的动力，” SmartPool的首席执行官以及纽约泛欧交易所集团欧洲销售和关系管理负责人。2009年12月的交易额仅为1.93亿欧元;到次年4月，SmartPool达到5.17亿欧元，5月份跃升至26亿欧元，环比增长374%。
甚至SmartPool不愿意将其增长归因于购并流量的主要作用，可能是Chi-X / BATS MTF的合并将依靠多样化来实现其可持续利润所需的收入增长。
竞争对手MTF Turquoise计划在2011年第二季度推出股票衍生品功能，重点是欧洲指数和单一股票期货和期权，而Chi-X Europe与中央交易对手LCH合作推出了差价合约清算服务。 1月10日。迄今为止，BATS尚未宣布其在欧洲的多元化计划，但它确实在美国运营期权平台，全球监管机构将场外衍生品交易推向交易场所的压力可能会为MTF创造一系列新的利用机会。
