取消了要求所有公司都拥有许可证的禁止高频交易(HFT)的德国法律草案的中心支柱，而其中可能包括最短休息时间的规定。在国会初读该法案的过程中，上议院抹掉了严格的许可规则，要求企业在提供德国股票交易的场所进行注册交易之后，HFT公司可能会受到鼓舞。
Shearman and Sterling律师事务所的安德烈亚斯·维兰德(Andreas Wieland)博士对TRADEnews.com表示：“ Bundesrat担心许可证要求可能会导致使用算法交易策略的公司撤离德国交易场所，从而对流动性产生负面影响。” 许可要求还要求公司至少携带730,000欧元的初始资金。
草案于上周五在国会上议院联邦议院进行一读期间获得了一般性批准，并提出了建议的修正案，并将于周五在下议院进行一读，其细节将被蚀刻掉。
该法案将修订该国的《证券交易法》，《德国银行法》和《交易法》，以包括所有金融工具的高频交易的规定，并赋予德国市场监管机构BaFIN更多监督电子交易的权力。它于7月首次提出， 并于9月26日正式颁布了草案。该法律的最终版本可能会在2013年第一季度确定。
上议院还要求进一步调查，以增加法案中的最短休息时间，因为有报道表明，此类规定将不包括在欧洲范围的MiFID II规则的最终版本中。
威兰德说：“联邦议院还要求联邦议院(下议院)评估最短休息时间是否是防止滥用交易行为的合适手段，政府草案中并未对此进行处理，”维兰德说。
算法担心
涉及法案交易的公司也可能面临监管压力，因为该法案草案要求公司记录对算法的每次变更，这有可能提高交易成本并迫使中小型经纪人将其算法业务外包。
代理经纪人ITG的电子销售主管Duncan Higgins表示，法律不会改变其公司的业务惯例，而且已经制定的监管标准非常严格。
“监管机构将很难拥有足够的资源来研究每个市场中每个算法的细节。这将是压倒性的，很难看到他们将如何证明其好处，”希金斯说。“经营算法交易业务需要大量投资。它可能在某种程度上推高成本，但更有可能支持选择使用算法交易伙伴的中小型经纪人的趋势。”
他补充说，商业敏感的算法数据将需要受到监管机构的保护。
该法案还针对多边贸易设施(MTF)，指出可以发布法定命令来确定有关费用金额和适当的订单对交易比率的更详细规定，并对HFT公司过高的报价处以罚款。
泛欧洲MTF BATS Chi-X欧洲首席执行官Mark Hemsley表示，该法律的目的是明确的，但警告说，单挑MTF将是不公平的。
“我们相信，BaFIN会采取明智的方法，通过离开交易场所与监管机构共同决定市场中的适当参数，来解决对系统性能和市场流动性质量的担忧。但是，在这方面，受监管的市场和MTF必须具有相同的权利和义务，这一点很重要。”
法案的现行措辞指出，场馆可以设置自己的刻度大小，尽管BaFIN承认该地区已经受到欧洲证券交易所联合会制定的指导方针的控制。
今年早些时候，欧洲议会解读MiFID II的先驱德国MEP Markus Ferber 支持德国HFT法的构想。MiFID II将包括阻止掠夺性HFT交易的规定，例如取缔制造者接受定价模型，该模型为过帐流动性的公司提供回扣，并要求场所设置订单对交易比率以限制过多的报价被张贴。MiFID II的最终案文将于明年年初在欧洲议会和欧盟理事会之间解决，欧洲委员会将提供意见，预计将于2015年实施。
