自股票市场基础设施提供商之间的竞争开始以来，整个欧洲的交易和清算成本已大幅下降，但定单规模的持续下降意味着，自2006年以来，买方公司实际上可能已经经历了佣金支付的增加。
这些发现来自于独立咨询公司Oxera代表欧洲委员会(EC)进行的一项新研究，该研究使用了来自18个欧洲国家的基金经理，经纪人，保管人，交易场所和交易后服务提供商的数据，以确定股市如何从2006年到2009年，经纪人和买方客户的费用发生了变化。
报告发现，由于交易规模越来越小，降低交易场所和清算所收费的做法实际上并不能降低买方的交易成本。
“在很多情况下，交易成本上升是因为交易增多，但每笔交易的价值都较低。” Oxera的管理顾问，该报告的合著者Reinder van Dijk告诉TRADEnews.com。“因此，即使每笔交易的费用下降了，也可以用用于交易给定价值的证券的交易数量的增加来抵消。”
在研究期间，Oxera发现股票交易的平均规模下降了60%，从2006年的25,000欧元下降到2009年的10,000欧元。在欧洲主要金融中心，交易规模的下降幅度从46%到80%不等。
“与2006年相比，今天的一个交易订单(从基金经理的角度来看)需要更多的交易和交易后交易，这可能会增加投资者的每笔交易价值成本，因为交易和清算及结算服务通常按-交易基础”，请阅读该报告。
但是，尽管平均订单量的下降在大多数欧洲国家中已是一个明显的趋势，但该研究发现，在英国和瑞士等市场上，每笔交易的成本降低幅度非常大，尽管交易数量有所增加，但总成本却下降了。
在2006年至2009年之间，以交易价值衡量的平均交易场所成本在英国下降了24%，在瑞士下降了27%，但是在意大利上升了90%，在法国上升了71%。瑞士和英国的单笔交易平均费用分别降低了65%和18%，而法国的费用则分别增长了11%和意大利的12%。
MiFID效果
考虑到经纪人成本，该报告指出，交易场所向其会员收取的股票按订单交易的平均费用下降了60%，从2006年的每张订单1.18欧元降至2009年的0.47欧元。 MiFID于2007年末颁布，随后启动了多边贸易设施，例如Chi-X Europe，BATS Europe和Turquoise，它们为国内交易所提供了低成本的替代方案。
报告指出，市场中心之间存在很大差异，英国大型股票经纪人的英国股票交易的交易成本在0.03欧元至0.30欧元之间，但是由于绝对成本的原因，无法在不同国家和交易地点之间进行绝对成本的比较Oxera与那些为研究贡献数据的公司之间的保密协议。
在欧洲国家，经纪人的交易后成本也普遍下降，从2006年至2009年，股票交易从3%上升到85%下降。中央对手方(CCP)成本和中央证券存管费的平均下降总和分析的所有金融中心的收入为25%，从2006年的每笔交易0.48欧元增加到2009年的0.36欧元。
尽管所分析的三年表明交易和清算成本已大大降低，但范迪克指出，进一步降低的动力正在改变。
他说：“我们已经看到交易平台和中共竞争的加剧，但是现在我们已经达到规模经济非常重要的地步，最近交易所合并的浪潮就是明证。”
尽管MiFID导致新的泛欧CCP向现有的票据交换所发起挑战，但它们之间缺乏互操作性，这意味着经纪人无法节省成本
通过将所有交易通过首选的单一结算所进行。由于监管机构担心交易对手风险的潜在集中性，欧洲的互操作性进展已被扼杀，但中共对协议达成一致充满信心。
在欧洲，BATS Europe和Chi-X Europe，DeutscheBörse和NYSE Euronext以及伦敦证券交易所和加拿大的TMX Group正在寻求合并，他们声称这将降低所有市场参与者的交易成本。
尽管由于订单量减少而增加了交易成本的净影响，但该研究指出，与2006年的9个基点相比，2009年支付给经纪人的佣金下降了21%，降至每个股权交易7个基点。Oxera表示，这一数据得到了证实基金经理的数据显示，同期佣金率下降了25%。
但是范迪克警告说，在试图将交易和清算费用与支付给经纪人的全部佣金分开时，可能会遇到挑战。
他说：“经纪人仅就交易活动收取的佣金率难以衡量，因为它们可能在某些难以分开的国家(例如研究)中包括其他服务，尤其是在没有佣金共享安排的国家中，
