“资本大佬”徐茂栋在走到“杠杆末路”后，留下一地鸡毛，关联公司破产，入股浙江稠州商业银行（以下简称“稠州银行”）的大额股权近期再遭拍卖。而拍卖标的方稠州银行筹划上市已有十余载，至今未有实质进展，股权结构的不稳定因素成为了该行上市之路上的一大“绊脚石”。
股权拍卖背后隐现资本大佬
近日，北京天瑞霞光科技发展有限公司（以下简称“天瑞霞光”）持有的稠州银行合计3800万股股权，被拆分成4个标的挂上阿里拍卖破产强清平台上进行再次拍卖，开拍时间为7月23日。其中，3个1000万股股权的标的，起拍价格均为2408.6486万元，800万的股权起拍价为1926.9189万元。相关股权单价为约2.41元/股。股权处置单位为天瑞霞光破产管理人。
对于本次拍卖，稠州银行方面对北京商报记者表示，本次合计公开拍卖的股权为3800万股，占比仅为1.09%，后续该行将会及时跟进股权拍卖进展，并密切关注股权拍卖可能导致的风险隐患。
值得一提的是，此前天瑞霞光持有的该行1亿股股权也曾登上阿里拍卖平台，叫价4.4亿元后以流拍告终。稠州银行年报显示，截至2020年年末，天瑞霞光持有该行1.48亿股股权，持股比例4.23%，其与亿德宝(北京)科技发展有限责任公司（以下简称“亿德宝”）并列为稠州银行第八大股东，且两家公司为一致行动人，持股该行比例合计8.46%。
天瑞霞光股权拍卖的背后，隐现曾“掏空”上市公司的“资本大佬”徐茂栋的身影。资料显示，天瑞霞光、亿德宝均为北京星河世界集团及其实际控制人徐茂栋控制的关联公司。在多份法院裁判文书中，天瑞霞光、亿德宝都与星河世界集团、徐茂栋一起站上被告席。
徐茂栋是一位连续创业“达人”，曾先后创办了齐鲁超市、凯威点告、星河世界、百分通联、窝窝等多家企业，并接连成为上市公司ST步森、ST天马的实际控制人。然而入主上市公司后，徐茂栋很快开始想办法“掏空”公司。当“潮水退去”上市公司股价开始雪崩，ST天马连续30个跌停，成为了A股一大“血案”。2019年10月，证监会直指徐茂栋及其控制的企业非经营性占用ST天马的资金金额巨大，严重损害投资者利益等，对其开出了罚单，并终身市场禁入。
股权对外质押比重高
稠州银行的股权结构较为分散，目前无控股股东和实际控制人，该行法人股占总股本比例为98.82%。浙江东宇物流有限公司、宁波杉杉股份有限公司分别持股该行7.06%股份，并列该行第一大股东。
值得一提的是，近年来，稠州银行大额股权屡屡登上拍卖平台，除此之外，该行股权对外质押比重也较高。北京商报记者根据天眼查数据统计，当前，稠州银行股东共有效质押了该行合计21笔股权，出质股权数额总计达12.2704亿股，占比该行总股本35亿股的35.06%。在该行前十大股东中，就有5家质押了该行股权。
此外，稠州银行主要股东股权冻结情况也需要引起关注。天眼查显示，该行第7、8大股东——杭州科欧博亿贸易有限公司、亿德宝持有的该行1.52亿股、1.48亿股股权均在今年5月被冻结，对应该行股权比例分别为4.34%、4.23%。
谈及该行股权管理存在的问题，银行业资深分析人士王剑辉表示，高比例的股权质押显然对银行未来进一步发展构成显著障碍，对该行中长期的战略发展、未来的资本运作，甚至包括部分日常运营都会造成影响。
金乐函数分析师廖鹤凯也表示，在股东本身稳定性较差的情况下，高比例质押公司股份可能会造成公司股权变动，甚至造成实控人变更，影响公司运营稳定。同时过多的股权转让和纠纷，会给公司带来不利的声誉风险，进而影响业务的开展。在股东情况明晰前是无法做上市安排的。
筹划上市十余年未果
稠州银行初创于1987年，2005年完成股份制改造，2006年由地方城市信用社改建为商业银行。该行筹划上市已久，2009年7月，义乌市人民政府网站就曾刊发信息称，经市政府批准，稠州商业银行已基本完成上市准备工作。然而股权清理问题成为横亘在该行上市之路上的一大“绊脚石”。公开资料显示，稠州银行曾于2009年多次在媒体刊登股权清理公告。之后该行上市事项一直未见实质性进展。
对于上市进展，稠州银行方面对北京商报记者表示，该行高度重视上市工作，经过前期的努力，该行已在公司治理、历史沿革、尽职调查、资产权属、股权规范等方面取得了成效，后续将会继续完善公司治理，巩固经营特色，严控各类风险，并在时机成熟时予以启动。
经营业绩方面，截至2020年末，稠州银行资产总额2712.19亿元，2020年实现净利润16.79亿元，同比下滑7.21%。
正筹备上市的稠州银行股权投资性价比如何？根据年报，稠州银行2020年基本每股收益为0.46元/股，按照上述拍卖定价每股2.41元计算，市盈率为5.24倍。对比来看，Wind数据显示，在当前40家A股上市银行中，静态市盈率最低者为4.19倍，最高者为17.11倍。
廖鹤凯认为，稠州银行该批股权和同类中小上市银行比较有一定的投资价值，但这个估值只能说是比较合理的价格，拍卖市场往往还需要更大的空间才能提升成交的可能性，目前流拍的概率还是很大。
王剑辉也指出，从银行的经营状况看资质一般，目前的价格没有特别强的吸引力。同时目前该行股权结构有较多的不稳定因素，特别是该行股权质押的比例较高，如果长期不解决，可能会引起监管机构的关注，这是一个重大且迫切的问题。
在王剑辉看来，稠州银行如果想在资本市场有进一步的运作空间，首先得解决历史的遗留问题。这就要求其在股东层面上严格按照现行监管要求做出规范。另外银行自身经营方面还需做出调整，对高风险业务、房地产业务适当收缩，更多地倾向于实体经济，支持中小微企业发展普惠金融，才更容易赢得地方政府的支持。
关于接下来的业务发展规划，稠州银行方面表示，已制定了《浙江稠州商业银行三年发展规划纲要（2021年-2023年）》。下阶段将抓牢业务发展，围绕小微零售业务、公司银行业务、国际业务、投资银行业务、村镇银行经营“五大业务板块”，积极谋划，纵深发展。
