在今年股市波动和结构性市场分化的格局中，具有稳定收益特征的“固定收益”基金不断扩容。
截至2021年11月12日，今年新成立“固定收益”基金316只(算上二级债基和部分债混合，各类股一起算)，总募资规模4787.23亿元。11月11日，我们认购了100多亿元规模的“固收”基金——广发恒祥一年，助力今年“固收”基金总规模突破5000亿元大关。
比去年多1000亿。
新增“固定收益”基金规模接近5000亿元。
数据显示，截至2021年11月12日，今年新设立的316只“固定收益”基金总募集规模为4787.23亿元，创历史新高，较去年全年发行规模增加1019.02亿元，增幅为27.04%。
11月11日，一只“固定收益”基金——广发恒祥一年持有混合基金上线，认购规模也突破100亿元，使得今年“固定收益”基金总发行规模逼近5000亿元大关。
从数据来看，今年的总募资规模已经超过了2018 -2020年发行规模之和。2018年至2020年，新发行“固定收益”基金数量分别为79只、56只、221只，基金发行规模分别为365.4亿元、545.95亿元、3768.21亿元，三年合计募资规模为4679.56亿元。
在新发基金的助力下，公开募集“固定收益”基金的总管理规模也在上升。截至2021年三季度末，“固定收益”基金总管理规模接近1.6万亿元，较去年末增加7000多亿元，年内规模激增79.28%。新发基金是基金规模增长的“主力军”。
谈及“固定收益”基金快速扩张的现象，鹏扬景阳一年持有的混合型基金经理崔郊表示，随着资产管理新规的突破和理财产品净值化转型，基于商品的收益一路下滑，市场很难承诺保本保息的理财产品，但投资者对稳健回报的需求仍是投资市场的长期和首要需求。因此，收益稳定、回撤可控、风险相对较低的“固定收益”战略产品满足了投资者对稳健理财的需求，成为银行理财的主要替代品。
崔郊认为，“固定收益”的出现填补了银行融资、纯债基金和权益基金之间的空白，很好地平衡了风险收益比，具备了牛市攻击、熊市防御和震荡市场攻防的特征。
“这类产品一般按照28比37的比例搭配股票和债券，回撤的控制要求比一般基金更严格。从历史数据来看，无论是在牛市、熊市还是震荡行情中，‘固定收益’都能稳步推进，提升投资者的长期持有体验。”崔郊说。
中融基金基金经理赵南也表示，“固定收益”基金主要有两类需求群体。一是稳健型投资者，风险偏好中低，有一笔中长期不用的钱，希望获得相对稳定的收益；另一类是刚进入基金投资理财领域，缺乏投资经验的新人。
“随着投资者对基金理解的成熟，以及‘固定收益’本身具有较权益类基金波动较小的特点，我们认为这类产品的规模增长应该会持续。”赵南说。
“在净财富管理的大趋势下，‘固定收益’基金仍有较好的长期发展前景。”金鹰基金绝对收益投资部总经理林也表示。
同时采取措施
从“固定收入”中避免“固定收入”
虽然“固收”新基金规模再创新高，但从投资业绩来看，“固收”变“固收”的现象值得关注。截至11月11日，今年已有106只“固定收益”基金录得负回报，占总市值的10.1%。
针对今年部分“固定收益”基金出现亏损的现象，赵南认为，“固定收益”基金在投资策略上一般会配置股票资产0-30%的仓位，部分产品会根据实际情况积极参与可转债的投资机会。然而，股票和可转换债券的周期波动大于债券资产的周期波动。此外，今年股市结构分化严重，投资难度加大。因此，有一定比例的负回报“固定收益”产品是正常的。
赵南表示，这些产品可能由于投资阶段不理想的股票或可转债，导致净亏损，但短期表现不足以证明这些产品不适合投资。“我们还需要关注后续产品的表现，延长观察期。”
崔郊还表示，今年以来，经济下行压力持续累积，大宗商品价格上涨，抑制了企业利润改善、股市风格切换和行业热点快速轮动，行业间分化明显，使得“固定收益”组合管理难度加大。在此背景下，基金净值短期内可能回撤，但长期来看，如果选股公司是优质公司，长期持有高等级债券获得正收益的概率较高，高等级债券在防范信用风险的前提下，通过提供底息票获得正收益的概率也较高。“有时候投资需要时间来结算。”
那么，如何做好稳健经营，避免“固定收益”变成“固定收益-？
赵南表示有各种措施。首先要选择优秀的基金经理组合。“固收”产品的管理应采用双基金经理制，选择擅长固收投资的优秀基金经理，再配合擅长管理股票资产的基金经理，充分发挥“行业专业化”优势。其次，加强投资品种研究，注重研究团队建设，包括行业研究、债券研究、信用评价研究。“此外，我们必须坚持绝对收益的投资理念，对‘固定收益’基金的净回撤采取更严格的控制标准，所有这些都是基于持有人的利益。”
崔郊认为，要实现产品业绩稳健增值，需要打造独特的“固定收益”管理模式，做好大类资产配置，灵活把握股票、债券市场的机会。
具体来说，在定位方面，要努力做低波动、低回撤、绝对收益的产品，为客户提供长期稳健的增值；在战略方面，我们应该以宏观配置策略（资产配置）为基础，股债主动管理为核心，创新套利为补充，减少回撤，在绝对收益基础上获取超额收入。第二，在配置方面，要以固收类资产为主要仓位获取稳定收益，同时以权益类投资做增强，积极参与沪深两市新股、转债申购，获取打新收益。第三，在权益方面，要控制回撤，追求绝对收益。打新策略以绝对收益为指导思想，积极参与，合理定价，择机卖出。
“总的来说，就是以绝对收益为努力方向，践行宏观配置策略，自上而下资产配置与自下而上选股择券相结合。”焦翠称。
表1：近年来“固收+”基金历年发行规模一览
