资产管理新规实施以来，财富管理公司可以参与股权市场，投资范围大于公募基金。有望带来超额收益的权益类产品受到市场的高度期待。
但随着资管新规过渡期的结束，理财公司权益类产品占比仍不高。究其原因，一方面是产品净值化后，业绩波动加大，风险偏好较低的银行客户仍处于适应期；另一方面，理财公司的投资研究能力有待进一步培养，不足以支撑其目前快速发展的权益市场。
因此，增持发行风险分散、收益可观的FOF战略产品，正成为众多财富管理公司参与股权市场的最佳选择。从数据来看，虽然银行理财市场的FOF产品规模远不及公募基金市场，但增长迅速。头部理财公司管理的产品规模一年增长数倍，业绩也跑赢理财产品平均水平。
比例仍然很低。
虽然权益类理财产品规模较2020年末有所增长，但从今年中期数据来看，占比仍然很低。据中国财富管理网统计，截至6月末，权益类理财产品余额为843亿元，占产品总规模的0.33%；理财投资权益类资产余额1.17万亿元，占投资资产总额的4.08%；理财投资债券和非标准化债权资产余额分别为19.29万亿元和3.75万亿元，分别占投资资产总额的67.31%和13.08%。
溥仪标准研究院研究员李表示，与基金、信托客户相比，银行理财客户的风险承受能力相对较弱。在过去持续换汇的预期下，该行对理财客户的投资者教育不够，导致目前客户对权益类产品的接受度有限；在投资端，银行尚未构建完整的投资体系，投研优势在于固定收益资产。过去股权投资以外包为主，没有庞大的股权研究体系，导致目前自身股权板块的投研体系、经验和能力都处于培育阶段。
此外，可能还有银行无暇顾及他人的其他因素。今年年底，资产管理新规过渡期即将结束，不少银行的主要精力仍花在减少老产品存量上。
招行理财外包投资部负责人刘睿表示，资产管理新规过渡期结束后，存量老产品应该退役，理财产品总量实际上会下降。现在发行的权益类产品都是符合新资产管理规定的净值型产品，看起来规模不大。“股票市场投资和基金公募一样，需要时间积累。过去两年，银行融资一直在经历转型。如何从原有模式顺利过渡到新模式？如何满足老产品的需求？总的来说，股权投资可能没有什么特别的努力。”他说。
控制波动和回撤是挑战。
自理财净值产品转型以来，除了减持股票、延续母行产品之外，控制产品的波动和回撤成为理财公司发行“真”净值产品的最大挑战。
理财产品净值的波动是投资资产风险和收益的直观反映。今年以来，部分银行理财产品，尤其是权益类产品净值波动较大，部分产品甚至出现了负收益，这已经成为理财市场的常态，也让理财公司有所感触
浦银理财(拟设立)副总经理张文桥表示，银行理财数量较多的个人投资者投资偏好并未因资产管理转型的推进而发生明显变化，仍保持原有的——理财习惯，首先要求收益稳定，其次要求期限足够短。但理财产品是组合投资，面对的是完全波动的市场，债券和股票都是波动的，任何市场波动都可能造成负回报。这是银行理财公司管理者面临的挑战。
应对上述挑战的方法之一是财富管理公司权益类资产的投资研究能力，但这种能力的“打造”过程，是漫长的来自市场各方的反馈。刘睿表示，在市场上获批设立的29家银行理财子公司中，真正建立起自己的主动股权投资团队的寥寥无几，并没有超过“一手数量”。
FOF战略产品成为最受青睐的
面对这一现实，通过FOF战略产品间接进入股权市场是最优选择。
李认为，短期来看，理财产品是理财子公司参与股权市场的重要突破口。由于投研体系的建设往往需要较长时间的积累，很难一蹴而就，相关配套体系的建设也有待探索，金融子公司面临的投研困境势必难以在短时间内得到解决。目前，外力是财富管理公司抓住权益市场机遇，培养自身投研能力的重要途径。
FOF产品是指基金中的基金，具有风险分散、收益稳定的特点。今年以来，理财公司发行的FOF产品持续升温，招行、工行、兴银、光大均加大布局。据普益标准统计，截至三季度，银行理财市场共发行221只FOF产品，占比历史最高，为0.22%。FOF产品的募资规模占理财产品总募资规模的0.31%。
在业绩方面，FOF产品的表现也优于理财产品的平均水平。根据普益标准统计，FOF银行理财产品近一年平均年化收益率为4.78%，超过同期固定收益产品平均年化水平。
换句话说，在银行理财客户的投资偏好没有发生较大变化，理财公司的投资研究能力仍然存在不足的情况下，FOF产品可能是投资者分享超额收益的一条稳健的理财路径。
“银行的股权投资不仅是对股权的积极投资，也是参与市场、开发股权产品的良好模式。我们正在大力发展这个市场。”陆睿说道。在过去的两年里，FOF的产品越来越火。首先，FOF模式有自己的优势，比如产品设计丰富度高，多元化投资更稳定。第二，市场在变化。过去市场追求短期业绩和相对排名，产品短期收益很高。事实上，风险或波动很大。这种模式不考虑客户的需求。
财为出发点，现在这种模式慢慢在发生变化，加上FOF产品业绩慢慢有了起色，市场对FOF的认可程度越来越高。据悉，招银理财权益资产配置平台的委外投资团队管理的8只FOF产品规模由2020年同期的10多亿元增长至300亿元，其中纯权益占比约16.67%；年化收益也跑赢业绩基准。
