在公募基金市场，固定收益产品的年收益依然喜人。截至12月23日，按基金市场类别(净值)统计的债券型开放式基金(以下简称“债基”)中，年化收益率超过30%的产品有12只。
这一收入水平“挂”了市场上大量的主动权益类基金。
值得注意的是，在12只高收益债基中，只有6只是可转债主题基金。这类产品利润高的背后原因是什么？相关基金经理给记者的回复显示，除了基金经理的管理能力等因素外，高回报的一大市场背景是，今年以来可转债市场估值屡创新高。
指数创历史新高。
6只可转债主题基金中，前海开源基金经理曾剑飞管理的前海开源可转债收益最高。数据显示，截至12月23日，其年化收益率为45.7%。
今年前海开源的很多产品都获得了同类收入冠军的称号。除“前海开源可转债”外，崔管理的权益产品“前海开源公用事业”和“前海开源新经济”营收均实现翻番，目前在公募市场各类产品中排名第一。
很多产品排名靠前，也让公司整体管理规模达到更高水平：今年一季度，前海开源管理总规模首次突破千亿，三季度末总资产突破1400亿。
在可转债主题基金的基金经理中，仅次于曾健飞的广发基金吴迪，业绩排名第二。数据显示，他管理的“广发可转债”年内盈利42.3%。
“头部玩家”GF基金的管理规模今年也上了一个新台阶，总资产突破一万亿元。公司回复记者称，在吴迪看来，今年不少可转债基金的表现优于主动权益基金，市场层面的原因有很多。
“一是可转债‘自下而上、自上而下’的盈利特征优势在一季度市场波动中得到发挥。进取型可转债基金春节后最大回撤一般在10%左右，明显低于偏股型基金；二季度以来，可转债相对于标的股票的估值溢价率大幅上升，贡献约15%的收益；三季度以来明显跑赢大盘的是中小风格，可转债普遍偏向中小股。”吴敌说。
自2018年沪深可转债指数触及272低点以来，近年来持续走高，2021年更是创下历史新高。
数据显示，该指数在今年9月触及424高点后，12月突破430点。可转债市场估值的不断攀升，为可转债主题基金的高收益奠定了基础。
增加牛市回报的杠杆
继“广发可转债”之后，大成基金、华宝基金、南方基金、融通基金的可转债主题基金分别获得第三、第四、第五、第六名。基金经理是李富强、李栋梁、刘文昌和徐富强。
其中，第六只“融通转债”截至12月23日的收益率约为31%。
31%的水平已经超过了大量的主动权益基金。
在“开放式基金分类”标准下，共统计了734只股票型基金产品(不同份额不合并，不含指数、指数涨幅、混合型基金)，其中股票型基金年内排名第71位，收益29.7%。
这意味着剩下的600只产品被前述6只可转债主题基金“吊死”。
纵观整个公募基金市场，目前市场有超过1.4万只产品(不同份额不合并)，年内收益分化较大。数据显示，截至12月23日，年内所有产品的收入中位数仅为3.259%。
近年来，可转债市场的收益和回报整体增加，吸引了机构和散户投资者的加入。胡金耀、刘，量化分析师，
然而，与散户直接配置相比，可转债基金更具优势。例如，基金可以通过杠杆加成放大牛市收益。研究报告认为，可转换债券基金在质押式回购所持债券整合资金的杠杆作用下，可以更好地分享牛市收益。
对此，记者注意到，上述几只高收益可转债主题基金也在产品介绍中有所描述。比如“前海开源可转债”在最终报告中表示，基金可以通过出售和回购金融资产的方式借入短期资金，满足流动性需求，上限一般不超过基金持有的债券投资的公允价值。
然而，目前可转债市场的估值已经达到了很高的水平。可转债主题基金经理如何看待未来形势？对此，吴迪表示，基于权益市场的中期判断，可转债市场仍存在诸多结构性机会，可转债市场扩容后投资价值将长期系统性提升；但在高估值的基础上，波动加剧是必然的，年底可能有转换风格的机会，产品净值在转换过程中可能会经历相当大的波动。
对于未来的调仓方向，他表示，高估值下更要关注成长性，需要正股业绩的高成长性来消化股票和可转债的高估值。从中观行业景气跟踪来看，电芯和高端制造继续保持高景气，其核心标的仍会有相对回报。
