近日，一家当代安普瑞斯科技有限公司出现在一只保险指数基金的位置上，恰逢“电池茂”股价高企，因此市民质疑其“高接管”。姬敏的讨论在讨论区爆炸，相关词条被推上热搜。
多位业内人士在接受采访时表示，从指数编制和跟踪规则的角度，很难断言基金经理在操作上存在违规行为。
然而，这一案例也揭示了个别指标在编制和调整过程中存在一些缺陷。随着指数细分赛道的收窄，未来需要警惕被动指数产品的“风格漂移”现象，这就需要基金公司及时向各方给出反馈和解释，必要时采取相应措施。同时，投资者在投资指数时，也要注意指数的编制规则和重仓股，确定是否符合自己的投资目的。
指数投资出现“风格漂移”？
12月中旬，CSI创始人富邦保险主题指数将当代安普瑞斯科技股份有限公司纳入成份股，并赋予其10%的权重。
相关词条立即被送上热搜，市民们也在评论区炸了锅。近日，由于当代安普瑞斯科技有限公司股价调整，贴吧市民情绪更加强烈，怀疑基金将高水平接管当代安普瑞斯科技有限公司，纷纷表示希望“清仓”。
为什么保险行业指数会出现“电池帽”？这是“风格漂移”吗？
据方正富邦基金表示，这与指数编制方案有关。行业内保险证券数量太少，只有平安、PICC、中国太保、中国人寿、新中国人寿5家上市公司。如果只把这五家保险公司纳入指数，单个成分股的权重会很高，指数投资的意义就失去了。
针对这一问题，根据CSI方正富邦保险主题指数的编制计划，当保险行业的证券数量少于20只时，应先将保险行业的证券作为指数样本，再将保险公司持股1000万股以上的上市公司按照持股比例从高到低纳入，直至样本数量达到20只。
这会导致非保险股被纳入保险指数的现象，被动投资的“风格漂移”问题也由此而来。
对于当代安普瑞斯科技有限公司为何被纳入指数，方正富邦基金解释称，小康人寿保险(原中法人寿保险)于2020年12月宣布小康人寿保险股东变更，当代安普瑞斯科技有限公司认购9亿元，占股30%。因此，当代安普瑞斯科技有限公司属于保险上市公司。之所以在今年12月份纳入，是因为实际工商变更时间在今年7月份，所以错过了6月份的定期调岗，在今年年底纳入调岗。
西曲金融科技基金研究负责人王千认为，客观看待这一事件，需要澄清两点：
第一，指数基金是被动投资，其投资目标是有效跟踪目标指数。从基金公司的角度来看，为了实现这一投资目标，按照指数成分股的调整进行调仓没有错，不调仓反而会出现跟踪偏差，甚至有可能违反基金合同中关于跟踪误差的约定。
二是指数成份股的调整是基于既定的指数编制规则，不是基金公司或指数公司主动选择的。
但有业内人士提出，由于当代安普瑞科技有限公司被赋予的权重过高，其涨跌对指数的影响会更大，严重影响了保险指数的“纯度”。此外，在本次调整中，当代安普瑞斯科技有限公司被纳入指数，权重为10%，被质疑为“接管”
沪深保险主题指数十大权重股(930618)
从指数的编制要求来看，首先是纳入CSI分类的保险股。如果样本数量少于20家，涉及互联网保险业务的上市公司将根据过去一年的日均总市值从高到低进行排名，然后纳入样本。如果公司少于20家，持股1000万以上保险公司的上市公司将按照持股比例从高到低纳入样本，直至样本数量达到20家。
因此，不同的编制方案导致了同一保险指数后面跟着不同标的的现象。
一位ETF分析师表示，这说明个别指数的编制过程可能存在一些瑕疵。如果投资者只看基金名称，认为买保险指数基金就是投资保险行业，可能会遇到不完全符合投资初衷的问题。此外，可能会发生成份股主营业务发生变化时，若不及时调整CSI的分类，也会导致指数阶段性“不纯”、风格漂移等问题。目前特殊指数投资发展迅速，细分赛道越来越窄，未来指数投资可能会出现“风格漂移”。
上述人士表示，这也意味着，在做行业指数投资之前，投资者要关注指数的编制规则，以及重仓股情况。如果与自己的投资想法不同，要考虑能否接受这样的规则。
指数编制不合理能否修改？
北京某指数基金经理表示，指数编制一般由指数公司负责，基金公司可以和指数公司共同探讨编制规则。但指数发布后，编制方案就固定了，维护和发布都是指数公司负责。指数调整一般是半年一次，也有每季度调整的案例。当有问题时，可以修改编制方案，但需要经历必要的流程。对于已经有产品追踪的指数，修改编制规则更加谨慎，如果有较大影响的话，可能还需要召开持有人大会。
另一指数基金经理也提到，指数编制机构一般会根据指数编制规则，跟踪成分股的市值、流动性等指标，进行定期的成分股调整。如遇特殊情况，指数编制机构需要进行严格的论证，最终综合考虑各方面因素来决定是否进行临时成分股调整，并进行公告。
“指数编制规则发布后，基金经理只能被动跟踪指数调仓，这是为了保证指数的独立性，避免基金经理的主观干预。如果基金公司在指数发布之后，还能对指数所纳入标的进行调整，那就乱套了”。上述基金经理表示。
此外，还有基金人士表示，当编制方案不合理时，基金公司受限于跟踪误差、跟踪偏离度的要求，调整所跟踪标的指数的空间确实不大。“最好的解决方案是召开持有人大会，重新投票是否修改指数编制方案。但这也有时间损耗，耗费人力物力未必能成功召开持有人大会；再者也会‘众口难调’，比如宁德时代纳入保险指数，有投资者会觉得提高了指数的进攻性，但也有投资者觉得影响了保险投资的纯粹性。”
