“就像重生一样。”2021年底，某城市商业银行资产管理部负责人向记者总结。
今年标志着资产管理新规三年过渡期的结束。回顾过去三年，从监管角度看，从现金管理产品新规、估值方法切换、理财产品销售管理方式转向理财产品流动性风险管理，配套政策紧密衔接，引导理财市场进一步回归本源；从行业层面来看，金融子公司的团队在稳步扩张，产品在向真净值迈进，一切都在向规范有序的运营迈进。
过渡期的结束指日可待，意味着它占据了资产管理市场中最大的银行理财市场(约28万亿元)，告别了过去10多年来一直运行的规则，市场彻底重塑了3354行业，打破了“正义交换”，让产品真正净了，彻底回归了资产管理业务的本源；标准统一，行业壁垒消除，银行理财子公司与其他资产管理机构同台竞争。大型资产管理竞争暗流涌动。
监督：政策弥补长期制度的不足。
虽然过渡期结束指日可待，但监管部门无意放松，规范性文件很多，旨在填补长期制度的不足，使银行的财务管理逐步公开化，彻底回归资产管理业务的本源。
6月17日，经过一年半的公众咨询，中国银保监会发布《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》号文，对银行现金管理产品的投资范围、集中度管理、流动性管理、杠杆率、偏离度等提出了不同程度的收紧要求，与货币市场基金等同类监管标准保持一致。
这意味着高达7万亿元的现金管理理财产品面临整改。受此影响，随着预期收益率和规模下降，银行资产管理和财富管理公司不仅要满足要求，还要寻求新产品来满足需求。
10天后，《理财公司理财产品销售管理暂行办法》正式实施，理财产品销售层面有了新的“规定”。8月底，为进一步推动理财产品净值化，监管部门直指“伪”净值产品，窗口指示银行采用公允价值法计量新的理财产品市值，并对股票进行整顿。也就是说，在过去，摊余成本法这种平滑净值波动的资产计量方法，必须改为市场价值法才能真实反映净值的波动。消息一出，市场上一片哗然。
12月17日，中国银保监会发布《理财公司理财产品流动性风险管理办法》，明确了理财产品流动性控制的重点和细则，旨在提高理财公司资金赎回能力，防止被动变现资产降低产品净值。在市场参与者看来，至此，银行理财业务短期系统的填充阶段性任务已经完成。
产品：估值方法转换为真实净值
政策反复的背后，核心本质是推动理财产品的真实净值。尤其是上述资产估值方法的切换，使得银行理财产品彻底告别了虚假净值。
银行理财客户的风险特征一般偏好短期投资，追求稳健收益，对损失的容忍度较低。因此，银行理财为了平滑收益曲线，习惯用摊余成本法计量资产，人为“调整”收益率。在这种操作下，理财产品的收益率并不能真实反映收益率和风险，反而强化了理财投资者对“公平交易”的预期，这与新的资产管理规定背道而驰。
从全市场来看，银行理财净值化转型成效显著，净值产品规模较去年同期增长26.08%。银行理财登记中心发布的数据显示，截至9月末，银行理财市场存续规模达27.95万亿元，同比增长9.27%，净值比率超过86%。市场人士预计，以这样的发展速度，过渡期结束后，净值率达到90%应该没有悬念。
市场：资产管理机构同台竞争
监管标准逐步统一，行业壁垒进一步拆除，“与人竞争”的时代已经开始。对于银行的理财子公司来说，无形中被推到了多方竞争的前沿。
未来如何面对券商、基金、信托、保险公司、合资理财公司等各类资产管理机构的竞争？银行理财子公司大部分负责人的回答是：明年重点提升投研、资产配置等能力建设。并丰富产品货架，满足投资者需求。
交通银行业务总监、交通银行理财董事长涂宏近日表示，面对新的挑战，理财子公司需要不断锤炼在IT、运营、风险控制、产品研发、投资研究、渠道和交易等方面的核心能力，提升高质量发展能力。
建行理财总裁谢也表示，未来要加快金融科技能力、投资研究能力、大规模资产配置能力三大能力落地。
对于没有金融子公司的中小银行来说，情况就完全不同了。据记者了解，部分中小银行理财业务受限，可能演变为单一代理渠道。一方面，有监管因素；另一方面，是一些小银行的主动选择。这些银行理财规模不大，收益贡献较小。与投资相比，退出可能是明智的。
对于中型银行来说，它处于两难境地。比如一些城市商业银行，虽然两年前就申请成立了金融子公司，但是还没有获批。一位来自某城市商业银行的人士告诉记者，明年的工作重点是解决现金管理产品的不规范缺陷和整改，在获得批复后再考虑新的理财业务策略。
