“我们要在上半年完成可转债转股”，“转股是今年的主要目标之一”.在宽信贷、稳增长的利好环境下，多家上市银行纷纷“喊话”。
转股取决于标的股价的上涨。为了提振估值，已发行可转债的银行频频出招，披露靓丽业绩、增加沟通、大股东及核心员工增持等措施被广泛采用。甚至银行在选聘可转债保荐人时，也是将后者在可转债发行后的市值管理意见作为重点考量。
对此，一些市场分析师警告不要本末倒置。“推动股价持续上涨的因素一定是基本面趋势和长期增长。在实现长期增长空间的过程中，可转债可以赎回并强制转股。如果股价只是以转股为目的，最终是无法实现的。”
各显神通促转股
一方面是稳增长、宽信贷的政策支持；另一方面，基数效用低带来的盈利能力显著提升，分红可期。这不仅使得年初以来银行股的配置价值得到普遍认可，也为银行可转债转股提供了非常有利的市场环境。
在此背景下，多家上市银行近期纷纷“谈”——“我们要在上半年完成可转债转股”、“转股是今年的主要目标之一”.
为此，上市银行“各显神通”，或通过快报披露靓丽业绩，或加大机构路演、机构调研的频率，或推动大股东、董监事乃至核心员工增持，旨在提振自身估值，推动可转债转股尽快落地。
以兴业银行为例。早在2021年半年度业绩说明会上，该行管理层就透露将进一步加强市值管理，让投资者了解和认可其差异化的业务模式和投资价值。“以前一直认为酒香不怕巷子深，以后会注意在市值管理上加强沟通”。
继去年底发行500亿元可转债后，兴业银行于1月10日披露了上市银行首份业绩报告，并以24.1%的年利润增幅获得广泛关注。在过去的一个多月里，该行管理层总共走访了25家机构。
“这些下来的机构一致认可我们管理层稳定，兴业股价被低估。”兴业银行相关负责人在2月下旬的一次机构调研中表示。该负责人还透露，计划组织行业内投资者交流的大团队，将集合全行各部门副行长级别的骨干和专家，“搭建一个平台，让大家随时充分交流”。
同时，为响应总行倡议，1月13日至2月18日，兴业银行总行下属子公司、分行、部门负责人(包括其配偶、子女)自掏腰包从二级市场买入该行股票近1700万股。据披露，本次参与增持的总人数超过200人，按区间成交价计算累计花费约3.7亿元。
此外，去年6月完成200亿元可转债发行的南京银行，今年前两个月已接受12家机构调研，与张家港银行并列上市银行机构调研榜榜首。2月28日至3月2日，南京银行大股东紫金集团及其控股子公司紫金信托继续在二级市场增持约1618.1万股，耗资约1.6亿元。
据统计，截至3月8日收盘，南京银行和工商银行累计涨幅居前以成都银行可转债为例，其招股书披露，当该行股价在连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价不低于当期转股价格的130%时，该行有权以债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转债。
转股价格往往根据公告前20天的招股说明书均价、公告前1天的招股说明书均价和最近一期经审计的每股净资产来确定。这意味着，对于一家仍处于“破净”状态的上市银行，股价对应的PB(市净率)需要达到1.3倍才能触发可转债强制赎回，实现大规模转股。
受此影响，过去能够触发止赎实现可转债退市的银行并不多。其中，400亿元的中行转债、250亿元的工行转债、200亿元的民生银行转债在2015年牛市中引发了强烈赎回；常熟银行、宁波银行、平安银行经过一波强劲的市场行情，在2019年触发了可转债。
有基金经理认为，“虽然市场普遍认同目前银行股具有较好的配置价值，但不同股票的预期并不一致，或者股份的区间不同，分化比较大，能否达到1.3倍转股价格的目标值得怀疑。”
多位受访者也提醒，主动市值管理有助于自身价值发现，但在此过程中，银行可转债发行人也应“谨防本末倒置”。
一位资深研究员认为，推动股价持续上涨的因素一定是基本面趋势和长期增长。“要真正实现强制赎回转股，投资者要看到长期的成长空间，在实现长期成长空间的过程中实现债转股”。
“如果只是以转股为目的做股价，最后大部分都不会实现。”这位研究员说。
