即将发行的ETF存在股票仓位为零的现象，同时部分新基金净值仍然表现为空仓策略。
在a股市场不确定性因素大幅增加、赚钱效应大幅下降的背景下，ETF上市前的建仓策略与年初大相径庭。最新的ETF上市信息显示，部分ETF上市前股票仓位为零，而年初很多ETF上市前股票仓位达到90%甚至更高。此外，在a股指数和个股大幅波动的环境下，新主动股票型基金中出现连续5天基金净值为1元的产品，凸显出部分基金经理正在耐心等待进场时机，采取缓慢的建仓节奏。
ETF出现“股票空仓”状态
与年初积极的市场情绪相比，在市场波动性急剧加大的背景下，基金经理们正在克制快速“抄底”的冲动。
3月9日晚间，易方达建材ETF发布的上市交易公告显示，截至2022年3月8日，该基金持有银行存款及结算备付金共计2.4亿元，占基金资产的100%，即该基金未持有股票资产，成立于3月4日，将于3月15日上市。同日，汇添富电池50ETF发布的上市公告交易书显示，截至2022年3月7日，该基金持有的银行存款和结算准备金合计占比为69.76%，基金持有的股票资产约为1.34亿份，占基金总资产的30.23%。该基金于今年3月3日成立。
上面提到的ETF的建仓情况，与年初ETF基金快速入市的策略形成了鲜明的对比。1月5日，景顺中证500增强策略ETF发布的上市公告显示，该基金在成立两周内，已将仓位“填平”至96.57%，接近满仓的操作，距离该基金正式上市还有10天。此外，鹏华中证工业互联网主题ETF成立于1月25日，到2月10日，基金持有的股票仓位已经达到89%，距离基金上市还有一周时间。此外，还有一批基金，虽然距离基金上市还有相当一段时间，但在基金成立后不久，其股票仓位就达到了50%以上。
值得一提的是，ETF基金上市前必须开仓，上市时满足基金合同规定的最低持仓。对此，有业内人士认为，目前采取低仓位甚至空仓的策略，应该是在市场疲软的背景下，避免ETF基金上市前的净损失。
建仓过快或给上市ETF带来一些尴尬。中资券商注意到，北方某ETF基金成立于2月18日。截至2月24日，该基金股票仓位在短短5个交易日内就达到了34%的高位。该基金上市时间为3月3日，还有四个交易日。但由于2月24日基金达到高位，基金净值跌破上市前净值，上市当日净值累计亏损接近五个点。
基金净值在波动中巍然不动？
不仅是ETF基金，在新开发的主动股票型基金中，也有不少产品可能采用零仓位操作。
南华基金公司旗下的南华丰汇基金于2月28日正式成立。基金成立时，俄罗斯和乌克兰爆发了长达4天的冲突。根据基金披露的净值数据，南华丰汇基金在2月28日、3月1日、3月2日、3月3日、3月4日连续5天的净值为1元，直到3月7日、3月8日，基金净值才“波动”至1.0001元。
显然，在股市大幅波动的环境下，这只新基金的1元净值连续五天保持不变，并在接下来的两天里稳定在1.0001元，这意味着t
基金强调“等待更好的入市机会”
“在目前的市场条件下，无论是新基金还是老基金，控制仓位都是最有效的策略。”华南某大型公募基金经理在接受证券时报记者专访时坦言，目前市场调整已经非常接近底部，很多去年业绩不好的行业今年调整较多，但市场底部可能会先于情绪底部。因此，在一系列不确定因素明朗之前，市场紧张情绪可能会持续较长时间，从而压制市场短期赚钱效应。
还有其他因素压制基金经理入市的节奏，比如通货膨胀，可能会给股票型基金的投资带来困难。上述超大型管理人公募基金对证券时报记者指出，通胀可能是未来a股市场的显著问题。如果出现通胀，可能会给全球经济增长带来打击，从而大大增加股市的投资难度，削弱基金的赚钱效应。
摩根士丹利华鑫基金也直言，“高通胀、经济衰退”的滞涨预期上升压制了权益市场的风险偏好，海外市场大幅调整，a股也受到情绪冲击。因此，上述基金认为，后市应密切关注外部环境对国内市场的影响，区域性风险上升可能使中国稳增长面临更加复杂的局面。同时，内地多地疫情反复给疫情防控和后续稳增长带来挑战，预计短期内市场仍将维持震荡。
值得一提的是，基金公司在后市策略中强调“一旦局势缓和，将提供更好的重新入市机会”，这也进一步凸显了基金经理认为控制基金仓位才是上策。
长城基金项也认为，目前市场人气仍然偏弱。目前欧美对俄罗斯的制裁已经从军事、经济上升到金融、体育、艺术等各个方面。未来的全球政治格局可能会有深远的变化，国际环境会越来越严峻。所以，虽然a股最近长时间持续震荡调整，但当前估值并不过分，多数机构对A股今年增长并不悲观，但是对乌克兰战局及后果的担忧还是严重影响了投资者的信心，但在乌克兰格局没有明朗之前，A股和国际金融市场很可能以持续震荡筑底为主要格局。
