日前，京顺长城发布《2022年2季度经济展望及投资策略报告》指出，经过前期的大幅调整，目前a股和港股已经极具性价比，整体下行空间有限。目前来看，它们颇具吸引力，长期配置价值凸显。后续关注科技与能源、景气跟踪与核心资产消费、港股市场配置机会。
A股长期配置价值凸显
回顾2022年一季度，在国内外诸多不确定因素的扰动下，股市呈现宽幅震荡的特征。其中，a股市场三大股指全线收跌。Wind数据显示，截至3月31日，上证综指、深证成指和创业板指今年以来的最大跌幅分别达到-15.65%、-22.00%和-22.93%。从板块表现来看，31个申万一级行业中，除煤炭、综合、地产、银行板块外，其他板块全部收跌。在香港股市，2月底俄乌争端升级后，跌势开始加速。恒生科技指数一度下跌超过40%。恒生指数年初相对抗跌，但随后跌幅一度扩大至25%。
展望二季度，景顺长城基金分析指出，前期市场的持续回调给投资者信心带来严重打击，而国务院金融稳定委员会会议对稳定市场预期、缓解市场忧虑、提振市场信心有积极作用。同时也有效缓解了市场中的负反馈效应，体现了高层对资本市场的关怀态度。后续市场信心的维持和巩固有赖于积极政策的早日出台和实施。随着海外俄乌冲突影响的钝化，政策的持续推动和发力，投资者预期和情绪的稳定，市场将回归正常的基本面投资。经过连续大幅回调，a股当前估值水平已进入历史低位区域，颇具吸引力，长期配置价值凸显。
重点关注三大方向配置机会
具体配置方向，京顺长城分析显示，三个方向值得关注。首先是科技和能源板块。一季度大宗商品价格持续上涨，催化了能源板块的行情，尤其是具有高分红特征的煤炭。但能源板块对节奏和时机的要求更高。此外，一些高科技板块，如光伏，经过系统估值后，已经先于大盘企稳。
其次，国内稳增长决心打造“盈利基础”，关注景气轨道和核心资产的布局机会。根据历史经验，一旦盈利筑底逐步确认，市场中具有盈利弹性和长期空间的板块将再次占据主导地位。重点关注景气度和估值兼具的高性价比资产，选择光伏、锂电池、汽车电子、半导体、医药等赛道中利润增长高的板块。此外，在市场筑底过程中，净资产收益率高的消费核心资产，如白酒、啤酒、免税、家居等。也值得关注。稳增长背景下，房地产政策进一步放松，龙头国企和优质民企也将有估值修复的机会。
此外，在监管政策边际回暖的背景下，港股市场的配置价值进一步凸显。一方面，预计今年港股市场将出现板块估值修复空间，基本面有望从下半年开始逐步企稳。另一方面，无论从A/H价格对比，还是从全球主要股票指数的盈利和估值横向对比来看，目前的港股都有明显的安全边际。
