能够反映基金经理持股周期的“换手率”更受市场关注。2021年，a股市场演绎极端结构性行情，基金经理稳健应对。根据基金2021年年报数据，偏股型基金的平均换手率仅为2.41倍，为近7年来的最低值。
其中，超过七成的基金公司在2021年降低了换手率，22家基金公司的换手率低于2倍。但在2021年特殊的结构性行情下，换手率低的主动股票型基金相对被动，表现不佳。
2021年偏股基金换手率2.41倍
“换手率”又称换手率，是指一段时间内基金股票的交易金额与总可交易股票的比值。高换手率意味着基金经理频繁买卖证券，也意味着要付出更多的交易成本。
据天投顾数据显示，2021年，纳入统计的封闭式基金、开放式股票型基金、混合型基金整体换手率为2.41倍，重回“3倍以内”的低位。
与前两年相比，资金周转率明显下降。2020年和2019年，资金周转率分别为3.69倍和2.97倍；2015年至2018年，年换手率分别为5.6倍、3.55倍、3.21倍和3.27倍。
从各类基金的持股换手率来看，开放式混合型基金的换手率较高，2021年达到2.42倍；仓位限制高的股票型基金，持股周转率为2.39倍。
这也是继2019年之后，主动偏股型基金年换手率再次降至“3倍”以下，这意味着基金经理的公募平均持有期更长。
主动偏股型基金换手率整体下降。业内人士表示，近两年基金经理加大了对基金长期业绩的考核比例，主动股票型基金的持有期也相应拉长。而且2021年市场结构突出，消费、医药等基金权重股跌幅较大。许多价值型基金经理通过坚定持有来应对市场冲击。
2021年市场风格变化
换手率低基金收益平平
离职率是关注的，但是离职率和业绩有必然的关系吗？换手率低的“买入持有策略”能带来好的业绩吗？
记者统计了2021年7个区间的产品收益，如持仓换手率小于1、1~2、2~5、5~8、8~10、10~20、20倍以上等。结果表明，主动股票型基金换手率过低或过高的产品没有明显优势，而换手率为2 ~ 20倍的基金获得了较好的收益。这和2019年、2020年的情况完全不同。
统计显示，有289只主动偏股型基金的持股换手率低于1倍，去年平均超额收益率达到2.67%；换手率高于20倍的产品收益率达到5.66%。2~5倍、5~8倍、8~10倍、10~20倍换手率的主动股票型基金回报率较好。
未结清资金的周转率是多少？2021年，76只收益率在50%以上的基金，平均换手率为4.74倍，平均超额收益为59.59%。
基金规模对基金周转率也有很大影响。通常情况下，大规模基金的换手率低于小规模基金。去年底80只规模超百亿的主动股票型基金，2021年平均换手率仅为1.88倍，低于行业平均水平。而基金规模在1亿以内的主动股票型基金的换手率高达5.72倍。
需要指出的是，一只基金的换手率主要由两个方面决定。第一，基金的规模。一般基金越大，股票周转越慢，换手率越低。第二个因素是基金经理的操作风格。
此外，市场行情也对资金周转率有影响。在单边震荡的结构性牛市中，“买入并持有”策略表现最好，能以低交易成本和高超额收益跑赢市场；在震荡下跌的市场中，卖出和卖空策略更为合适。2021年，市场环境波动较大
从基金公司来看，2021年持股换手率也明显下降，超过70%的基金公司降低了换手率。
天投顾数据显示，在136家有可比数据的基金公司中，有100家公司的换手率同比下降，占比73.5%。其中，东海基金换手率从2020年的14.73倍降至5.8倍，长江资管从11.14倍降至3.6倍；华润、富安达、新华、中信保诚、泰信、长盛等基金经理的离职率。均同比大幅下降。
基金的换手率也反映了基金公司的投资风格，价值投资风格的公司换手率往往较低。2021年，弘德基金整体换手率仅为0.79倍，全行业最低，是唯一一家换手率低于1倍的基金公司。
景顺长城基金和上海东方证券的换手率也很低，分别为1.09倍和1.17倍。此外，嘉实基金、瑞源基金、易方达基金、AVIC基金、鹏华基金、华富基金、红塔红土基金的换手率都不高。
还有一些基金公司2021年换手率很高，有8家换手率超过10倍。
值得一提的是，随着市场参与者的专业化和机构化趋势，以及价值投资理念的普及，a股市场的有效性正在不断提高。追求企业长期业绩和基本面的投资风格逐渐成为主流，有利于市场沿着低换手率的大趋势运行。
与整个a股市场相比，近两年来，公募基金的持股周转率一直低于市场平均水平。据天相投顾统计，天相流通指数2020年和2021年的股票换手率分别是公募基金的3.696倍和3.713倍。
