二季度市场震荡调整，部分私募产品净值出现“红灯”。
近日，有渠道人士透露，百亿量化私募凌俊投资旗下部分产品净值跌破0.85元警戒线，需要根据基金合同减仓。据私募排排网统计，截至4月20日，1000余只股票策略私募产品净值低于0.85元的传统警戒线。
受访业内人士表示，虽然警戒线和止损线(以下简称“双线”)的设置可以将投资者的最大损失控制在一定范围内，但在市场调整中，“双线”的设置会使基金经理被动减仓，从而加剧市场波动。如果后市反弹，基金经理也可能清空市场，影响净值修复。据悉，目前多家头部私募正在协商降低“双线”级别。
逾千只产品跌破预警线
近日，有消息人士透露，截至4月14日，百亿量化私募凌俊凌俊投资管理的凌俊灵光量化对冲增强相关产品的托管净值低于0.85元的警戒线，根据基金合同需要减仓。凌俊投资告诉记者，今年以来，股票市场波动很大。同期沪深300指数下跌15.16%，中证500指数下跌16.75%，中证1000指数下跌20.61%，凌俊相关产品回撤9.66%。
此外，还有许多数百亿的私募产品，如希泰投资、何复投资、敦和资产管理等，也有报道称跌破警戒线。
私募排排网最新统计显示，截至4月20日，累计净值低于0.85元的私募产品有1465只，其中股票策略产品有1192只；累计净值低于0.7元的私募产品有544只，其中股票策略产品有460只。
“目前私募管理人通过渠道发行产品时，大多在基金合同中约定0.85元或0.8元的预警线和0.7元的止损线。当产品单位净值低于警戒线时，就要减仓，一般减仓到50%。有的私募还设置了警戒线的风控系统，即在产品净值即将跌破警戒线时，提前减仓。在今年以来的市场震荡调整中，不少私募由于‘双线’设置，主动或被动减仓。”上海一位私募人士透露。
“双线”设置是把双刃剑
数百亿私募产品净值跌破警戒线的消息让“双线”设置再次引发市场争议。
首创创投投资管理部负责人荆殿英表示，设立“双线”的初衷是为了保护投资者的利益。但当市场快速下跌，产品净值跌破警戒线时，私募基金经理通常无法进行买入操作，只能卖出。如果他们跌破止损线，产品将被压平。为了避免上述情况，私募通常会采取大幅减仓等措施，防止净值进一步下跌。不过，较低的仓位虽然可以降低净值下跌的风险，但可能会限制基金经理进一步捕捉投资机会，使得产品难以回归正常运作。
从周度的持仓数据来看，近期私募减仓动作明显。私募排排网数据显示，截至4月8日，股票私募持仓指数为74.25%，较前一周下降1.16个百分点，为今年以来最低。其中，百亿股私募指数为78.78%，较前一周下降2.38个百分点。
银豹投资认为，虽然“双线”设置可以让投资者大致了解产品可能的最大损失，但是一位信托人士向本报记者透露，近期头部近十家私募机构正在协商降低警戒线和止损线。“目前大部分产品的警戒线是0.85元或者0.8元。在今年以来这种复杂的市场环境下，管理者在操作上是被动的。”
华北某百亿私募也承认：“目前公司大部分产品最高只接受0.7元止损线和0.8元警戒线。如果‘双线’定得高一些，就不符合权益类产品的风险收益特征。”
明讯投资相关人士表示：“我们一直反对量化长期产品设置警戒线和止损线。如有必要，我们建议一般为0.65元(止损线)/0.7元(警戒线)。在这方面，我们有一个内部评估。比如从量化看涨策略本身来看，历史最大回撤还没有超过30%，一般不太可能触及0.65元/0.7元，除非遇到十年一遇的极端情况。”
