二季度以来，受疫情反复、美联储加息、俄乌地缘政治冲突等不确定因素影响，市场维持弱势震荡表现，各大主流指数均有不同程度下跌。展望后市，摩根士丹利华鑫基金经理王大鹏指出，市场最困难的时刻可能已经过去，基本面情况正在改善。预计未来市场反弹的可能性较大。投资方面，建议关注包括医药、食品饮料在内的大消费行业。
看图中间的龙，在微观层面画龙点睛，寻求业绩增长的确定性高。
王大鹏，金融学博士，有着非常扎实的金融学理论基础，也有着不可多得的高校教学经验。加入公募基金行业后，他逐渐将理论与实践相结合，从一名研究员开始到投资一线。作为一个有着13年证券从业经验和7年基金管理经验的老手，王大鹏总结出了一套独特的投资框架——，“中观画龙，微观立点”。
他透露，在进行投资之前，会通过观察政策变化、技术方向和消费者习惯的演变，选择一个中高景气的子行业，通过公司的核心商业模式、治理结构、企业家精神等因素，“自下而上”选择个股。对于缺乏增长的公司，以及完全由模式创新驱动、但未来业绩不确定的公司，王大鹏会相对谨慎。他说，“无论是价值还是增长风格，都必须落实到业绩的增长上，这是股价上涨的中长期驱动因素。对于基于短期博弈或者跟随市场情绪的投资，我基本不会参与。”
事实上，这套“画龙在中间，画龙点睛在微观”的投资框架也经受住了市场的长期考验，最终体现在业绩端。以王大鹏管理的代表摩根士丹利健康产业为例。公开数据显示，自2016年6月30日执掌该基金以来，截至今年一季度末，累计收益率达到187.90%，年化收益超过20%，在同业中排名前4%。与同期业绩比较基准34.18%的累计收益率相比，这只基金的超额收益率高达153.72%。
市场基本面向好，医药行业投资性价比高。
从二季度回顾，沪上疫情恶化影响了部分行业的供应链，叠加海外美联储加息和俄乌地缘政治冲突。市场情绪比较悲观，整体表现依然低迷。在王大鹏看来，市场最困难的时刻可能已经过去，基本面情况正在好转。一方面，上海疫情基本得到控制，复产已经开始；美联储5月加息已经落地，对未来加息的态度偏鸽派。另一方面，中央政治局会议肯定会加大力度稳增长，同时对平台经济的监管政策进行微调。因此，整体市场基本面是积极的。经过年初以来的持续调整，目前市场估值水平较低，未来反弹的可能性较大。
至于投资，在医药行业深耕多年的王大鹏表示，医药行业可以说是一个没有天花板的行业，因为人创造的财富最终都会投入到对健康和生命的追求中，而这种追求是无止境的。医药行业除了消费刚性，还有成长属性，医药企业持续创新的能力才能支撑行业的长期成长。
“从去年7月份开始，虽然医药行业一直在调整，行业本身基本面没有问题，但是系统性风险导致了整个医药行业的估值。”王大鹏进一步指出，“经过长时间的调整，许多医药股的估值已经低于历史平均水平，处于合理的低水平。因此，医药行业目前的投资性价比非常高，从目前时间点拉长周期的角度来看，这个行业的潜在回报是理想的。细分方向上，我们会沿着创新、消费升级、出口占比相对较高、受国内政策和疫情影响较小三个方向寻找投资标的，更看好创新药和CXO，以及疫苗、医疗器械等子行业。”
对于消费行业，王大鹏表示，与同属于大消费范畴的医药行业相比，传统消费行业的成长性和爆发力可能略逊一筹，但行业的稳定性和确定性更强。目前消费行业中白酒的表现相对更为乐观。原因是随着疫情好转，白酒消费有望恢复。目前经销商库存健康，赚钱意愿比较积极，即将进入端午节备货。经过前期的调整，很多酒企的估值已经处于较低水平，所以二季度会有较好的配置机会，会优先选择一些回升快、确定性强的品种。
