保险还在加债券。银监会日前披露的数据显示，今年一季度末，保险资金运用余额达23.5万亿元，其中债券配置余额达9.24万亿元，占比39.24%，创2014年以来新高。
从受访保险机构人士的观点来看，今年一季度末保险资金对债券的配置比例创下阶段性新高有两个原因：一是保险资金配置的权益类资产缩水，配置比例下降，债券配置比例被动上升；二是今年以来，保险机构积极加仓国债、地方政府债等债券。
从上述变化的影响来看，业内人士认为，保险资金高比例配置债券，意味着配置股票等权益类资产的空间被压缩。对于保险公司而言，虽然短期内提高债券配置比例是一种安全的配置策略，但将大量资产配置到固定收益类资产中也存在隐忧，即投资收益弹性降低，甚至存在投资收益无法覆盖负债成本的风险。
债券配置占比39.24%。
根据银监会披露的数据，截至一季度末，保险资金余额为23.5万亿元。其中，债券、股票和证券投资基金、银行存款的配置余额分别为9.24万亿元、2.86万亿元和2.84万亿元，占比分别为39.24%、12.13%和12.05%。整体来看，债券是险资最大的配置资产。
从趋势上看，据记者统计，保险资金上一次配置债券是在2013年，当年的配置比例高达43.4%。此后，保险资金对债券的配置比例逐渐降低，最低点为2016年的32.2%。不过，2017年以来，保险资金逐渐加大了对债券的配置，2021年底达到39%。
今年保险资金对债券的配置比例处于历史高位，这与多种因素有关。
主要原因之一是今年第一季度股票市场的波动加剧。不少保险公司权益类资产因浮亏而撤退，拉低了权益类资产规模，降低了权益类资产在行业中的配置比例，间接推高了债券的配置比例。例如，某保险公司明确表示，一季度国内外宏观环境不确定性大增，国内外资本市场剧烈波动，公司股权投资出现一定程度的撤退。
除了“被动”推进，保险资金还主动加强债券配置。数据显示，今年一季度末保险资金配置债券余额较去年末增加1668亿元。
从头部保险公司来看，中国平安明确，一季度公司继续优化保险资金资产负债匹配，积极配置大量国债、地方政府债券等长期资产，使保险资金组合长期保持良好的资产负债匹配状态。也有不少保险公司明确提到增加固定收益类资产，不排除增加债券。如中国人寿表示，2022年一季度，公司适当调整长期资产配置节奏，增加中短期固定收益品种，缓解配置压力。
大量债券存在隐忧。
业内人士指出，短期内购买债券有利于增加投资收益。但长期来看，高比例配置债券会削弱保险资金的收益弹性，不利于提高投资回报率，甚至可能导致“利差损”风险。
“受经济增速放缓、新冠肺炎疫情在全球蔓延等多重因素影响，中国市场利率正在下降，投资公司的日子更加难过
事实上，银监会和中国保险资产管理业协会多次呼吁保险机构提高权益类资产的配置比例，以提高长期投资收益率。此外，据记者了解，今年以来，为规避“利差损”风险，部分头部保险公司开始下调万能险结算利率，从负债端减轻投资端的压力。
债券未来会减持吗？
虽然提高债券配置比例存在隐忧，但在优质固定收益类资产“资产荒”、权益类资产波动性加大的背景下，部分债券品种对保险资金仍有吸引力。
泰康资产CEO段在接受记者采访时表示，“债券方面，上半年可能会维持较为中性、略显谨慎的策略，主要在流动性充裕的环境下把握票息价值。临近年中，如果宏观经济下行压力减弱，我们将主要关注利率是否会有战略性配置机会。”
昆仑健康险资产管理部相关负责人对记者表示，固定收益类投资仍会结合可转债投资、二级债基等“固定收益”产品来增加收益。对于长期利率债，将适当增加交易频率。整体来看，债券配置将以票息为主，均衡配置，以中性和长久期为主，严格控制信用风险。
就具体品种而言，上述负责人表示，今年国债利率区间有顶有底，需要在震荡行情中等待交易机会。整个组合需要控制好时长，避免追涨杀跌。在经济下行的情况下，预计城投行业政策不会进一步收紧。要避开实力弱、债务负担重的平台，或者城投属性相对较弱、行政级别较低的尾部平台。一些中心地区可以在控制时长的情况下参与。
公司债方面，“今年房地产企业仍面临销售回款下滑和融资收紧的双重压力。房地产行业的风险还没有出清，相关债券还是要坚守底线。选择信用资质好、处于行业头部的企业，避免高杠杆的民企地产。房地产行业的负面因素对城投的直接影响有限，城投债的主要还款来源是再融资。在供给侧改革和钢铁行业的咏梅事件之后，资产负债表有所改善。当钢债需求减弱时，如果有好的机会，可以考虑配置。”昆仑健康险资产管理部相关负责人表示。
爱生资产管理部相关负责人告诉记者，“在国债、金融债、企业债中，考虑到企业债的绝对收益率较高，相对更看好高等级企业债的投资机会。”
