5月份，随着疫情好转，企业有序复工复产，稳增长政策开始逐步发力。资本市场对经济的信心在最近的复苏中得到体现，这导致基金触底反弹。九成主动股票型基金在5月实现正收益，部分新基金月内快速建仓，享受a股估值修复的红利。
展望未来市场，多家基金公司预计今年下半年宏观经济和企业利润将触底，需要积极把握稳增长政策带来的机遇。
“红五月”
基金成绩单出炉
由于美债快速上涨，地缘政治冲突，以及疫情引发的基本面担忧，今年以来a股走出了三轮回调。不过，自4月底以来，上述打压市场的因素均有所好转。在市场整体见底后，5月份a股呈现进一步反弹趋势。结构上，市场呈现周期板块和增长板块平行上涨的格局。
5月份，基金整体表现也不错。纳入统计的主动股票型基金中，超九成取得正收益，平均涨幅约为4.7%。债券基金和货币基金平均涨幅分别为0.78%和0.15%。
具体来看，鹏华新兴成长沪深港涨幅超过20%，在所有基金中排名第一。其次是长城中国智造和前海联合永隆、鹏华稳健回报和中信建投低碳成长四只基金涨幅超过19%。这些基金的增持与结构性行情高度相关：近期a股板块中，煤炭、电力设备、新能源、有色金属行业领涨，电子、汽车、基础化工等行业次之，这些基金的重仓股集中在上述行业。
同时还有可转债与股票共舞，所以投资可转债的资金也赚了不少，基本上处于债基的前几位。以宝盈融元可转债基金为例。截至一季度末，最大的可转债中国矿业涨幅接近17%，而第二大可转债彭辉涨幅超过41%。在此带动下，该基金月内上涨近15%，领涨债基分类。
年内经历大幅回暖的房地产板块，错过了反弹行情的整体走势。所以跌幅居前的几只基金重仓股，都是配置了地产相关的公司。
值得一提的是，在5月份新成立的19只基金中，有部分基金经理“勇往直前”，敢于在底部快速布局，搭上反弹“快车”。例如，CICC的繁荣推动了当月6.41%的涨幅，超过了同期上证指数的涨幅。该基金于5月5日成立后，以仅有600万元“船小好调头”的特点迅速建仓。基金净值也在第二天，也就是沪指暴跌的时候开始小幅波动，并在随后几个交易日与沪深指数走势高度一致。因此，不难得出一个结论：基金“重仓”了a股资产，类似的情况还有金创何新的动态平衡。与此同时，一些基金仍然不活跃，净值变化不大。
A股逐渐
走向“复苏逻辑”？
展望未来，建行认为，资产定价的宏观线索可能会逐渐从“弱势逻辑”走向“复苏逻辑”。因此，下一阶段的核心关注点是密切关注信贷环境和稳增长政策的边际变化，积极把握稳增长政策带来的机遇。
短期来看，成长风格的超跌反弹仍在持续，下半年将出现分化。从基本面稳定和高景气两个维度来看，国防军工、光伏、新能源、半导体行业都有高增长。稳增长板块中，基建地产链条中的地产、基建、建材、化工等子行业当前政策的催化效应显现，下半年可能值得关注。超过
中期开始逐步实施疫情后的复产促消费政策。随着疫情后补偿性消费等因素，传媒、家电、娱乐、餐饮等可选消费行业可能正在经历疫情后的强势修复。其次，为有效刺激经济增长，稳增长政策开始发力，消费领域中长期增长前景良好。以住宅、汽车等子赛道为代表的大消费行业整体估值安全边际较高，成长性相对稳定，值得把握投资机会。
TEDA宏利基金宏观策略投资部副总经理庄腾飞表示，首先，从a股的历史来看，现在基本上接近历史上的几次重要底部。其次，可以看看基金的重仓情况。前100名基金重仓的PB(账面净值比)中值回到了2018年。相对于主板的估值溢价，创业板的估值溢价也回到了历史相对较低的水平，约为15%~20%。因此，建行表示，“现在整个市场的权益类资产倾向非常有吸引力，估值泡沫比较小。”
与TEDA宏利基金“触底反弹”的观点类似，财通基金总经理助理兼基金投资部总监金子才认为，目前的配置价值非常显著，尤其是部分优质资产的安全边际正在逐步显现。对于今年的a股市场，金子财相当有信心。他认为主要有两个原因：一是疫情对市场的影响是短期的。虽然历史不可能完全重演，但如果参照2020年的情况，疫情好转后，无论是整体市场表现，还是制造业、消费等细分行业，都将出现一定程度的反弹，其中不乏投资机会。第二，可以预见的是，随着稳增长政策生效，宏观经济和企业利润有望在今年下半年触底，今年整体经济形势可能呈现前低后高的走势。
展望6月，华东某公募基金认为，目前a股处于“胜算大、胜率提高”时期，进而密切关注稳健增长(信贷增速)和海外货币政策投机拐点(美债利率)。公募认为，下一个宏观情景“大概率将是2019年初的迷你版，有整体增长和价值的机会。”
广发基金表示，预计后续还会有更多扩张性政策出台，如房地产和防疫的定向调整、基建开发等。强劲的稳增长信号有利于提升投资者的风险偏好，叠加工业生产和供应链的逐步修复，
预计将对市场形成有效支撑。行业方面，随着未来地产企稳和复工复产的推进，本轮疫情冲击最大的制造业板块（电新、电子和汽车零部件等）在估值修复后有望迎来盈利修复；此外，当前经济增长压力仍存，需要稳增长进一步发力，稳增长政策的发力过程中，基建链和地产链同样值得关注。
