“在今年4月底以来的这波市场反弹中，我们看到新能源汽车明显领先。为什么？”融通拟任基金经理万万源在接受证券时报记者采访时表示，“因为其产业结构逻辑最强，行业受益最大”，投资要跟随中国产业升级转型的方向，在好的行业中寻找超额收益。
经历了今年上半年市场的深度回调，站在目前的时间点上，万万源表示，风险已经反映了市场对未来最坏的预期。目前a股估值已经回到历史平均水平以下，部分优秀公司的估值具有性价比。即将到来的融资价值增长将重点关注医药、低碳经济、数字经济等增长板块，寻找具有估值和性价比的个股Alpha。根据公告，融通价值增长混合基金将于7月1日至7月14日发行。
寻找被低估的黑马
“刚正不阿”、“逆向投资”应该是万民缘最有特色的投资风格。观察他的代表作融通健康产业，可以发现其十大重仓股中很少有公募基金的“抱团股”，但也取得了可观的业绩。2016年8月26日起，万民缘管理融通健康产业。截至2022年5月31日，上证综指近五年累计下跌6.78%，而融通健康产业却取得了160.71%的收益率。据银河证券统计，其在全市场21只医疗健康行业偏股型基金中排名第二。
他告诉记者，“郑”是指长期持有一家被证明是优秀的公司；“奇”就是主动寻找价值被低估的黑马。同时，他始终保持左思右想，不去人多的地方，非常注重个股的安全边际，在企业经营的低谷阶段布局，做时间的朋友。
“我喜欢在自己熟悉的领域里寻找一些有定价权、市场预期差的品种。这些品种主要集中在中小公司，成长性好于市场预期，但市场尚未被挖掘。我们也可以把这些品种称为价值被低估的黑马。”在万民源看来，不是说买大家熟悉的大白马股就叫价值投资，也不是说只有过去成长性好的公司才叫成长股。价值和成长只能定义一个公司的不同阶段，没有一个公司天生就是价值股。“大公司是从小公司成长起来的，买股票的时候性价比很重要。以合理甚至低估的价格买入，这一点非常重要。”
万敏表示，不管市场风格如何变化，他更关注个股的选择。组合构建一直坚持三个原则：一是从中长期来看，选择优轨中估值较低、市值空间较大的品种。第二，坚持绝对收益的理念，买入时从性价比角度选择品种，卖出时放弃估值泡沫收益。第三，大概率事件。赔率和胜率在投资中同样重要，一种风格的极端演绎是小概率事件。投资决策不考虑极端小概率事件，尽量从大概率出发。
三大重点领域值得关注
“在今年4月底以来的这波市场反弹中，我们看到新能源汽车明显领先，因为其产业结构逻辑最强，行业受益最大。”万敏认为，投资必须遵循中国产业升级和转型的方向。具体而言，三个关键领域值得关注：
第一，医药行业。这是一个兼具消费和科技属性的行业。内部细分领域多，结构性机会多，如其产业链的创新药、CXO，政策鼓励，百姓急需，产品爆发；几乎不受医保控费影响的创新设备；受益于普雷斯里外流的连锁药店。
每一波科技革命都在细分领域产生了很多牛股。数字经济内涵广泛，所有直接或间接利用数据的经济形态都可以包括在内，包括大数据、云计算、物联网、区块链、人工智能、5G通信等新兴技术。5G技术也会带来增量市场。在科技强国的道路上，半导体和国产软件的国产替代和自主可控也值得关注。
万民分析认为，伴随前期调整，中国国际竞争力的不断提升和居民财富向权益市场转移是a股中长期表现乐观的基石。在全球流动性收紧的预期下，景气轨道股的估值膨胀和交易拥堵难以持续，市场风格有望从过去极端的轨道选股转向寻找有估值和性价比的股票。
如何寻找结构性机会？以他最熟悉的医药行业为例：首先要避开有医疗政策风险的赛道。他说，医药已经逐渐从商业属性转变为公益属性。随着老龄化进程的加快，我国医疗保险支出压力可能会长期存在。从仿制药到PD-1，从医疗器械到医疗服务，政策带来的风险也要注意。其次，要关注高景气的创新赛道。在他看来，坚持创新是药企的必由之路。需要考虑估值安全边际，重点关注提供创新药物研发服务的二线CXO企业。最后，可以关注疫情后期修复的中长期逻辑，把握疫情受损板块的反转机会。他说，在目前的时间点上，需要淡化对之前从疫情中受益的板块的关注，重点关注之前遭受疫情的板块。
