众所周知，医药行业一直享有“黄金跑道”的美誉，坡长雪厚。Wind数据显示，截至6月27日，中信医药指数自基准日以来累计上涨1144.62%，远跑赢同期上证综指165.30%的涨幅。另据统计，从2005年6月上证综指998点开始，a股涨幅最大的前100只股票中，有16只来自医药行业，在所有行业中占比最高。
医药主题基金业绩分化，大摩健康产业名列前茅
值得注意的是，虽然医药行业长期以来表现不错，但是对这个行业的研究存在很高的壁垒。尤其是医保控费政策和医药集采政策实施以来，寻找持续高增长的医药股越来越考验基金经理的能力。可见，做好医药的投资并不容易，从医药主题基金的业绩差异就可以看出来。Wind数据显示，截至6月27日，按照Wind行业板块主题基金分类，全市场共有302只医药主题基金(各类份额合并计算)，但近三年业绩分化明显，排名靠前和靠后的产品收益率差异高达174.95%。同时，302只医疗主题基金中，仅有28只产品近三年净值翻倍。其中，王大鹏执掌的上投摩根健康行业A同期收益率为120.23%，大大超过该类主题基金71.43%的平均表现。此外，该基金近五年的收益率高达171.89%，也远高于同类主题基金85.00%的平均回报。
据记者了解，王大鹏现任摩根士丹利华鑫基金研究管理部总监，拥有超过13年的从业经验和7年的基金管理经验。由于多年专注于医学研究，经历了市场牛熊的洗礼，王大鹏形成了坚持长期主义，摒弃短期博弈的投资哲学，这也体现在摩根士丹利健康行业的长期表现上。据悉，该基金已成立六周年。Wind数据显示，自2016年6月30日王大鹏管理上投摩根健康行业以来，截至6月27日，累计回报已达186.30%，年化回报超过19%，位列业绩前7%。
做成长股的猎手，以优异抗跌能力穿越市场波动
针对医药行业的投资，王大鹏总结了一套自己的方法论。“找到业绩增长的确定性是关键。为此，我会从上到下选择景气度高的子行业。一是我会关注政策导向，二是我会关注技术变革和发展方向，三是我会跟上消费者行为习惯的变化。”
此外，王大鹏还善于自下而上精选个股，以获取超额收益。他说，“首先，我更关注企业的盈利模式。通过评估ROE、毛利率、净利润率等指标，我优先选择有竞争壁垒的公司；其次会考察公司的管理层，包括技术背景、创业背景、创业精神等。最后，关注公司治理结构，包括股权结构和激励机制。如果是这三个维度都很优秀的股票，叠加在一个好的行业，就有很大概率获得更好的收益。”
事实上，这种“画龙在中间，画龙点睛在微观”的投资框架也让王大鹏的投资组合更加稳健，表现出较强的抗跌能力。根据Wind的数据，在市场大幅调整的2018年，中信医药指数跌幅高达26.62%，而大摩健康产业的回撤幅度仅为5.7%。不仅如此，在2020年疫情和2021年春节后的震荡区间中，摩根士丹利健康行业的撤退幅度仍然低于同类基金。
坚定医药向好长周期，看好创新药、CXO、疫苗、医疗器械
展望未来，王大鹏表示，“无论在国内还是海外市场，医药都是牛股众多的行业，看不到天花板。人类创造的大部分财富都会投入到与自身健康相关的领域，唯一限制的就是支付能力。目前药品集采已经常态化，其对医药行业的边际影响力正在逐渐减弱，行业保持较高的景气度；经过长时间的调整，很多医药股的估值已经到了历史低位，投资性价比很高。细分方向，可以沿着创新、消费升级、受国内政策影响较小、出海逻辑等方向寻找投资标的，重点关注创新药和CXO，以及疫苗、医疗器械等子行业。”
王大鹏强调，投资要遵循政策和产业趋势。2018年以来，国内政策普遍鼓励创新。由于创新药物和CXO行业具有较强的技术创新能力，更容易找到可持续的高成长股。居民付费的二类疫苗符合消费升级的方向，也有利于节省未来的医疗费用。另外，随着国内器械企业的崛起，进口替代还有很大的空间，医疗器械面对的不仅仅是国内市场，还有广阔的海外市场，所以医疗器械企业也值得关注。
