铜、原油和棕榈油价格的下跌为基金经理提供了另一种思维方式。
由于大宗商品的持续下跌，重仓铜矿和原油的QDII基金短期损失惨重。但当这些上游原材料价格暴跌时，a股的基金经理开始调研，布局受益于原材料成本下行的品种。
原油QDII重挫
基金经理看上精细化工
由于投资者对全球经济放缓的担忧，美国WTI原油7月5日暴跌8.2%，至100美元/桶以下，布伦特原油当天也暴跌9.5%。油价大幅下跌将显著影响国内公募原油QDII的净值表现。最近原油QDII一直受油价下行的困扰。
虽然最近一个月是国内a股偏股基金回血最强劲的时期，但公募下的原油QDII却与国内偏股基金走势背道而驰。根据Wind的数据，上个月全市场跌幅前三都被重仓原油股的QDII基金包揽。截至7月4日，数据显示，华宝标普；石油和天然气公司。跌幅最大的华宝基金旗下燃气基金，一个月内下跌22.57%。
华南某公募基金经理认为，如果油价出现下跌趋势，利好可能会传导到精细化工行业。精细化工介于化工和消费品之间，油价下跌会增强精细化工的盈利能力。不过，在公募QDII看来，油价可能没有太大的下行空间。虽然油价下跌大大拖累了原油QDII的净值表现，但持有原油的QDII基金经理普遍认为，目前油价下跌是短期趋势。
诺安基金相关人士表示，受投资者对全球经济衰退的担忧和原油需求疲软等多重因素影响，油价一直处于下跌态势。但目前来看，原油基本面实际上并未改变，受俄罗斯影响，供应端仍存在较高的不确定性。中国经济活动从疫情阴霾中复苏，以及北半球需求旺季的到来，也将支撑原油需求。与此同时，原油库存水平处于低位。在需求端没有明显变化的情况下，预计全年原油均价将维持高位运行，油价短期调整后有望再度上涨。
上游铜跌了
明星基金看向下游
大宗商品的普遍下跌还包括与新能源行业密切相关的铜股。
证券时报记者注意到，上海公募基金旗下一只活跃QDII基金的最大重仓股是以生产铜和黄金闻名的自由港麦克莫兰公司。此外，QDII还持有一些铜股。以最大的重量级公司自由港麦克莫兰公司为例。自6月7日以来，该目标在18个交易日内下跌了37%。铜股等重仓标的近段时间连续下跌，导致这只QDII基金一个月内净值损失18%。
业内人士认为，基金经理增持多只铜股，一定程度上是在以另类方式“登上”新能源市场。目前，铜是新能源产业链中的主流导电材料，在风电、光伏、电动车等领域都有应用。券商的研究报告也强调，电动汽车用铜量比燃油车和混合动力车高出数倍。同时，充电桩等储能领域用铜量也将大幅增加，这成为基金经理布局铜的理由。
6月底，陈光明兴全基金、瑞源基金调研了铜加工龙头股梁海。梁海股份在回答基金公司提问时表示，铜箔行业正在积极扩大生产。预计2023年和2024年铜箔行业新增供应量将释放。梁海铜箔业务致力于成为行业的领头羊，在新能源锂电池材料领域占据重要地位。
由于印尼决定增加棕榈油出口，受该消息影响，7月6日棕榈油期货价格全线暴跌，各主要合约均触及跌停。业内人士认为，棕榈油价格下跌可能有利于基金经理手中的消费股。中国棕榈油消费完全依赖进口，是世界第二大棕榈油进口国。此前由于棕榈油价格持续上涨，a股烘焙股业绩承压。
嘉实、诺安、南方等基金公司持有的a股公司桃李面包受棕榈油价格波动影响较大。今年一季度，公司在不增加利润的情况下，业绩增长。中国大型基金持有的郭利食品此前曾受到棕榈油和其它油脂价格飙升的影响。其一季度营收增长8.83%，但净利润大幅下滑。出于控制原料的考虑，这家烘焙公司在6月底公布了原料和油脂的布局，开始了食用植物油、食用动物油、食用油产品的生产和销售。
“烘焙行业的成本端主要是油和棕榈油等面粉。今年以来，棕榈油价格大幅上涨，侵蚀了烘焙股的利润。”华南某基金经理表示，烘焙公司是消费股。如果棕榈油价格下跌，将改善这些消费股的成本，增加烘焙类上市公司的利润弹性。
针对6月以来棕榈油价格下跌，富国基金重仓的南桥食品在回答投资者提问时表示，原材料价格下跌反映公司业绩有一定滞后性。值得一提的是，在棕榈油期货大跌的消息刺激下，这只基金的重仓股在7月6日盘中出现了明显的异动趋势。
