上半年备受业界关注的“稳增长”主线在此轮反弹中并不突出。被疫情修复的房地产链还能再发光吗？
4月底以来，a股权益市场逐渐回暖，多个板块迎来一波反弹。但地产链反弹力度拖后腿，内部各大板块走势分化。细分来看，6月份以来，地产链条中表现较强的仍然是家电、家具等属于后地产周期的板块。
基金经理认为，原材料价格的走弱和大比例更新需求的叠加是后周期时期房地产表现较好的主要原因。得益于疫情回暖和经济复苏，前期估值较低的后周期板块受到了部分机构的高度关注。
房地产链内部趋势的分化
4月底以来，a股股权市场回暖势头明显。观察近期各板块的表现，与4月底的阶段性低点相比，大部分板块都实现了一定程度的反弹。而地产链的反弹表现并不突出，几个关键板块的走势分化非常明显。
以房地产链中最受关注的房地产板块为例。上证地产指数在3月中旬触及低点后迅速反弹，4月中旬达到阶段性高点。短短一个月，反弹率高达35%。但此后地产板块估值进入下行区间。直到7月13日收盘，上海房地产指数仍低于4月底的水平。
就反弹的幅度来看，产业链中的家具家电表现较为突出。截至7月13日，家电从4月底的低点反弹幅度达到23%，家具达到20%。
对于房地产链近期的走势和内部分化，汇丰晋信基金经理闵认为，今年3月中旬以来，整个房地产链出现了反弹，但客观来说，反弹幅度在各个板块并不突出。究其原因，一方面，上半年房地产销售仍有压力；另一方面，由于地产竣工链的安装属性，疫情也影响了相关公司的订单。
闵表示，对于房地产领域，自3月中旬以来，各地在“因城施策”的背景下放松了对房地产的调控。在政策利好的刺激下，该板块走出了独立行情。4月中下旬，由于现金利好，房地产板块随大盘回落。6月中下旬环比建材和家电家具表现较好，主要是房地产销售高频数据显示房地产销售边际回暖。同时，建材、家电、家具受去年大宗价格上涨影响，成本端压力较大，毛利率有不同程度下降。最近大宗商品价格有所下降，在成本端也是利好。
后房地产周期受到了更多的关注。
闵认为，目前地产链相关板块处于低估值低景气状态，后续地产链仍值得关注。“如果目前的困局出现转机，地产连锁将迎来业绩估值比较大的双击机会。”短期内，闵更看好房地产链中的家电板块和软家居行业。“行业竞争格局相对较好，龙头公司市场份额持续提升。同时，除了新房需求，还有很大比例的更新需求，总体需求比较稳定。此外，在原材料价格走弱的背景下，行业的利润空间具有一定的弹性。”
德邦基金股票投资总监李颖认为
李颖特别提到了房地产链条相关板块的房屋竣工交付。“从政策上看，有相关政策支持房企的融资能力，政策的实施会带来实质性的反应，有望形成比较大的助推力，所以下半年新房交付也能得到一定程度的修复。”她表示，从下半年的回暖和地产相关标的相对低位来看，后期的投资机会值得关注。
华东某大型公募基金经理认为，从行业排名来看，结合本轮需求特点，家电在后端的表现可能会好于整体建材板块，建材需要选择成长性子行业。在基金经理看来，空调产业链预期更差，值得关注。前期板块在反弹中相对滞涨，历史估值处于底部；近期由于房地产销售预期回暖，原材料成本降低，部分投资者可能会有补偿或配置的需求。
猫头鹰研究所总经理焦健表示，房地产链近期受到基金经理更多关注，关注的重点是在后房地产周期中受益于经济复苏的低估值板块。但由于近期房地产数据反复，房地产销量能否持续上升仍存疑问。
焦健告诉记者，从他们的研究结果来看，一些基金经理正在从增长板块中获利，将一些头寸转移出去进行平衡配置，与经济强劲复苏相关的板块如房地产链已成为基金的重要配置方向。
