7月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布最新贷款市场报价利率(LPR):一年期LPR为3.7%，五年期LPR为4.45%，均维持不变。
由于本月中旬MLF利率“锚”不变，叠加银行净息差承压，报价行缺乏下调动力，LPR“按兵不动”在市场预期之内。
业内人士表示，未来“稳定MLF利率，降低LPR报价”可能是货币政策在保持稳增长取向的同时，“兼顾内外平衡”的具体举措。
定价“锚”不变叠加银行净息差压力下LPR“按兵不动”
LPR报价是在MLF利率的基础上加点形成的。上周，中国人民银行继续等量进行1000亿元MLF，中标利率不变。这也是政策利率连续第六个月持平。
“6月份金融经济数据显示，国内经济活动加快，实体经济融资需求明显回暖，信贷结构优化，市场利率维持低位，因此MLF政策利率‘原地踏步’。”光大银行金融市场部宏观研究员周说。
此外，目前银行净息差承压，使得报价银行缺乏下调动力，这也是LPR不变的原因。民生银行首席经济学家文彬表示，二季度以来，由于信贷供求失衡和存贷款双重挤压，银行净息差下行压力进一步加大。短期来看，LPR报价再次下调的动力不强。
一段时间以来，商业银行净息差整体处于下降通道。银监会数据显示，2022年一季度末，商业银行净息差为1.97%，跌破2%，为2017年以来最低。二季度以来，在存款定期化加剧、首套房贷利率下限下调、5年期以上LPR报价大幅下调等因素影响下，新发放企业贷款利率和房贷利率大幅下调，存款利率低于贷款利率。预计商业银行的净息差将继续呈下降趋势。
LPR上一次调整是在今年5月，当月5年期以上LPR单独下调15BP，为2019年8月LPR改革以来最大降幅。
未来5年，LPR仍有不对称下调的空间。
如果LPR不降，企业的实际贷款利率会继续下降。央行最新数据显示，6月份，新增企业贷款利率为4.16%，比上年同期低34个基点，创下历史新低。
银行仍然有动力不断降低实际贷款利率。“7月份LPR报价将保持不变，银行实际贷款利率将维持在历史低位附近。部分银行还可能自主下调企业和居民实际贷款利率。”东方金诚首席宏观分析师王庆认为，这将有助于提振实体经济的融资需求，推动各项贷款余额增速在经济转向复苏时保持上升。
业内人士认为，三季度房贷利率仍有下行空间。除了银行自主下调住宅按揭利率外，通过引导5年期以上LPR向下报价，带动住宅按揭利率整体下调，将是未来稳定楼市的一大力量。
文彬表示，从over 5年以上报价来看，前期下调15BP超预期，带动地产销售好转；考虑到房地产下行和稳增长的压力仍然较大，未来五年LPR仍可能适度下调，而MLF利率保持稳定。
“总体来看，稳健的货币政策继续采用‘总量结构工具’，着力稳就业、稳物价、防风险，在保证总量合理平稳增长的同时，加大对薄弱环节和重点领域的支持。”周表示，相关部门将维护存款市场正常竞争秩序，引导银行业金融机构加强资产负债管理，挖掘改革潜力，有效降低实体经济综合融资成本，缓解企业经营压力。
