7月初以来，a股市场反弹停止，整体表现略显疲软，成交下滑。欧美等海外经济体衰退预期加深、上市公司二季度业绩等一系列内外因素对市场形成了综合影响。
机构分析认为，当前市场正处于强势反弹后的测试期，指数震荡、趋势性不足的局面将在未来一段时间内继续演绎。但中期内不宜对市场走势持悲观态度，当前中外政策周期持续反转，仍有望支撑中国市场相对海外的相对韧性。
短期市场波动加剧
上周市场走势整体延续了7月5日高点以来的调整。海通证券分析认为，市场调整的本质原因是市场在明显修复后缺乏进一步的基本面支撑。
海通证券表示，在此轮上涨中，a股主要指数高点已接近3月初疫情前水平。但从基本面回暖来看，6月份工业增加值同比回升至3.9%，仍低于今年2月至3月的水平。所以上涨途中必然会有回撤。
中信证券认为，上市公司半年报下半年盈利预测可能面临下调，也可能是未来市场波动加大的直接原因。据中信证券统计，截至7月23日，全部a股中约有1805家公司披露了半年报预告，“预喜”公司仅占41%，较往年有所下降。
中信证券表示，二季度市场整体对企业盈利情况较为谨慎。6月下旬，部分优秀公司的业绩预告增强了市场信心，但同时也提升了市场预期。但部分中期业绩不理想的公司可能会选择不披露预告，半年报下半年业绩不理想的比例可能会增加。届时，市场可能会再次修改盈利预期。
此外，海外经济体加息超预期仍有可能。明年上半年海外经济体进入衰退的概率将继续增加，海外扰动因素仍将对中国市场产生阶段性影响。
然而，CICC强调，尽管短期市场波动加剧，但中期市场趋势不宜悲观，当前中外政策周期继续逆转，预计仍将支持中国市场相对海外的相对弹性。
公募基金的仓位处于历史最高水平
根据最近披露的公募基金二季报，机构仓位处于历史高位。中信证券表示，截至二季度末，主动权益类公募整体平均仓位为84.6%，环比上升约2.8个百分点，超过去年四季度(83.6%)的历史峰值，也是2006年以来的最高仓位。
此外，中小私募仓位在达到历史高位后开始出现高位波动迹象。中信证券频道研究显示，最近一周中小私募仓位为78.0%，较前一周略有下降，但仍维持在75%至85%的高位。
从行业来看，公募基金二季度持仓进一步集中。据盛证券统计，二季度末主动偏股型基金持仓集中度升至10年高位，拥挤持仓主要集中在景气制造业和上游原材料板块：电力设备、有色金属、基础化工等行业基金超配比例升至历史峰值，医药、计算机等行业基金超配比例降至历史低位。
中信证券表示
开源证券表示，目前的中证1000指数有两个特点：一是中证1000指数比沪深300更具估值优势，价值属性突出；其次，中证1000指数成份股主要分布在代表“新经济”的行业，其医药、生物、电力设备、电子、计算机、国防军工等行业合计占比38.8%，远高于沪深300成份股中“新经济”的24.6%。
因此，开源证券判断，中证1000指数符合经济结构转型的发展方向，将受益于子行业的上行趋势，迎来趋势性投资机会。
瑞银证券表示，中证1000股指期货和期权的交易有望使金融期货和相关ETF的交易量翻倍。在今年全球资本市场受宏观经济、地缘政治、疫情等不确定因素影响的背景下，海外投资者对国内衍生品的需求有望加强。目前，在交易所交易的金融期货交易量占中国期货市场交易量的比例不到20%，增长空间巨大。
据西部证券统计，上周ETF基金净申购84.5亿元，较前一周上涨77.1亿元。其中，宽基ETF的增量贡献主要与中证1000 ETFs相关，短期ETF的发行为市场带来增量资金，也促进了近期中小盘股票的活跃交易。
