美国诗人罗伯特弗罗斯特在《未选择的路》中写道：“黄色的树林里有两条路。可惜我不能同时选择两者。在旅途中，我站了很长时间，看着其中一根电线杆，直到它蜿蜒进入远处的树林。”
对于现在的基金经理来说，似乎有两条路可以选择：一条是均衡地玩，在反思中提升自己的能力圈；另一种是采取极端策略，打造最锋利的“矛”。
肖楠和蔡松松就比较有代表性。两人都是百亿基金经理，却走了完全不同的路。肖楠早年以重磅白酒市场成名，但后来选择了更为平衡的打法。作为“半导体板块最锋利的矛”，蔡松松开始打造另一支“矛”。
平衡的游戏：肖楠的《白与黑》
肖楠以投资消费类股而闻名，尤其是白酒股。他管理的易方达消费行业获得了2017年主动股票基金冠军。
以肖楠管理的易方达瑞恒为例。自2018年成立以来，五粮液、贵州茅台等几只白酒股一直稳坐前十大重仓股。
今年以来，白酒股表现不佳，但易方达瑞恒依然保持正收益。截至7月27日，今年收益率近4%，在2000多只同类基金中排名前100。
肖楠虽然热爱白酒股，但并不痴迷。从基金仓位来看，煤炭板块的配置让肖楠得以突破。易方达瑞恒二季度新增陕西煤业、兖矿能源、神火股份。此外，山煤国际成为该基金的十大新仓位之一。
在业内人士看来，一位长期投资消费股的基金经理大举投资煤炭板块，一定程度上反映了他的“破圈”意识。
肖楠也把这种戏叫做“白与黑”。“逐步把组合调整到以‘白黑’为主的配置结构。煤炭板块一季度表现不错，白酒板块二季度逐渐跟上。我们在煤炭股的配置上采取了动力煤和焦煤均衡配置的策略，在白酒股的配置上逐步增加了次高端白酒和之前超跌的品种。”肖楠说。
这种新的分配策略，还是肖楠经过痛苦思考的。
去年年底，肖楠在基金2021年季报中写道：“今年以来，我们的投资组合遭受了巨大损失，这促使我们进行反思。如果我们能更尊重法律，直到一些不好的事情发生，我们才不会感到惊讶。比如，一些消费品一旦进入销售衰退期，长期不会好转；在行业高点做巨额资本支出，必然造成低谷期现金流岌岌可危。”
肖楠反思：“这些课回来很简单。但是说起来容易做起来难。我们必须以更加无情的态度审视自己的投资行为。只有这样，我们才能避免或抓住那些自然事故。”
思维差导致改变，改变导致成功。也是从这个季度开始，肖楠开始增持煤炭板块，同时减持受疫情影响较大的低端白酒。
肖楠曾公开分享过自己对商业模式的理解。他认为，世界上大致有三种商业模式：第一种叫“坐地收钱”；第二个叫“先苦后甜”；第三种叫“自焚”。“自由现金流是衡量商业模式的金线。自由现金流的评价不仅要看它的大小，还要看它的来源。在投资的时候，我们会重点关注第一种和第二种商业模式。”
极限战略：蔡松松的新矛
2006年，中科大硕士毕业的肖楠加入易方达基金进行投资研究，2012年正式接手基金的管理工作。他做基金经理的前三年，正是成长股的春天，由于重仓消费板块，业绩惨淡。据业内人士回忆，肖楠跟随前任蔡海洪来到研究部一个无人的角落，角落里有张坤。
相比小楠，弟弟蔡松松的投资之路很顺利。蔡松松毕业于中科大少年班，25岁成为计算机博士。2015年，正式进入投资界。经过几年的研究生涯，于2019年2月出任诺安成长基金经理。
2020年，蔡松松凭借其重磅半导体板块首战成名，迅速晋升为百亿基金经理。从诺安成长的规模变化来看，2019年一季度末，规模仅为13.49亿元；到2020年底，规模已增至327.76亿元。
也就是出道集锦。“锋利不会变，我们将努力成为科技投入中最锋利的矛。”当时接受采访时，蔡松松的态度很明确。
还是尝到了诺安快速成长的甜头，蔡松松选择将自己管理的另一只基金——诺安创新驱动打造成了一支锋利的长矛。然而，与诺安的增长不同，诺安的创新动力指向了计算机行业。
截至二季度末，诺安创新驱动的前十大重仓股有中国软件、伟世通、纳斯达、宝蓝、浪潮软件、七天科技、卓一信息、海量数据、京北、信安世纪，几乎都是计算机股。
在诺安创新驱动二季报中，蔡松松清晰地看多了计算机行业：“今年的数字经济是行业最强的催化剂，是计算机行业总量提升的逻辑。从细分行业来看，可以从上到下把握机会，比如从东到西算东西、数字人民币、网络安全、行业信用创造等。行业估值低，行业基本面出现拐点，是我们最大的投资逻辑。”
在诺安成长的二季报中，蔡松松表达了对半导体板块的看好，态度同样坚决：“短期内行业的供需会受到一定影响，但从中长期来看，技术创新带来的行业高景气度不会轻易改变。我们一直强调，中国半导体产业未来最大的机会即将出现。在这个时候，我们不应该受到当前市场下跌的影响，不应该对行业的发展视而不见。”
不要拿你客户的钱冒险。
肖楠和蔡松松谁走的路更长暂且不说，但肖楠的这段话或许值得投资者思考。
“一个负责任的基金经理，应该拿自己的事业去冒险，而不是拿客户的钱去冒险。我不能拿客户的钱去赌博。如果我赢了，我会得到奖金，只是加官进爵；赌输了以后，我换个地方再赌。这件事情是不对的。”萧楠说，如果要赌，也是要用自己的钱去赌。“所以，我们公司非常提倡基金经理用自有资金去买自己的产品，包括我们的递延收入，我们都会用来买成自己的产品。”
