近期，中证1000股指期货的推出和中证1000ETF的发行，将小盘股市场推向了新的高潮。短短一个月，已有约386亿元涌入中证1000ETF，相关小盘基金也炙手可热。
小盘基金的迅速火爆，不仅仅是因为大盘基金的孤独，更是因为市场风格的两极分化。自去年2月上证50触及最高点4110点以来，代表小市值风格的中证1000指数跑赢上证50指数近45个百分点。尤其是今年7月份以来，两者再次出现较大背离，上证50再创新高1000栈，而上证50则再次回到4月份的低点。
大小盘基金冰火两重天
最近大盘风格基金发行惨淡，而原本兴趣不大的小盘基金却卖得不错。
8月12日，刚刚开放申购一周的中庚小盘价值基金再次开启“限购模式”。中庚基金公告称，自8月15日起，中庚小盘价值基金暂停100万元以上的大额申购。此前，8月8日，该基金刚刚在暂停近一年后重新开放申购。
对此，证券时报记者从渠道人士处获悉，该基金获得了各路基金的热烈认购，短短一周就卖出了约20亿元。从整个行业来看，这只是近期小盘基金热销的一个缩影。
早期迹象显示，基金正在追逐小盘股基金。7月中下旬，易方达、广发、郭芙、汇添富旗下的中证1000ETF开始发行，短短一周时间，四只基金全部提前募集，首募规模合计275.06亿元，其中3只产品募集规模近80亿元，在尚未完全回暖的基金发行市场中十分亮眼。
与此同时，存续产品也在获得大量资金涌入。截至8月12日，近一个月来，南方中证1000ETF和华夏中证1000ETF份额分别增加了77.16亿份和16.66亿份，其中南方中证1000ETF规模从24亿元快速增长至100多亿元，近一个月增长了3倍多。
整体来看，截至8月12日，全市场共有7只中证1000 ETFs，总规模已突破400亿元，达到414.75亿元。一个月前，这一数字仅为28.55亿元，也就是说，短短一个月，就有约386亿元资金涌入中证1000 ETFs。
与小盘基金销售火爆形成鲜明对比的是，大盘基金正在被抛弃，大小盘基金的募集和销售情况可谓“冰火两重天”。
比如8月12日，一只基准为上证50的股票型基金宣布募集。基金也是头部公司发行，主发行渠道实力也是行业龙头。不过，记者从渠道人士处了解到，该基金的发行结果并不理想。最后20天，只筹到不到5亿。
公司也在减少大盘基金的布局。今年以来，以“蓝筹”和“核心资产”为名称，或以上证50为业绩比较基准，平均募资规模不足3亿元的新大盘基金不到5只。
走势为何大幅背离？
“小盘基金更受追捧，这是天时地利结合的结果。”上海一位公募基金经理告诉记者。一方面，中证1000股指期货的推出为市场提供了衍生品交易工具，增加了资金配置小盘股的意愿；另一方面，中证1000ETF等小盘基金的发行也为小盘股带来了增量资金，进一步助推了小盘股的行情；此外，基金公司也在不断加大对小盘基金的宣传力度，增加了市场关注度。
这进一步加剧了市场风格的极端分化。4月27日以来，代表小盘风格的中证1000指数大幅反弹37.26%，其中8月12日触及7311.89点，再创新高；然而，同期代表大盘风格的上证50指数仅上涨4.32%，尤其是在经历了
“过去一段时间，市场的成长性和价值处于下滑的劣势，调整明显。市场的价值风格甚至跌破前期底部，创下新低。”对此，海富通基金投资经理石恒哲指出，“7月份之前，市场可以视为超跌反弹的估值修复，即大部分板块都有机会，但7月份之后，市场的价值风格并没有受到资金的追捧，这对应的是老基建和房地产市场的复苏不达预期。社会融资增速低于预期，明显对应的是整个房地产增速并没有改善。由于银行和房地产的高度相关性，短期来看，银行板块的
对于7月份以来小盘股和小盘股风格被演绎到极致的原因，他认为，目前的市场环境既有新兴产业爆发的解读，也有整体经济下行的解读，目前的市场环境正好处于高流动性、低社会融合、利润触底的过程中。这三点促成了小盘股反弹的解读。
事实上，如果拿较长的时间来看，早在2021年2月，代表小盘风格的中证1000指数就开始明显跑赢大市值的上证50指数。许多行业的小市值公司也跑赢了龙头公司，这与前几年的白马蓝筹风格完全相反。
据Wind统计，自2021年2月10日上证50指数触及最高点4110点以来，上证1000指数累计上涨15.59%，上证50指数累计下跌29.24%。两者相差近45%，其中银行等权重板块估值基本创十年新低。
市场风格后续如何演绎？
一年多来，小盘股主导的市场风格也让不少主流基金经理“逆风而行”。
翼基金股票投资总监李永兴坦言，“小盘风格更适合研究广度和速度占优的投资者，而不是像过去几年那样研究深度占优的投资者。”一方面，目前还没有一个行业像2014、2015年的互联网行业一样，能够快速迭代自我，渗透到各个行业，所以对研究行业的广度有更高的要求；另一方面，最近两年的产业变化大部分发生在制造业，但制造业不同子行业的产业变化影响因素并不完全相同，所以这就需要更高的研究速度和交易速度。
在小盘股行情持续了一年多之后，最近，关于小盘股行情能否持续，市场风格的钟摆运动何时转向的讨论越来越多。对于未来市场风格如何演变，市场存在较大分歧。
施恒哲认为，短期内市场风格转向的迹象并不多。目前市场流动性相对宽松，叠加社会融资仍处于低位。下半年更看好高景气，受益于流动性方向；但市场风格可能不会像5-6月份那么极端，因为外资的配置比例并不高。今年二季度新发行的公募基金明显低于去年同期，公募仓位处于历史高位，这将制约未来进一步加仓的幅度和力度。
不过，李永兴指出了小盘风格未来可能面临的风险。市场风格的分化并不是完全发散和无边界的。小盘风格最大的风险在于流动性风险和产业变革放缓。
因为大部分小市值公司看不到尽头，只能成为阶段性的、高度灵活的持仓对象。所以这首先要求流动性宽松，资金风险偏好提高，他们才愿意承担一定的风险来获取高收益；其次，行业需要处于一个快速变化的阶段，因为如果行业保持稳定，大部分龙头公司会凭借其竞争壁垒进一步扩大领先优势。无论发生哪种风险，通常小盘风格的最终风险都会体现在交易中的流动性风险上。
