上周a股企稳反弹，但结构分化。上游资源、小盘股、低市盈率占优。宽基指数中，上证综指上涨1.55%，创业板指数上涨0.27%，民族证券2000指数上涨3.12%。分板块来看，周期性金融增长消费；最近一周，原油价格有所回升，电厂日耗创新高。煤价企稳，能源通胀的逻辑再次成为短期市场的焦点。上游资源能源板块大涨，煤炭、石油、石化分别上涨8.5%、6.9%。此外，基础化工、机械设备、建材、交通运输等中游周期行业也有不错的表现；后半周券商强势拉升带动大金融板块上涨，但银行股延续弱势，单周仅微涨0.4%；增长板块中，前期强势的TMT行业表现平淡，其中计算机上涨趋势明显受阻，本周基本走平；消费板块整体表现不佳，农林牧渔和汽车行业分别下跌1.9%和0.5%，领跌两市。此外，食品饮料、美容保健、医药生物涨幅均不到1%，也跑输大盘。
市场震荡修复更可能是自下而上的机会。美国7月海外通胀数据下降后，美联储紧缩预期有所改善。但资本市场有提前博弈甚至短期透支的意思，仍需等待政策转向的确认。7月国内社会金融走弱，验证了经济复苏乏力。随着政策性开发性金融工具的实施，预计社会金融增速将适度下降。以下五年期LPR减少和特别债务限额工具可以跟踪和观察，或成为广泛的信贷掠夺者。银行间质押式回购成交站上历史高位，可能引发央行短期修正资金和杠杆，从而影响短期货币宽松预期。但在经济不稳、通胀压力可控的情况下，货币环境仍偏向宽松。同时，目前上市公司正进入中报业绩披露窗口期，a股对盈利端的预期差会更加敏感，或多或少是一个抄底机会。总的来说，市场需要消化7月份的宏观数据或脉冲式下跌，关注房地产风险防范处置，以及宽信贷方面是否有变化。布局重点是优先考虑支撑中报业绩的品种。
行业配置方面，金鹰基金建议中期保持“科技消费稳定增长”的均衡配置，处理好市场经济的预期变化；短期来看，央行抑制杠杆或扰乱科创风格。随着大宗价格的反弹，“再通胀”交易可能导致博弈发酵。具体来看，科技方面，在估值合理的前提下，结合中报业绩，继续关注高景气度的科技行业(新能源/军工)。此外，还可以关注科技赛道中同样受益于下游需求回暖的细分品种(汽车电子/互联网平台/广告/IT软件)。消费方面，虽然动态清仓政策不变，但现有常态化/精准防疫优化仍是大方向，疫后恢复主线(酒店/餐厅/免税/机场)仍在完善。另外可以关注受益于经济复苏的替代消费方向(白酒/汽车)。
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