虽然基金公募的经理核心职位还在火热的轨道上，但如果风格发生变化，职位可能会很快切换。
在业绩排名的压力下，有基金经理坦言，“看多做空”是行业普遍现象。基金经理眼中未来三年的成长故事，甚至可能在三个月内讲完。在此背景下，基金的“从热情到冷淡”已经在进行中。证券时报记者注意到，考虑到合格境外机构投资者(QFII)和社保基金管理人多为资深公募背景，且持仓具有左手领先公募的前瞻性特征，这两家机构对商品、消费等冷门股的一扫，可能预示着公募基金的下一步切换操作。
排名压力大。
公募基金看多做短。
深圳某基金经理每天起床后第一件事就是打开公司邮箱。他会收到公司发来的邮件，里面有他管理的基金产品在不同时间段的业绩排名。
“其实大家都在看什么是长什么是短。当一个基金经理自然想多赢的时候，从高到低，从热到冷的切换是很正常的。”上述深市基金经理在接受证券时报记者采访时坦言，虽然都希望更注重长期的业绩排名，但实际上业绩排名一直在进行中，这使得基金经理在选股时不得不跟随短期的行业景气度。所以持股三个月，一波行情后退出是常有的事，尤其是很多整体资金规模较小的基金。
这也意味着，如果市场风格走向另一边，基金经理重仓的切换随时可能进行。即使前一天还在说未来三年新能源和半导体的长期投资机会，但在业绩排名的压力下，大部分基金经理都会做出灵活的选择，除非管理几百亿的基金。
随着8月底半年报业绩逐渐披露，基金经理的仓位切换已经开始。诺安基金一位基金经理在接受证券时报记者采访时坦言，“今年的仓位调整会根据8月底半年报的结果再次优化”。业内人士认为，由于股价和估值较高，新能源等热门跟踪股的半年报业绩似乎并不能反映当前的性价比。反而是一些冷门的股票频频出现意想不到的结果。
比如8月26日的现场，已经出现了几只基金持仓的冷门股，可能会迎来更多资金的进入。
上周五沪深股指双双下跌，电动汽车、新能源等热门赛道股出现普跌。不过，从事燃油车润滑油添加剂的瑞丰新材收涨逾11%。这只冷门股，仅有几只基金持仓，从5月25日到8月25日，累计涨幅约1.22倍，因为其二季度单季净利润增幅超过100%，甚至较上一季度超过289%。
“年轻的基金经理都希望赢得更多，因此他们更热衷于押注热门曲目，但一旦市场赚钱效应消失，这种转变可能会很快。”华南某大型公募基金经理在接受记者专访时表示，新能源、半导体等热点板块的基金仓位集中度一直很高。虽然我们看的是更长期的投资逻辑，但实际操作依据来自于短期的行业景气度和股价上涨空间。
他认为，由于业绩排名，逆向思维在公募基金中相对稀缺。但从股票的性价比来看，很多冷门股相对于目前新能源等热门赛道的高估值，其实还是很有吸引力的。这些躺在地板上的公司，在热轨的筹码松动后，很可能会成为资金流入的对象。
上述基金经理认为，从性价比来看，基金需要进一步改变仓位结构。如果从未来半年的角度来看，现在“躺”在地板上的消费、影视、游戏、医药、航空等板块可能有战略布局机会。
业内人士认为，热门赛道筹码松动的扰动因素来自上市公司半年报业绩。由于估值较高，基金重仓的热点跟踪股披露的半年度业绩在一定程度上成为了一种利好现金。
大幅横扫消费类股
和QFII社保基金都在行动。
在a股布局中，多次领跑公募的QFII也将体现出公募基金的下一次切换。
需要指出的是，QFII虽然是对外投资，但实际交易的基金经理通常都是国内公募出身，相当一部分QFII基金经理都担任过公募基金的股票投资总监等高级职务。因此，市场敏锐度高的QFII的选股操作，也会前瞻性地反映主流资金的选择。
在冷门股瑞风新材股价翻倍的过程中，只有QFII和公募明星基金经理朱绍兴赶上了这个机会。这只冷门股的前十大股东中，机构投资者总共只有五家。除了朱绍兴的郭芙天汇基金外，其他四家机构均为QFII。瑞丰新材的机构持仓，不仅极大地体现了QFII基金经理堪比公募的选股特点，也显示了QFII的眼光。
证券时报记者注意到，今年二季度期间，QFII基金经理新锁定的重仓股包括瑞丰新材、汇泉啤酒、会稽山、兰州黄河、沃佳食品、全聚德、皇氏集团、品好食品、元祖股份、安吉食品、中奖号码珠宝、皮阿诺、洽洽食品、郝跃关心、光环新网、青岛食品、西域旅游等，几乎都是上面提到的。其中，除了瑞风新材、光环新网、西域旅游外，其他股票均为消费品公司，股价大多具有深跌特征。
社保组合的仓位也开始前瞻性的布局消费等冷门板块。
与QFII基金经理的成长背景相似，社保基金经理也来自公募基金的佼佼者。因此，社保基金的投资轨迹也在相当程度上反映了未来主流公共资金的流向。
据可靠股披露的中报显示，虽然上半年净利润只有不到60万元，净利润降幅高达99%，但该股吸引了111只社保基金入驻。记者注意到，社保111组合是由社保理事会委托国泰基金公司管理的投资组合。可靠股份的主营业务是婴儿纸尿裤，股价也在下跌。
社保111组合在持仓中包含可靠股，再次说明社保基金经理的投资理念与QFII基金经理高度相似，即在市场主要关注超买热点轨道时，以反向投资的态度关注超跌冷门品种。事实上，在社保111组合买入可靠股的同时，在a股市场异常活跃的一家QFII买入了大量可靠股，还有同行业的“遇险兄弟”郝跃护理。
从上市公司披露的半年报信息来看，社保基金在二季度也有所潜伏，包括李梓源、良品铺子、演金店、三只松鼠、元祖股份、双汇发展、新和成、劲嘉股份、北青松等，目前依然冷门。
显然，社保基金经理的投资理念与参与业绩排名的公募基金经理有很大不同，但与QFII基金经理的投资偏好非常相似。因此，社保基金在持股上具有从左侧买入的逆向特征，前瞻性和长期性的社保仓位更为显著。
“传统冷门行业存在低价收购提高股份集中度的机会，可能导致困局的逆转。很多传统行业参与者越来越少，小玩家不堪压力退出。这样的投资机会非常有吸引力。”诺安基金一位基金经理在接受证券时报记者专访时表示，酒店、旅游、影视、影院、消费品等领域都在发生并购。疫情爆发前，这些行业可能参与者太多，竞争格局差，毛利率低，份额集中度低。但疫情拖长后，很多公司被迫退出竞争，使得一些传统行业的上市公司迎来弹性。
记者还注意到，QFII基金经理大幅加仓的也包括这类借机大举收购、伺机扩张的公司。今年三季度初，横店影视宣布以30亿元收购中国第六大院线连锁上海星艺。收购完成后，横店影视的份额排名将进入中国第二大院线。
锦江大酒店也是如此，明星经理谢志宇和QFII基金共同持仓。锦江酒店公告称，拟以现金方式收购维也纳酒店及深圳百岁村餐饮连锁公司10%股权，其中维也纳酒店10%股权交易价格约为2.19亿元。本次交易完成后，公司在维也纳酒店和百岁村餐饮的持股比例由80%提高至90%。今年股价翻倍的君亭酒店也是疫情期间进行收购的公司。君亭酒店今年1月发布公告称，拟斥资1.47亿元收购骏怡酒店旗下浙江骏怡和京联酒店的控股权及“骏怡”系列商标。
“很多冷门行业的机会可能会在供给侧收缩后逐渐显现。”南方基金一位基金经理也坦言，影视行业参与人数较5年前大幅下降，影视、游戏等行业头部公司的份额在不断增加。但这些公司因为不是市场主流热轨，股价跌得够惨，早就被市场抛弃了。唯一需要做的就是市场风格的切换。
记者发现，在供给端，以电视剧行业一线参与者为例，根据国家新闻出版总署的公告，2021-2023年国内机构持有《电视剧制作许可证（甲种）》部，相比2019-2021年的73部和2017年的113部已经大幅减少。五年间，电视剧行业一线参与人数降幅高达63%。或因上述因素，a股电视剧龙头华策影视披露的半年报显示，广发基金旗下5只基金收缩了该股前十大流通股东中的全部公募席位。
对于消费行业面临的投资机会，东方基金的基金经理曲华峰也认为，从中长期来看，随着经济的逐步复苏，消费行业的上下游情况会有所改善。目前行业下行风险有限，议价能力强的所需消费细分领域龙头企业从成本端看相对乐观。
“市场进一步集中，龙头企业的壁垒可能会进一步提高其市场份额。”曲华峰还强调了大消费行业份额集中度提升带来的投资机会。他认为，一方面，龙头企业的市场份额逐渐集中；另一方面，随着未来成本的持续下降，前期涨价带来的利润弹性也将逐步体现在业绩上。
